O Bradesco BBI revisou suas avaliações para o setor de shopping centers e analisou o recente desempenho positivo das ações da Multiplan (MULT3), o que levou os analistas a colocarem mais uma vez a Allos (ALOS3) como sua preferência entre as empresas.
O banco destaca que, com o fim do período de exclusividade da Multiplan Participações (MPAR), veículo de investimento da família de José Isaac Peres, para adquirir a participação de 18,52% no Ontario Teachers’ Pension Plan (OTPP), empresa canadense previdência, na Multiplan, o BBI vê os resultados mais prováveis variando de neutro a ligeiramente positivo para MULT3, mas o forte desempenho recente da ação em relação aos pares parece precificar nos melhores cenários. Em junho, vale lembrar, a OTPP anunciou a intenção de vender a totalidade de sua participação acionária na empresa brasileira (na época, 18,52% do total de ações).
O banco aponta três cenários: “1) nada acontece (neutro); 2) um novo parceiro adere ao acordo, substituindo total ou parcialmente o OTPP (neutro a ligeiramente positivo); 3) MPAR adquire participação na OTPP (positiva)”.
Segundo o relatório, a hipótese positiva está relacionada principalmente à remuneração potencialmente mais elevada aos acionistas, que deverá se materializar por meio de uma combinação de dividendos (até R$ 2,5 bilhões em pagamentos extraordinários e recorrentes) e recompras de ações (no mercado ou diretamente do OTPP, assumindo que a Multiplan encontre uma estrutura empresarial adequada para compatibilizar essas aquisições com a regulamentação das transações entre a empresa e seus acionistas controladores).
Para o BBI, o único resultado potencialmente negativo seria Peres adquirir a totalidade da participação e vender parte relevante do mercado, mas o banco vê baixa probabilidade de isso acontecer em uma estrutura desorganizada a ponto de criar pressão de venda de ações da Multiplan.
Allos (ALOS3): por que a primeira escolha?
O BBI disse ainda que vê todos os nomes do segmento de shopping centers com avaliação atrativa, mas privilegia o equilíbrio da Allos entre avaliação descontada e retorno aos acionistas de R$ 1,1 bilhão (yield de 8,7%), dos quais aproximadamente 60% em dividendos e 40% em recompras.
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Em termos de avaliação, acompanhando o recente desempenho inferior, o BBI vê as ações da Allos sendo negociadas a um Preço/Fluxo de Caixa Operacional (FFO) atrativo de 8,4 vezes para 2025, um desconto de 24% para a Multiplan, o que classifica como excessivo.
Olhando para o futuro, a equipa de análise do banco espera que a Allos continue a pagar bons dividendos (assumindo um rendimento de dividendos de 5,5% a 6% nos próximos anos, payout de 50%).
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