Na sexta-feira (27), foi concluída a tão esperada etapa 2 do programa de habitação popular Podemos Entrar, em São Paulo. As construtoras de habitação popular Direcional (DIRR3), Plano & Plano (PLPL3) e Tenda (TEND3) anunciaram ao mercado contratos garantidos do programa, com destaque para a última empresa.
Plano & Plano finalizou contrato de 1.907 unidades (R$ 373,9 milhões em VGV ou Valor Geral de Vendas). Com este novo contrato, o total da empresa chega a 5.547 unidades, superando R$ 1 bilhão em VGV. A Tenda contratou 2.639 unidades (R$ 531,6 milhões em VGV). Inclui os empreendimentos Città Vila Prudente (1.984 unidades; R$ 396,2 milhões em VGV) e Guarapiranga (655 unidades e R$ 135,4 milhões em jogo), este último em parceria de 50% com a Direcional.
A Direcional assinou contrato para projeto em parceria com a Tenda em Guarapiranga. Incluindo os dois contratos anteriores de dezembro de 2023 de 990 unidades (R$ 206 milhões), os contratos totalizaram 2.299 unidades do programa, totalizando R$ 341,4 milhões em VGV em jogo para a Direcional.
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Na visão do Bradesco BBI, propostas bem-sucedidas não são um divisor de águas, mas devem ter impacto positivo na alavancagem e no lucro líquido. Para Plano & Plano, o banco espera um impacto positivo no lucro de R$ 37 milhões em 2025 (9% do lucro líquido de 2025). Para a Tenda, espera um impacto positivo no lucro de R$ 45 milhões em 2025 (13% do lucro líquido de 2025). Para a Direcional o impacto deverá ser menor, R$ 14 milhões (2% do lucro líquido).
O banco destaca que o “Pode Entrar” é uma iniciativa pública municipal que visa reduzir o déficit habitacional em São Paulo. O VGV dos empreendimentos é transferido antecipadamente para uma conta vinculada em nome das construtoras, o que permite consolidá-lo em sua posição de caixa, reconhecendo que só terão acesso aos recursos à medida que a construção avança. O VGV é liquidado no início do projeto, porém é atualizado com base no INCC.
A XP espera que as vendas de unidades do programa Podemos Entrar sejam reconhecidas no terceiro trimestre de 2024 (3T24), potencialmente potencializando o desempenho das vendas líquidas nesse trimestre, especialmente para Tenda e Plano&Plano (VGV vendido representa 52% do volume total vendido no 2T24 para Tenda e 50% para Plano&Plano).
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Além disso, estima que o pagamento inicial relativo a essas vendas (cerca de 15% do VGV total) aumentará a geração de caixa das empresas no curto prazo, beneficiando especialmente a Tenda, que atualmente está em fase de melhoria gradual na geração de caixa. fluxo de caixa livre (o pagamento inicial deverá representar um aumento de 210% na geração de fluxo de caixa livre da Tenda em relação ao 2T24). “Embora esperemos que as vendas sejam reconhecidas no terceiro trimestre, estimamos que as melhorias tanto na receita quanto na geração de caixa serão refletidas nos resultados do 4T”, aponta a casa.
Para a MRV, a XP não espera efeitos significativos no desempenho das vendas no 3T, como antecipado para Tenda e Plano&Plano. Porém, estima uma geração de caixa de R$ 44 milhões a partir do pagamento inicial das unidades vendidas (15% do VGV) no 4T24, o que poderá melhorar a dinâmica de geração de caixa da MRV Inc., já que a empresa está atualmente em fase de fluxo de caixa livre ( FCF) processo de recuperação.
O BTG Pactual destacou que a contratação dessas unidades habitacionais é positiva para as construtoras, sendo que os VPLs são mais relevantes para Tenda (5,2% do valor de mercado), seguida por Plano&Plano (2,3%), MRV (MRVE3; 1,1%) e Direcional ( 0,4%).
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O banco destacou ainda que a maioria dos investidores não estava a considerar estes projetos nos seus modelos devido ao facto de a retoma do programa habitacional Pode Entrar estar envolta em incertezas. “A Tenda continua sendo nossa principal escolha no setor de baixa renda, com melhor dinâmica de resultados e avaliação atrativa e esperamos revisões positivas de resultados após a conclusão da fase 2 do Podemos Entrar”, avaliou o banco.
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