Mais boas notícias para a Braskem (BRKM5), que nas últimas semanas passou por uma onda de atualizações de recomendações para suas ações.
O Comitê Executivo de Gestão da Câmara de Comércio Exterior (Gecex) aprovou o aumento das tarifas de importação de 12,6% para 20% para PE, PP e PVC (entre outros produtos químicos) conforme solicitação da Associação Brasileira da Indústria Química (ABIQUIM) . As alíquotas maiores passarão agora por uma fase de consulta pública pelo Mercosul que dura 15 dias e depois disso, caso não haja objeções, as alíquotas serão publicadas no Diário da União (DOU) e terão validade de 12 meses (sendo prorrogáveis ).
Isso foi visto como um dos catalisadores das ações da Braskem, com os ativos saltando na última sexta-feira (13) apenas com a expectativa de que essa votação ocorresse.
O Bradesco BBI espera que o impacto anualizado do aumento tarifário contribua para impulsionar o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) da Braskem em até US$ 400 milhões (ou R$ 2,2 bilhões, considerando o câmbio de fechamento de quarta-feira) , dependendo se a empresa decidir transferir as tarifas para os preços locais ou ganhar participação de mercado. BBI continua com recomendação de compra para BRKM5.
A XP Investimentos destaca ainda que, além da Braskem, a notícia é positiva para a Unipar (UNIP6).
Os analistas Regis Cardoso e Helena Kelm estimam um impacto positivo no Ebitda da Braskem em cerca de US$ 300 milhões (R$ 1,64 bilhão) por ano. Isso representa um aumento de cerca de 30% no Ebitda nos últimos doze meses.
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Após os impostos, o valor de um ano de taxas mais altas acrescenta aproximadamente 7% ao valor de mercado da empresa.
“Em nossa opinião, a tarifa adicional poderia ajudar a Braskem a reverter o consumo de caixa dos últimos trimestres, posicionando melhor a empresa para a virada do ciclo petroquímico, que vem ocorrendo de forma gradual. A Unipar também se beneficia dessa decisão pela exposição ao PVC (cerca de 40% da receita)”, avaliam Cardoso e Helena. Para a Unipar, a XP estima um impacto positivo de cerca de R$ 100 milhões por ano, um aumento de cerca de 13% em relação ao Ebitda dos últimos doze meses e uma criação de valor próxima de 1,2% do valor de mercado atual da Unipar.
O Santander também vê a notícia como positiva para o setor petroquímico brasileiro em geral, e em particular para a Braskem, que detém participação substancial no mercado de PP/PE/PVC, mas vem perdendo participação para resinas importadas dos EUA, Ásia e do Leste. Médio nos últimos anos.
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“Notamos que o aumento das tarifas pode ter um efeito sobre (i) os volumes, através da recuperação da quota de mercado se os distribuidores/processadores decidirem reduzir os volumes de importação e/ou (ii) os preços, se os distribuidores/processadores continuarem a importar grandes quantidades , mas a preços mais elevados”, avalia Santander.
Na opinião do banco, o efeito final deverá ser uma combinação de ambos: uma recuperação da participação de mercado, especialmente dadas as condições secas no Norte do Brasil (ou seja, grandes volumes são importados através de Manaus), e um aumento no preço interno das resinas .
No geral, com base no cálculo do preço de paridade de importação, o banco estima que o EBITDA da Braskem poderá aumentar cerca de US$ 350 milhões, ou R$ 1,9 bilhão (cerca de 20% do EBITDA esperado para 2025), o que poderia advir de uma combinação de volumes e preços no mercado interno de resinas.
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“Continuamos acreditando que a Braskem se beneficiará de vários fatores favoráveis que deverão mitigar o efeito do atual ciclo de queda da indústria petroquímica: (i) tarifas de importação mais altas no Brasil; (ii) maior utilização no México (com melhores spreads de PE); (iii) sazonalidade favorável no 2S24; (iv) desvalorização do real; (v) reduções de preços do Brent e da nafta; e (vi) maiores preços de frete, o que poderá permitir uma pequena mas positiva geração de FCF (fluxo de caixa livre) em 2025”, avaliam analistas do Santander.
Olhando para o futuro, poderá ocorrer um aumento dos direitos anti-dumping aplicáveis ao PVC. A Braskem e outros participantes da indústria também se comprometeram com um aumento nas tarifas antidumping sobre o PVC de certos países, especialmente os EUA.
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