Boeing pagará à Embraer (EMBR3) valor bruto de US$ 150 milhões (equivalente a R$ 835,1 milhões, com base na cotação de R$ 5,5672 da última sexta-feira na venda) referente ao processo arbitral referente ao encerramento da fusão da aviação comercial acordo em abril de 2020.
O acordo marca a conclusão de um longo processo de arbitragem que começou depois que a empresa norte-americana abortou um acordo de US$ 4,2 bilhões para comprar as operações de fabricação de jatos comerciais da Embraer em meio à pandemia de Covid-19.
Mesmo após o acordo ser fechado, as ações da empresa caíam 5,35%, cotadas a R$ 49,15, às 11h35 (horário de Brasília). Afinal, por que o mercado considerou o acordo tão negativo?
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Para o Itaú BBA, as expectativas do mercado pareciam maiores, considerando valores entre US$ 250-300 milhões e, portanto, a reação negativa para as ações era esperada. Mesmo assim, ainda há fatores para apostar na ação, segundo analistas. A Embraer pode se beneficiar de novas encomendas comerciais e de defesa e de maior lucratividade e potencial para aumento de margem (conforme apresentado no orientação, a orientação para 2024 fornecida pela empresa). O BBA cita ainda como fator de otimismo o fluxo positivo de investidores internacionais, que antes não cobriam a ação, e o ambiente competitivo mais favorável. Os principais concorrentes, a Airbus e a própria Boeing, enfrentam desafios de entrega há algum tempo. Portanto, a expectativa do BBA é que o dinamismo da empresa continue, o que justifica a recomendação superar (desempenho acima da média, semelhante à compra), com preço alvo de US$ 40,00 para os ADRs (American Depositary Receipts) da Embraer.
O Bradesco BBI avalia também que a remuneração ficou abaixo da expectativa do mercado, de US$ 300 milhões. O banco, porém, não esperava grande reação do mercado porque o valor líquido a ser recebido pela Embraer deverá ser de US$ 85 milhões (US$ 0,49/ERJ) ajustado de PIS/Cofins (9,25%) e impostos de renda (34%). ).
O banco refere ainda que a diferença em relação ao consenso de mercado representa um impacto inferior a 1% no valor de mercado da empresa e continua a prever que a Embraer eliminará as perdas acumuladas no património líquido no segundo semestre de 2024, o que permitiria ao empresa retoma distribuição de dividendos em 2025.
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O BBI mantém rating equivalente de compra para os ADRs da Embraer, com preço alvo de US$ 40,00.
O BTG Pactual destaca ainda que o acordo ficou abaixo do esperado, mas que “é melhor do que nenhum acordo”.
“O facto de a arbitragem ter sido conduzida em segredo deixou o mercado sem informações claras sobre o potencial valor de reembolso, gerando uma ampla gama de expectativas, com uma média de 200 a 300 milhões de dólares. Este intervalo esteve em linha com os 241 milhões de dólares em despesas que a Embraer teve para separar e reintegrar a sua divisão de aviação comercial após o fracasso do acordo com a Boeing. Portanto, o valor de US$ 150 milhões está abaixo desta expectativa implícita. Porém, como muitos investidores, não incluímos nenhum pagamento em nosso modelo, portanto qualquer pagamento deve ser considerado um upside”, avaliou o banco.
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Para os analistas do BTG, a arbitragem foi apenas um dos acontecimentos que os investidores acompanham na Embraer. Outros fatores importantes incluem o sucesso de campanhas comerciais, participação em shows aéreos e anúncios de parcerias, entre outros. “Acreditamos que o setor de aviação oferece um ambiente positivo em todos os seus principais segmentos: (i) o segmento comercial está se beneficiando da falta de capacidade fabril, ajudando a Embraer a ganhar espaço globalmente; (ii) o segmento executivo possui número recorde de pedidos em carteira; (iii) no segmento de defesa, o foco está na promoção da aeronave militar KC-390; e (iv) o segmento de serviços e suporte deverá acelerar o crescimento com a abertura de uma nova unidade de manutenção pela OGMA em Portugal”, aponta o banco. A Embraer está sendo negociada com desconto de 23% em relação aos seus principais pares globais, o que nos leva a manter nossa visão otimista sobre a empresa.
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