O Banco do Brasil (BBAS3) divulgou seus números trimestrais na noite da última quarta-feira (7), com lucro líquido ajustado de R$ 9,502 bilhões, praticamente em linha com a expectativa do consenso LSEG de R$ 9,241 bilhões.
Na avaliação da XP, mais uma vez, a margem financeira (NII) com o mercado foi apoiada pela Patagônia, subsidiária argentina, contribuindo para o crescimento da margem financeira, que cresceu 12% na base anual e ficou 2% acima das estimativas.
XP também destaca crescimento da carteira de crédito em 13%, muito próximo do topo da faixa orientaçãocom contribuição significativa da carteira do agronegócio, que cresceu acima do orientação 15% para o segmento. Contudo, os pontos baixos foram o NII com Clientes e a inadimplência (NPL). Em termos de orientaçãoo banco reafirmou quase todas as linhas, exceto o Custo do Crédito, que deverá ser 15% maior, mas sem afetar o resultado final devido à revisão para cima do NII de magnitude semelhante.
A Genial Investimentos comenta que o BB registrou mais um trimestre sólido, com o lucro do trimestre praticamente em linha com suas estimativas (+1,4%). Com um portfólio de produtos mais defensivo e equilibrado, o banco conseguiu navegar com lucro neste ciclo de crédito, posicionando seu retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) bem acima de concorrentes privados como Bradesco e Santander.
Genial avalia que o Banco do Brasil continua com avaliação atrativa, sendo negociado abaixo do seu valor patrimonial e com ROE superior ao seu custo de capital.
As ações estão sendo precificadas com múltiplos descontados em relação aos seus pares, com um P/E de 4,0x para 2024 e 3,7x para 2025, e um P/E de 0,8x para 2024. Apesar dos múltiplos baixos, o banco mantém um desempenho operacional robusto , comparável ou superior ao dos seus concorrentes.
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Além disso, segundo Genial, o banco oferece uma rendimento de dividendos (dividendo em relação ao valor da ação) generoso estimado em 10% para 2024. Por isso, o banco reitera sua recomendação de compra com preço-alvo de R$ 34,00.
Embora o resultado final tenha superado as expectativas e o ROE tenha permanecido em 22%, o Goldman Sachs disse ter identificado tendências “mistas” no trimestre. A margem financeira dos clientes foi relativamente fraca, os empréstimos foram renegociados e a taxa de incumprimento aumentou, enquanto o CET1 [medida crítica da força e resiliência financeira de um banco] caiu 30 pontos base trimestre após trimestre. Por outro lado, as tarifas eram sólidas, as despesas controladas e as provisões ligeiramente abaixo das expectativas. O Goldman Sachs mantém recomendação de compra e preço alvo de R$ 32,00.
O Itaú BBA, por sua vez, considera que o Banco do Brasil reportou resultados mais fracos no 2T24. Apesar dos sólidos lucros e ROE, as tendências são cada vez mais fracas no NII e na qualidade do crédito, o que leva o banco a manter uma recomendação neutra por enquanto. O preço-alvo é de R$ 31.
Enquanto isso, na opinião do Morgan Stanley, o Banco do Brasil apresentou lucro líquido em linha com as expectativas, mas a qualidade dos lucros não foi boa, pois se beneficiou do forte NII do mercado. Excluindo o NII do mercado, o crescimento dos lucros antes dos impostos caiu 18% numa base anual, ficando 13% abaixo da sua estimativa.
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Na verdade, os principais itens do negócio principal tiveram um desempenho pior do que o esperado, incluindo o NII do cliente, provisões para perdas com empréstimos, dívidas incobráveis e despesas. Apesar disso, o Morgan Stanley mantém recomendação equivalente a compra e preço alvo de R$ 45.
O Bradesco BBI destaca os bons resultados reportados pelo BB, mas continua destacando preocupações com: (i) a margem com clientes; (ii) a margem com o mercado; e (iii) tendências de qualidade dos ativos. Notavelmente, a margem dos clientes registrou uma contração sequencial nos spreads, enquanto os lucros do Tesouro tiveram outro forte desempenho, de R$ 5,7 bilhões, onde o Banco Patagonia contribuiu com R$ 1,9 bilhão, avalia o banco.
“Além disso, destacamos que a inadimplência se deteriorou pelo quarto trimestre consecutivo, com os empréstimos corporativos e rurais piorando sequencialmente, enquanto vemos seus pares apresentando números mais positivos. Além disso, destacamos que o índice CET1 diminuiu pelo terceiro trimestre consecutivo, atingindo 11,6% no 2T24”, aponta BBI.
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Assim, de uma forma geral, apesar do forte resultado final e do carry effect positivo da ação devido à sua valorização e elevado rendimento de dividendos, o BBI continua preocupado com os temas mencionados e mantém apenas uma recomendação neutra.
“No geral, acreditamos que a dinâmica foi semelhante à que vimos no primeiro trimestre. O lucro ficou em linha com a nossa estimativa e consenso, mas com tendências de deterioração da qualidade”, reforça o BTG Pactual ao apontar que, apesar do crescimento decente dos empréstimos, a margem financeira gerencial caiu trimestralmente, com a margem financeira de crédito também diminuindo. A margem financeira do mercado, por sua vez, cresceu e continua apoiada nos resultados anormalmente fortes do banco argentino Patagonia. A margem financeira de mercado como percentual da margem financeira total passou de 12,5% no 2T23 para 22%. Assim, ressalta ele, diferentemente de seus pares, as métricas de qualidade dos ativos do BB pioraram, com a taxa de inadimplência subindo 10 pontos-base trimestralmente e um grande aumento nos empréstimos renegociados. O capital principal também caiu. “Embora o ROE de +20% e uma avaliação pouco exigente ainda apoiem a nossa compra, teremos dificuldade em ver uma valorização do ativo se não começarmos a ver uma melhoria na margem financeira versus dinâmica de incumprimento no segundo semestre do ano . Esperamos que as ações tenham um desempenho ruim no curto prazo”, finaliza o banco.
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