A repercussão dos resultados da Braskem (BRKM5) mostra porque os dados de lucro nem sempre são o mais importante a se olhar, e é mais eficaz olhar o conjunto de resultados.
A petroquímica anunciou na noite desta quarta prejuízo líquido de R$ 3,74 bilhões no segundo trimestre, um salto de 385% sobre o desempenho negativo de R$ 771 milhões registrado no mesmo período de 2023. Porém, os resultados foram bem recebidos, com a participação subindo 3,65%, a R$ 17,30, às 14h58 (horário de Brasília) desta quinta-feira.
O salto nas perdas ocorreu principalmente em meio à forte pressão das variações cambiais sobre os resultados financeiros da petroquímica, enquanto os analistas viam avanços nos dados operacionais da empresa.
O desempenho operacional medido pelo lucro ajustado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), por sua vez, foi de R$ 1,67 bilhão, bem acima (+137%) dos R$ 703 milhões registrados no segundo trimestre de 2023.
Os analistas esperavam, em média, prejuízo líquido de R$ 2,9 bilhões e Ebitda de R$ 1,67 bilhão, segundo dados da Lseg.
A XP destaca que o Ebitda superou em 4% sua projeção. Enquanto isso, o aumento dos spreads petroquímicos, tanto nos principais produtos químicos quanto nas resinas, impulsionou a melhora do EBITDA, que foi apenas parcialmente compensado pelo impacto operacional das enchentes no Rio Grande do Sul.
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A dívida líquida aumentou para US$ 5,5 bilhões no 2T24, mas a alavancagem diminuiu de 8,6x no 1T24 para cerca de 7,2x a relação dívida líquida/EBITDA dos últimos doze meses. Assim, houve uma grande melhoria sequencial, ao mesmo tempo que houve uma pequena superação das expectativas.
A XP destacou que, conforme previsto, os spreads petroquímicos internacionais de fato proporcionaram um impulso sequencial aos resultados da Braskem no 2T24. Os spreads dos principais produtos químicos do Brasil aumentaram 19% em relação ao trimestre anterior, enquanto o spread de resinas também aumentou 8% em relação ao trimestre anterior. O spread de PE (polietileno) sobre etano no México aumentou 4% no trimestre, enquanto os spreads médios nos EUA e na Europa diminuíram 2%. “Apesar da melhora sequencial, os mercados petroquímicos ainda estão em meio a um ciclo descendente e as margens de contribuição continuam apertadas”, avalia a XP.
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As provisões da Braskem para o incidente na mina de sal de Alagoas totalizaram R$ 4,8 bilhões ao final do 2T24. A redução se deve principalmente aos pagamentos efetuados, parcialmente compensados por uma provisão adicional de R$ 362 milhões com a atualização das estimativas de custos relacionados à implementação e ao avanço na maturidade de projetos, iniciativas e programas presentes nas frentes de atuação em Alagoas.
Para o Bradesco BBI, os resultados do 2T24 da Braskem apresentaram melhora trimestral, como esperado, mas permaneceram deprimidos no geral. O banco ajustou suas estimativas e tem um novo preço-alvo para o final de 2025 de US$ 8,50 por ADR, ou recibo de ação negociado nos EUA (R$ 22/ação), ante o preço-alvo anterior para o final de 2024 de US$ 10. por ADR (R$ 28/ação).
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O banco vê que a empresa deverá continuar enfrentando dificuldades em termos de fluxo de caixa dos acionistas devido aos grandes desembolsos esperados para Alagoas em 2024 (US$ 550 milhões) e 2025 (US$ 450 milhões).
Apesar da recomendação neutra, que vem basicamente da visão de um ciclo difícil ao longo deste ano e do próximo, o BBI vê potencial de alta em relação à média do mercado devido a: (i) forte desvalorização recente do real, (ii) aumento vertiginoso do preços dos contêineres e (iii) um potencial aumento nas tarifas de importação de resinas no Brasil.
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