As ações da Petz (PETZ3) acumularam ganhos de 35,36% em apenas dois pregões (entre sexta e segunda-feira) após o anúncio do acordo fechado para fusão com a Cobasi. Isso fez com que os ativos acumulassem alta de 18,22% no ano, mas ainda assim queda de 12,05% nos últimos doze meses.
Em relatórios recentes, analistas destacam os principais pontos do acordo e os próximos passos – e seus impactos nas ações.
O Bradesco BBI destaca que, com o contrato de fusão assinado, o rendimento total é de 25% do dividendo extraordinário caso os termos sejam celebrados.
Os termos do acordo de fusão incluem:
• Fusão entre Petz e subsidiária integral da Cobasi (NewCo), seguida de posterior fusão desta subsidiária com sua controladora Cobasi (Companhia Combinada). • Os acionistas da Petz receberão ações representativas de 52,6% das ações da “Empresa Combinada”.
• R$ 400 milhões de contraprestação a ser paga aos acionistas da Petz – R$ 130 milhões em dividendos antes do fechamento da fusão e R$ 270 milhões proporcionalmente de acordo com as ações dos acionistas da Petz na data do fechamento, a serem pagos 15 dias após a data de encerramento.
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• Um empréstimo será oferecido aos acionistas da Petz caso sejam cobrados impostos sobre ganhos de capital (a premissa do acordo é zero imposto sobre ganhos de capital) – o valor do empréstimo será igual ao imposto de renda potencial devido.
- No caso de decisão judicial desfavorável contra o contribuinte em uma contestação judicial de imposto sobre ganhos de capital, a Companhia Combinada indenizará o acionista da Petz que ajuizou a ação judicial.
O banco destaca a visão da administração da Petz, que organizou uma teleconferência para comentar o acordo, além dos resultados do 2T24. Os principais destaques foram: (i) R$ 220-330 milhões em sinergias de EBITDA anualizado no potencial máximo (ou seja, 50-70% do EBITDA pro forma da Companhia Combinada em 2023), (ii) 85% do total de sinergias potenciais a serem capturadas dentro um período de 3 anos e (iii) expectativa de um período potencial de 6 a 9 meses para aprovação antitruste ordinária.
O BBI aponta notícias positivas sobre a materialização de um gatilho chave aguardado pela Petz. À primeira vista, houve pequenas alterações em relação aos termos anunciados anteriormente em 19 de abril.
A participação potencial dos acionistas da Petz na “Empresa Combinada” aumentou de 50% para 52,6%, enquanto o dividendo extraordinário diminuiu de R$ 450 milhões para R$ 400 milhões. Por outro lado, sente-se algum nível de incerteza por parte de alguns investidores, uma vez que o prêmio em dinheiro pago aos acionistas da Petz pode ser, até certo ponto, inferior aos R$ 400 milhões anunciados (e aos R$ 450 milhões no MoU – memorando de entendimento – Abril), num cenário em que considera que uma parte do dividendo é, em última análise, paga pela própria Petz e não necessariamente um valor/prémio incremental.
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Embora os riscos percebidos acima para o progresso da fusão ainda existam, o BBI mantém a recomendação neutra por enquanto para PETZ3.
Genial destaca ainda que este é um acontecimento muito positivo para a empresa e que chega em boa hora – já que o “buzz” de que a transação poderia não acontecer começou a ecoar no buy-side.
“Depois de finalizado e aprovado pelo Cade, que deve trazer alguns remédios antitruste, principalmente na região metropolitana de São Paulo, o M&A (operação de fusão e aquisição) cria um novo gigante brasileiro no mercado pet e traz uma reprecificação dos lucros esperados para a NewCo já em 2025”, avalia a casa. A Genial tem recomendação neutra para os ativos da Petz, com preço alvo de R$ 4,20.
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Na sexta-feira, a Nord Research avaliou que a conclusão de um evento transformacional, que acelera e aumenta o potencial de crescimento, tem um impacto positivo na rentabilidade, vendo as ações da Petz como uma oportunidade de investimento.
Desafios e oportunidades
A Levante, por sua vez, destaca que, juntas, Petz e Cobasi possuem mais de 500 lojas em operação, além de uma presença online robusta que busca desafiar o domínio de marketplaces, como Mercado Livre e Amazon, no comércio digital de pet produtos.
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“Com a conclusão da operação, a Petz assume posição de destaque no mercado, consolidando-se como líder absoluta do setor. A nova empresa resultante da fusão passa a deter uma quota de mercado significativa, reforçando a sua competitividade num segmento que tem apresentado crescimento acelerado nos últimos anos”, avalia a research house.
Para a Levante, uma das principais oportunidades que a Petz deverá capturar com a fusão é a ampliação da sua base de clientes. Ambas as marcas possuem um público fiel e fiel, e a combinação de suas operações permite uma expansão geográfica mais rápida e eficiente. Com a presença da Cobasi em regiões onde a Petz ainda não tinha grande penetração, a nova empresa terá maior alcance para explorar novos mercados e atender uma base de consumidores ainda maior. Além disso, o aumento da variedade de produtos e serviços oferecidos será atrativo para consumidores que buscam uma experiência completa no cuidado de seus animais de estimação. Outra clara vantagem para a Petz será o fortalecimento da sua plataforma omnicanal.
Petz e Cobasi já tinham operações digitais consolidadas, mas a fusão permitirá uma integração mais eficaz dos canais online e offline, aumentando o alcance de vendas e melhorando a experiência do cliente. A sinergia entre as operações digitais das duas empresas promete reforçar a estratégia de e-commerce da empresa, que já vinha crescendo rapidamente, principalmente após a pandemia.
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Para o Levante, apesar dos pontos positivos, a fusão também traz consigo desafios consideráveis. A integração de duas operações tão grandes e complexas exigirá um esforço significativo em termos de harmonização de processos e culturas organizacionais, avalia a equipa de análise.
Petz, que será o controlador da nova empresa, terá que lidar com a tarefa de unificar equipes, padronizar sistemas e alinhar estratégias, garantindo que os objetivos corporativos sejam alcançados de forma eficiente e sem gerar interrupções nos serviços oferecidos aos consumidores. “Além disso, a pressão competitiva dos mercados é uma questão que não pode ser ignorada”, aponta Levante.
Os analistas estimam que a nova empresa terá que desenvolver estratégias robustas para enfrentar esta concorrência, investindo em inovação, melhoria na logística e na experiência do cliente para se diferenciar das plataformas gerais de comércio digital.
“Ainda assim, embora os próximos trimestres ainda devam ser desafiadores em termos de rentabilidade e crescimento sustentável para a Petz, se bem executado, o sucesso da fusão com a Cobasi poderá ser um divisor de águas para o futuro do varejista”, conclui.
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