A Priner (PRNR3) anunciou na última terça-feira (20) a compra de 100% da Real Estruturas, empresa líder no setor de montagem industrial, por cerca de R$ 171 milhões, sendo R$ 22 milhões através de ações em tesouraria (lock-up até setembro de 2026) . Com isso, as ações da empresa subiram 15,76%, a R$ 14,25, na sessão desta quarta-feira (21).
Os R$ 149 milhões restantes serão pagos à vista: 1/3 à vista na conclusão do contrato e 2/3 em três anos. O Valor Firme (EV)/EBITDA da transação é de 2,8 vezes pré-sinergias, o que parece altamente agregador considerando o EV/EBITDA da Priner de 7,6 vezes.
Segundo o Itaú BBA, a aquisição representa o maior negócio do gênero já realizado pela Priner e significa a criação de uma nova unidade de negócios.
Inicialmente, o banco encara o negócio de forma positiva, pois aparenta ser altamente agregador e estratégico.
A conclusão da transação está sujeita à aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE) e dos acionistas da Priner.
A XP Investimentos também avalia positivamente o anúncio, pois complementa o portfólio existente da Priner, marcando sua estreia em um novo segmento de negócios de montagem industrial, além de estar alinhado à estratégia da empresa de desenvolver seu modelo de negócios. balcão único, adquirindo empresas com conhecimentos específicos e desbloqueando sinergias conectando a empresa à sua plataforma.
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Em termos de avaliação, os analistas da XP disseram que ficaram impressionados com os baixos múltiplos da transação, já que o Real foi cotado a 2,6x EV/EBITDA e 5,0 vezes Preço/Lucro para 2023, contra 5,5 vezes e 17,0 vezes o do Priner, respectivamente, criando um grande potencial de crescimento.
XP mantém recomendação de compra para Priner.
Mais sobre Real Estruturas
A Real possui mais de 25 anos de experiência no setor, prestando serviços de montagem industrial principalmente para os setores de mineração, siderurgia e energia.
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A receita líquida em 2023 foi de R$ 350 milhões, com Ebitda ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 61 milhões e lucro líquido ajustado de R$ 34 milhões. Esses números representam 36%, 59% e 459% dos números da Priner nos últimos 12 meses até junho, respectivamente. A empresa não possui dívida líquida significativa.
A Priner está inaugurando sua nova Unidade de Montagem através do Real, que será administrada pelo atual acionista e CEO do Real. O negócio está alinhado com a estratégia da Priner de agregar serviços de alto valor ao portfólio (a Real reportou margem EBITDA de 17,4% em 2023, versus Priner de 12,1%).
De acordo com o BBA, o histórico da Priner em fusões e aquisições é positivo no faturamento, já que todas as empresas adquiridas entregaram receita CAGR (taxa composta de crescimento anual) acima de 20% após sua integração.
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Analistas acreditam que a história provavelmente se repetirá agora, pois a empresa já mencionou que os serviços do Real poderiam ser expandidos para novos segmentos.
Além disso, existe a expectativa de que a Priner também consiga garantir novos contratos de sua carteira atual com clientes do Real, dada a baixa sobreposição de setores atendidos pelas duas empresas e a complementaridade de serviços.
Em relação à alavancagem financeira, considerando um ano completo de EBITDA do Real e o valor total da transação a ser pago à vista, o BBA projeta uma relação dívida líquida/EBITDA da Priner próxima de 2,3 vezes, um aumento de 0,1 ponto percentual em relação ao 2T24.
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Por fim, o banco comenta que o financiamento é uma consideração importante, visto que a Priner tinha R$ 194 milhões em caixa em junho de 2024, e o cronograma de amortização projetado até dezembro de 2025 (incluindo empréstimos de financiamento ao vendedor existentes e Real) exigiria R$ 270 milhões.
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