Depois que o Morgan Stanley elevou a recomendação no início desta semana, na noite desta terça-feira (27) foi a vez do Santander elevar a recomendação para as ações negociadas na B3 e para os ADRs (recibos de ações negociadas na Bolsa de Valores de Nova York). ) da Petrobras (PETR3;PETR4). O banco elevou o preço-alvo do PETR3 de R$ 43 para R$ 54 (ou um aumento potencial de 28%) e do ADR PBR (equivalente a ON) de US$ 17 para US$ 20 (ou um aumento potencial de 29%).
Os analistas elevaram a recomendação com base nas perspectivas renovadas para a sua estrutura de capital e, portanto, no extraordinário potencial de dividendos. Rodrigo Almeida e Eduardo Muniz, analistas por trás do relatório, apontam que o plano estratégico (PE) 2025-2029 da Petrobras, normalmente divulgado no quarto trimestre (4T), poderia atender às preocupações anteriores dos analistas sobre uma estrutura de capital excessivamente rígida, potencialmente por meio de : (i) ajuste no teto da dívida bruta e (ii) maior clareza sobre a posição mínima de caixa.
Além disso, acreditam também que o novo plano de negócios poderá incluir capex (investimentos de capital) ajustado para 2025, outro ponto positivo, na opinião do banco.
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Embora o Santander continue com a sua projeção para os próximos doze meses (NTM) de rendimento de dividendos (dividendo sobre o preço das ações) em cerca de 13%, incorpora agora cerca de 3,5 mil milhões de dólares em dividendos extraordinários para 2025, elevando o rendimento de dividendos projetado esperado para o próximo ano para cerca de 12% (acima da média para grandes empresas globais de cerca de 10%, de acordo com Bloomberg).
Além disso, as ações estão sendo negociadas a cerca de 3,6 vezes o EV/Ebitda (EV = soma do valor de mercado das ações e dívida líquida/Ebitda = lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) esperado para 2025 (cerca de 25% de desconto em relação ao seu Média histórica de 10 anos), com sólido impulso apoiado por uma recuperação gradual da produção no segundo semestre de 2024 (2S24) e potencial de licenciamento da Margem Equatorial apoiando sua visão otimista.
O banco espera que o próximo plano estratégico da Petrobras proporcione mais flexibilidade à sua estrutura de capital, o que foi uma preocupação importante para os analistas, dadas as adições significativas de leasing de FPSOs (plataformas) nos próximos trimestres.
“Estávamos preocupados com a empresa ter que reduzir a dívida financeira bruta para absorver arrendamentos adicionais e essa estrutura de capital rígida nos impediu de assumir dividendos extraordinários em 2025, pois esperávamos que a Petrobras usasse capital para reduzir a dívida financeira, deixando menos espaço para dividendos. extraordinário”, avaliam os analistas, que veem no próximo plano uma resolução das preocupações com a estrutura de capital.
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Para Almeida e Muniz, três mudanças importantes no plano seriam bem recebidas pelo mercado: (i) um teto de dívida bruta ajustado (os analistas acreditam que entre US$ 70-75 bilhões é razoável, o que poderia permitir mais arrendamentos; (ii) mais clareza em relação ao caixa mínimo/alvo versus sua posição de caixa de referência, o que poderia “desbloquear” US$ 2 a 3 bilhões em seu modelo e (iii) um ajuste de capex para 2025, especialmente considerando o capex recentemente revisado para 2024 (cerca de US$ 13,5 a 14,5 bilhões); a crença de que só pode aumentar o investimento em cerca de 20-30% numa base anual.
“No geral, estas mudanças deverão traduzir-se em (i) mais flexibilidade na estrutura de capital e (ii) mais espaço para dividendos extraordinários em 2025”, apontam os analistas.
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