O Azzas 2154 (AZZA3), resultado da fusão entre Arezzo&Co e Grupo Soma, realizou seu primeiro Investor Day, reunindo investidores e analistas. O foco do evento foi a apresentação dos pilares para o início das operações da nova empresa. As ações da empresa, porém, caíram 3,06%, cotadas a R$ 52,29, por volta das 13h (horário de Brasília) desta sexta-feira.
Antes do evento, o Azzas 2154 já havia apresentado guidance de R$ 1 bilhão em receitas adicionais até 2027. Mesmo com um consenso virtual entre os analistas de que as informações apresentadas são animadoras e positivas, as análises fazem a ressalva de que ainda há cautela por parte dos analistas. investidores, o que pode explicar a queda das ações.
Os três principais pilares da fase inicial são sinergias de receitas, melhorias na frente Hering e expansão da Farm Global, segundo análise do JPMorgan. O banco classifica o papel como sobrepeso (sobreponderação, semelhante à compra), negociado a 11 vezes o preço/lucro (P/L) para 2025 e 8 vezes o índice para 2026.
No primeiro pilar, a expectativa é que as coleções de calçados lançadas com as marcas Soma e Hering possam desempenhar o papel de alavancar receitas comuns. Para a Hering, as primeiras iniciativas visam melhorar a capacidade de resposta e a execução do sell-in.
“As discussões sobre sinergias de custos e despesas foram limitadas, pois o plano ainda está em fase de estruturação completa. Porém, a administração indicou que há espaço para economias significativas, que devem ser o foco da segunda fase de integração”, comenta o banco.
Neste contexto, a interpretação do JPMorgan sobre as sinergias foi positiva, mas o banco considera que os investidores tratam a informação com mais cautela. A expectativa é que haja canibalização limitada no lançamento dos calçados. Além disso, os aspectos culturais das organizações e da governação foram cuidadosamente abordados e não constituem uma preocupação para o banco neste momento.
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A questão também foi bem considerada pelo Goldman Sachs, que entende o relacionamento entre as equipes de gestão como cooperativo e harmonioso. “Acreditamos que a administração encontrou um bom equilíbrio entre fornecer aos investidores dados suficientes para ancorar as expectativas de receitas sem se comprometer com projeções que possam parecer inatingíveis ou difíceis de medir”, resume a análise do banco estrangeiro. A recomendação é de compra, com preço alvo de R$ 74 e meta de relação P/L em 12 meses de 16 vezes.
A XP destaca que o evento trouxe mais detalhes sobre as potenciais sinergias do acordo e os primeiros resultados de iniciativas em andamento, principalmente relacionadas ao crescimento de receitas. As sinergias partilhadas foram ligeiramente inferiores às suas projeções, enquanto cerca de 50% dos investidores não incorporam quaisquer sinergias nos seus modelos. No entanto, acredita que a falta de mais detalhes sobre o custo dos produtos vendidos (CPV), despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A) e sinergias fiscais frustrou alguns investidores.
O Itaú BBA entende que a gestão está focada nos drivers de receita, mas que, considerando os riscos inerentes à execução, os investidores precificarão os ganhos gradativamente. O jornal é uma das principais opções do setor de vestuário, com classificação Desempenho superior (desempenho acima do esperado, semelhante ao de compra), com preço alvo de R$ 74,00 e múltiplos de 12 vezes o P/L para 2025.
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O otimismo também esteve presente na análise do Bradesco BBI, que teve uma percepção positiva sobre os objetivos estratégicos e os próximos passos previstos pela empresa. “Mais importante do que revelar as sinergias das fases 2 e 3 é converter o plano atual em resultados consistentes para começar a reavaliar a tese de investimento”, ponderam os analistas do banco. A classificação é superar, com potencial de valorização de cerca de 20% até o final de 2025.
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