O governo chinês cumpriu o que já era amplamente esperado pelo mercado e anunciou fortes estímulos para tentar impulsionar a economia. Embora os analistas já aguardem algumas medidas, a magnitude impressionou, assim como a novidade de alguns dos estímulos.
“O governo chinês conseguiu entregar: i) ação coordenada; ii) estímulos de magnitude superior ao esperado e; iii) medidas de apoio ao mercado de ações, como linha de crédito subsidiada para empresas recomprarem ações”, afirmam Paulo Gitz, estrategista global, e Maria Irene Jordão, analista global da XP Research em relatório sobre o tema.
China: recuperação mais lenta
Em entrevista com InfoMoneyo estrategista global destacou que, desde a pandemia, a China passou por momentos mais difíceis do que o resto do mundo. Isto se deveu, em parte, à magnitude do confinamento no país (tanto pelas restrições mais severas quanto pelo tamanho da população).
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Mesmo após a reabertura, o consumo não voltou aos níveis anteriores, como observado em países como os Estados Unidos, que apresentaram recuperação do consumo. “Devido ao fato de não terem tido tantos estímulos e à severidade dos bloqueios, o consumidor de lá ficou mais retraído. E, como resultado, a economia não se recuperou como o governo esperava que recuperasse”, destaca Gitz.
Desde então, o governo chinês adotou a postura de promover determinados estímulos, mas apenas ocasionais, na visão do estrategista. Paralelamente, a relação entre Pequim e o sector privado começou a deteriorar-se. Gitz afirma que um dos primeiros momentos emblemáticos desta deterioração foi o cancelamento do IPO do Ant Group, braço financeiro do Alibaba, em 2020.
O estrategista destaca que, desde então, o governo se tornou mais intervencionista, em 2022, alterando significativamente a dinâmica das empresas de educação continuada (transformando-as em “sem fins lucrativos”).
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Isto, no entanto, mudou recentemente e é parte das razões pelas quais o estrategista mantém (e tem defendido) a sua aposta na China. “O governo está realmente mudando a postura em relação ao setor privado, está ouvindo mais as empresas. Mas o desconto nas ações, o desconto no múltiplo de avaliação das ações chinesas continuou”, afirma.
Nova postura e estímulos
Com a mudança na postura intervencionista, que trouxe incerteza aos investidores, as perspectivas gerais para a China permaneceram negativas devido à falta de crescimento económico como prometido. Essa perspectiva, porém, mudou na última semana.
“Foi uma ação coordenada do governo chinês, com o anúncio de diversas medidas. Alguns deles já vinham sendo discutidos no mercado, como o histórico das taxas de refinanciamento imobiliário. Anunciaram mais coisas e a magnitude do que anunciaram foi maior”, destaca.
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Na visão do estrategista, o início dos cortes de juros pelo Federal Open Market Committee (Fomc) do Federal Reserve nos EUA foi um dos catalisadores para o anúncio neste momento. O início do ciclo americano de flexibilização das taxas de juro demonstra uma viragem mais “estimulante” na política monetária mundial e reduz o risco de desvalorização da moeda local.
“Embora a Fed tenha uma taxa muito elevada, ela pressiona a sua moeda. Ele acaba com um diferencial de juros muito alto e a moeda fica pouco atrativa e desvaloriza a moeda dele”, sustenta Gitz.
Entre as iniciativas inesperadas do anúncio estão, por exemplo, linhas de crédito subsidiadas para compra de ações. Segundo explicação do estrategista, a medida consiste em linhas de trocas para os gestores comprarem ações chinesas.
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Desta forma, os fundos de pensões, as companhias de seguros e outros intervenientes no mercado terão linhas de crédito para adquirir ações a uma taxa baixa e subsidiada.
Para Gitz, os movimentos reforçam a visão positiva já cultivada pela divisão de análise da XP para ativos chineses.
“Mantivemos o sobrepeso (overweight, similar a buy) aqui na China e temos ações na lista recomendada, acima do benchmark. Temos uma visão positiva, porque, de fato, faltou esse estímulo que o governo tem capacidade, tem potencial para dar”, afirma.
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O que esperar?
Após os anúncios, outro acontecimento surpreendeu os analistas: a realização de uma reunião extraordinária do Politburo, comitê central do Partido Comunista Chinês. As reuniões dos grupos econômicos do Politburo geralmente acontecem em abril, julho e dezembro.
Os analistas já esperavam, na última reunião, que mais estímulos pudessem ser definidos e anunciados.
Desta vez, o que foi anunciado após a ocasião foi a emissão de títulos soberanos especiais no valor de cerca de 2 biliões de yuans (284,43 mil milhões de dólares) este ano, como parte de um novo estímulo fiscal.
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“Eles falaram sobre a possibilidade de estímulo fiscal, algo que eles não fazem. A China tradicionalmente não fornece estímulo fiscal. Mas falaram em emitir dívida e ‘fazer bom uso dos recursos’, não disseram exatamente o que”, explica Gitz.
Imobiliária
Outro ponto levantado pelo Politburo foi a contenção das quedas de preços no setor imobiliário. A recessão no sector aumentou as dificuldades de consumo da população chinesa.
Como explica o estrategista, com a queda dos preços dos imóveis, há uma sensação de perda de poder de compra devido à redução do preço do principal bem da maioria das famílias em cerca de 30%.
A par do apoio ao segmento, a comissão reforçou também o apoio ao mercado de capitais (já incluído na anunciada ronda de estímulos) e o apoio às empresas em dificuldade.
Potencial
Mesmo com a forte alta provocada nesta semana por todo o contexto, a XP ainda considera que há espaço para valorização do mercado. “Continuamos com uma visão positiva, ainda há muito potencial… Muito potencial”, afirma Gitz.
Entre os nomes presentes nas seleções internacionais de ações, o estrategista fala da PDD, dona da Temu, mas o principal nome escolhido continua sendo Alibaba.
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