As enchentes no Rio Grande do Sul, causadas por chuvas intensas nos primeiros dias de maio deste ano, tiveram consequências significativas para o setor segurador no Brasil.
O impacto direto nos lucros das três principais seguradoras listadas, BB Seguridade (BBSE3), Caixa Seguridade (CXSE3) e Porto (PSSA3), foi de R$ 122 milhões, inferior ao inicialmente esperado.
Neste contexto, o Bradesco BBI optou por manter uma recomendação neutra para o Porto, aumentando-a de R$ 35,00 para R$ 37,00 para 2025, implicando um aumento potencial de 12%, após incorporação de estimativas atualizadas.
O BBI explica que a sua recomendação reflete basicamente o abrandamento do crescimento do segmento automóvel em 2024, após forte expansão em 2022 e 2023, o que deverá compensar a expansão significativa dos negócios de crédito (Porto Bank) e saúde (Porto Saúde).
Além disso, o banco destaca que os resultados financeiros respondem por parte significativa dos resultados da empresa, em grande parte atribuíveis à taxa Selic mais elevada, sendo refletidos nos rendimentos de investimentos.
Portanto, como se espera que as taxas de juros permaneçam mais altas por mais tempo, o BBI vê um vento favorável para os resultados financeiros. Com isso, projeta lucro líquido de R$ 2,5 bilhões para 2024 (3,5% acima do consenso) e R$ 2,6 bilhões para 2025 (4,7% acima do consenso), com crescimento anual composto do lucro esperado entre 2024 e 2026 de 6,6% e um rendimento de dividendos de 6,8% para 2025.
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Em termos de valorização, segundo o BBI, a ação do Porto está a ser negociada a 8,4 vezes o múltiplo Preço/Lucro esperado para os próximos 12 meses, 16% abaixo da sua média histórica de 10,1 vezes.
Apesar da avaliação atractiva, o BBI reiterou a sua preferência pela Caixa Seguridade entre as seguradoras, assente num maior crescimento dos lucros de cerca de 10% (face a BBSE3 e PSSA3 cerca de 6%), menor volatilidade do acordo de distribuição de corretagem e um forte rendimento de dividendos de aproximadamente 10%.
O BTG comenta que após os resultados do 2T24, reunião com a administração do Porto, e com todos os impactos negativos do RS já contabilizados, vê uma perspectiva um pouco mais positiva para a empresa à frente, o que os levou a reiterar a compra do ativo e aumentar o preço-alvo para R$ 39.
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Para os próximos trimestres, com taxa média Selic mais elevada, concorrência ainda racional no curto prazo e crescimento constante nos demais negócios, o BTG acredita que o segundo trimestre será mais forte que o primeiro.
Pelas projeções do BTG, os lucros devem atingir a faixa de R$ 2,63 bilhões em 2024 e R$ 2,7 bilhões em 2025, 6,5% e 6% acima do consenso, respectivamente, o que significa que PSSA3 ainda é negociado a uma “modesta” 8,2 vezes 2024 P/E e 7,9 vezes P/E de 2025, múltiplos atraentes considerando sua natureza “defensiva” e melhor impulso.
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