A MSCI (Morgan Stanley Capital International) divulgou na noite da última segunda-feira (12) a tão aguardada revisão de seus índices, com alterações nos constituintes de seus índices globais ocorrendo no dia 2 de setembro.
Pela primeira vez, o reequilíbrio incluirá, pela primeira vez, empresas brasileiras listadas no exterior. Segundo a MSCI, 6 novos nomes serão incluídos no MSCI Brasil e 2 serão excluídos: Embraer (EMBR3) e as ações negociadas nos EUA da Inter&Co (INTR), Nubank (NU), PagBank (PAGS), Stone (STNE) e XP (XP) será incluída, enquanto Eneva (ENEV3) e Lojas Renner (LREN3) serão removidas.
A XP estima um impacto de mercado de US$ 1,4 bilhão em entradas e US$ 109 milhões em saídas de fundos passivos e ativos indexados ao MSCI Brasil, o que implica movimentos de mais de um dia no ADTV (Volume Médio Diário de Negociação, ou em português Média Diária Volume de Negociação). Com o rebalanceamento, o Brasil deverá ter peso de 5,3% no índice de Mercados Emergentes, ante os atuais 4,6%, sendo a NU a ação com o segundo maior peso.
Morgan Stanley destaca que antecipou a inclusão de NU, XP, PAGS, STNE e EMBR3. Portanto, a surpresa foi a inclusão do INTR, que entrou por margem estreita. Do lado da exclusão, o banco previu a saída do LREN3 e do Assaí (ASAI3). Portanto, a surpresa para o banco americano foi a exclusão da ENEV3 e a não exclusão da ASAI3. Depois, em 30 de agosto, os gestores de carteiras passivas irão reequilibrar as suas carteiras para começar a negociar em setembro.
“Como argumentamos nos últimos meses, acreditamos que a inclusão de listagens estrangeiras de empresas brasileiras nos benchmarks MSCI representa a maior mudança nos mercados de capitais latino-americanos desde a criação do Novo Mercado, há duas décadas. As ações brasileiras listadas no exterior devem receber impulso com índices adicionais e compras, além de proteção contra quedas para dias mais conturbados, já que os índices são ‘detentores do piloto automático’”, avalia o banco, em referência ao fato de vários Fundos acompanharem esses índices e ativos de suporte.
Morgan salienta que os investidores na América Latina devem prestar muita atenção à forma como os mercados de capitais estão a migrar para os EUA e para empresas maiores e mais líquidas. O banco destaca ainda o recente lançamento pela B3 do índice Ibovespa BR+, que combina os Brazilian Depositary Receipts (BDRs) de empresas brasileiras listadas no exterior com a atual carteira do Ibovespa, o que poderá dar ainda mais impulso às listagens estrangeiras de empresas brasileiras.
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O Itaú BBA destaca que, em geral, o Brasil liderou as entradas, aumentando o peso da América Latina no índice de mercados emergentes emergentes para mais de 8%. Depois de registar o pior desempenho de preços nos mercados emergentes durante o 2T24, conforme estimado pelo MSCI, as adições no Brasil e no México compensaram parte do terreno perdido. A região representa agora cerca de 8,2% do índice MSCI Standard EM, com o Brasil ganhando 60 pontos base (bps) de participação, enquanto o México e o Chile perderam cerca de 2 bps cada. O outro grande vencedor no trimestre foi a Índia, com um aumento de 50 pontos base, enquanto a China caiu 40 pontos base, Taiwan caiu 30 pontos base e a Coreia caiu 20 pontos base. Os cinco principais países representam 80% dos mercados emergentes.
“Esperamos fluxos sólidos para os nomes brasileiros adicionados ao índice. Nossos cálculos de fluxos são baseados em ativos sob gestão (…) Esperamos que o Nubank veja entradas materiais de mais de US$ 2,5 bilhões, seguido pela XP com US$ 620 milhões e pela Embraer com mais de US$ 500 milhões. (…) Por outro lado, esperamos saídas da Petrobras PETR4 de US$ 236 milhões, Lojas Renner de US$ 194 milhões e FEMSA de quase US$ 147 milhões”, avalia.
Os 9 pontos do Bradesco BBI sobre a revisão do MSCI
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O Bradesco BBI acredita que os impactos desta nova revisão do MSCI são muitos e poderão ser profundos, subestimados e positivos no curto prazo. O Brasil se torna maior, mais crescente e deverá ter entradas e poderá ter melhor desempenho. Mas também poderá tornar-se significativamente mais caro, centrado no sector e poderá deixar para trás os investidores locais.
Veja as principais conclusões do BBI
1. Tamanho: adiciona US$ 57 bilhões de capitalização de mercado ao MSCI Brasil, aumentando seu peso na América Latina em 4,1% (para 63%) e nos Mercados Emergentes de 0,7% para 5,0%.
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2. Setores: o setor financeiro aumenta sua liderança como maior setor do Brasil de 27% para 37% e dilui o peso das commodities em 5,4 pontos.
3. Avaliação: O múltiplo preço-lucro (P/E) futuro do MSCI Brasil sobe 22%, impulsionado pelos múltiplos NU em 27 vezes.
4. Desempenho: As ações centradas em tecnologia listadas nos EUA superaram significativamente o MSCI Brasil.
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5. Fluxos: as entradas de 365 mil milhões de dólares provenientes de fundos emergentes passivos em 2 de Setembro serão apenas de 2,6 mil milhões de dólares, ou o equivalente a 5 dias completos de negociação, para a Nu.
6. Crescimento: O crescimento dos lucros do MSCI Brasil aumentará, liderado pelo aumento de 68% no crescimento dos lucros da Nu, aliviando o declínio recente e tornando o índice estruturalmente “mais crescente”.
7. Ibovespa: A mudança tardia do MSCI torna os benchmarks para investidores estrangeiros e locais incomparáveis e pode levar a alguma mudança no Ibovespa.
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8. Outras ações impactadas: A ação da MSCI destaca o grande número de outras ações “LatAm” listadas no exterior, como as do Mercado Livre.
9. Nu: A história de sucesso da fintech mostra porque é de longe o maior novo participante, embora o BBI questione a sua capacidade de manter o seu desempenho superior.
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