As empresas de proteínas e frigoríficos devem se destacar no segundo trimestre de 2024 (2T24): o segmento de aves, que registra um ciclo mais positivo. Além dos players expostos ao frango, os expostos à carne suína também devem divulgar números positivos, como BRF (BRFS3) e JBS (JBSS3), destaca a XP.
“Projetamos que as margens permanecerão fortes, refletindo melhores preços e custos saudáveis, tanto no Brasil quanto nos EUA. Na carne bovina, a perspectiva é positiva para o Brasil, que ainda vive um bom momento no ciclo, mas negativa para os EUA, que está em um momento oposto no ciclo. De forma consolidada, projetamos resultados positivos para todos os frigoríficos”, avalia a equipe de análise.
A temporada começa com Minerva (BEEF3), que divulga seus números nesta quarta-feira (7). Confira os principais destaques:
Minerva (BEEF3) – 7 de agosto
O Bradesco BBI espera que a Minerva registre receita líquida de R$ 7,5 bilhões no 2T24 (aumento de 2% na base anual), Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 741 milhões (avanço de 4% na base anual) e lucro líquido ajustado de R$ 116 milhões. A projeção é de bons (mas não ótimos) resultados, prevendo-se que a dinâmica dos lucros acelere no terceiro trimestre.
Na operação brasileira, o Bradesco BBI espera que os resultados reflitam a continuação de um ciclo pecuário positivo combinado com preços de exportação de carne bovina relativamente resilientes e boa demanda interna. Também espera melhorias sequenciais nas receitas em todos os outros países, especialmente no Paraguai. Ambos os fatores, na visão do BBI, deverão levar a uma margem Ebitda consolidada de 9,9%, uma melhoria de 1,2 pontos percentuais (pp) no trimestre (+0,2 pp na base anual).
Além disso, o lucro líquido da companhia deverá ser impactado negativamente pela marcação a mercado da dívida líquida denominada em dólar, com base em um real (R$) mais fraco, mas ainda sem comprometer a expectativa de um cenário positivo. Ele também acredita que os resultados do 3T24 da Minerva devem refletir com mais clareza o ambiente cambial favorável para os exportadores brasileiros de proteínas.
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A XP projeta que a Minerva apresente bons resultados, o que refletirá volumes sólidos em todos os níveis devido à forte demanda interna e de exportação, juntamente com uma taxa de câmbio melhorada, embora não totalmente impactada devido à posição de hedge.
JBS (JBSS3) – 13 de agosto
As divisões de frangos com forte dinâmica de curto prazo devem impulsionar os bons números da JBS e ser acompanhadas de surpresas positivas na maioria dos demais segmentos da empresa, avalia o Itaú BBA.
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Temporada de resultados: quais ações e setores ficar de olho no 2T24?
Para XP, a JBS registrará um trimestre forte em todas as linhas. Os destaques devem vir das operações de aves e suínos – Seara, PPC, US Pork – refletindo custos saudáveis fluindo para lucros, juntamente com a forte demanda interna e de exportação. Além dos fortes resultados de aves e suínos, JBS Brasil, Austrália e US Beef provavelmente apresentarão melhores margens sequencialmente, com base em fundamentos positivos e na sazonalidade. Em suma, projeta um EBITDA ajustado de R$ 8,2 bilhões (+83% na base anual e 17% acima do consenso Bloomberg) e FCFE (fluxo de caixa acionista) de R$ 2,0 bilhões.
O BBI espera entregar receita líquida de R$ 97,6 bilhões (aumento de 9% na base anual), EBITDA de R$ 8,3 bilhões (aumento de 86% na base anual) e lucro líquido ajustado de R$ 2,6 bilhões. Pilgrim’s Pride Corporation (PPC) e Seara devem ser os destaques positivos. No caso da PPC, os fortes preços do frango e a resiliência da demanda no mercado norte-americano deverão ajudar a divisão a entregar uma margem EBITDA de 15%, um aumento de 3,5pp no trimestre, enquanto o bom momento no mercado doméstico de aves deve continuar, liderando Margem Ebitda da Seara crescerá para 14% (avanço de 2,4pp no trimestre). Espera também melhora sequencial na margem Ebitda das divisões de suínos norte-americana e australiana, ambas para 11% (+0,7pp e +2,4pp no trimestre, respectivamente).
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Enquanto isso, um ciclo favorável e a sazonalidade deverão impactar positivamente a operação brasileira de carne bovina da JBS, traduzindo-se em uma expansão trimestral da margem EBITDA de 2 pp, para 6,5%. Por fim, o ambiente desafiador para o mercado bovino norte-americano deverá continuar, mas uma melhor sazonalidade deverá ajudar a JBS a reportar margem de carne bovina na operação americana (US Beef) em território positivo, de 0,2%, avalia o BBI.
Marfrig (MRFG3) – 14 de agosto
A XP espera que a Marfrig apresente resultados sequencialmente melhores devido à sazonalidade positiva nos EUA, enquanto os recentes investimentos da empresa em expansões de capacidade devem levar a uma dinâmica sólida de geração de receitas no trimestre na América do Sul.
A projeção da companhia é que a receita líquida aumente 6% trimestralmente, com margem Ebitda ajustada estável, traduzindo-se em um Ebitda ajustado de R$ 726 milhões (ex-BRF). O desempenho superior dos pares da National Beef nos EUA é positivo, mas a XP mantém uma recomendação neutra para as ações da Marfrig, uma vez que a alavancagem continua a ser um obstáculo.
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O BBI projeta que a empresa registre receita líquida no 2T24 de R$ 19,2 bilhões (+12% no trimestre) e Ebitda de R$ 680 milhões (+40% no trimestre). Na América do Norte, a sazonalidade é melhor no 2T em relação ao 1T, o que deve contribuir para um aumento sequencial de 0,8 pp na margem, para 2,9%, embora o aperto na oferta de gado ainda deva resultar em uma contração anual e aumento de 2,3 pp. espera que a receita líquida da empresa acelere trimestralmente devido à expansão de volume de dois dígitos, com o ciclo favorável levando a margem EBITDA para 9,9% (aumento de 0,3 pp no trimestre e queda de 0,1 pp na base anual).
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BRF (BRFS3) – 14 de agosto
A XP projeta que a BRF apresente fortes resultados em todos os setores, refletindo (i) a perspectiva equilibrada de oferta e demanda (O&D) no Brasil; (ii) forte procura interna e de exportação; (iii) mais uma rodada de redução dos preços dos grãos na composição dos COGs (custos dos produtos vendidos) da unidade de negócios brasileira. No total, prevê um EBITDA ajustado de R$ 2,4 bilhões, o que se traduz em uma margem de 17,0% (margem Brasil de 16,0%, margem Internacional de 18,5%). Além de fortes lucros, espera também que a empresa gere outra sólida geração de fluxo de caixa livre de R$ 912 milhões.
Os fortes lucros do segundo trimestre são em sua maioria esperados, e a principal questão agora é se eles já estão precificados, diz a XP. Com as tendências de melhoria do fluxo de caixa e um segundo semestre historicamente melhor, a casa manteve a sua recomendação de compra, uma vez que o forte impulso deverá apoiar o desempenho das ações.
O Bradesco BBI destaca que a atual dinâmica (momentum) de lucros deverá ser mais forte para a BRF, que deverá continuar alavancando o ciclo positivo para o mercado de frangos, impulsionado pelos baixos custos da ração e preços fortes, principalmente nos mercados internacionais. O banco espera que o dinamismo dos lucros da BRF acelere ainda mais no 3T24, mas a falta de visibilidade das margens normalizadas quando o ciclo muda apoia a recomendação neutra do BBI.
Na mesma linha, o BBA destaca que a dona da Sadia e da Perdigão deverá apresentar resultados sólidos, seguindo tendências semelhantes às da Seara e da PPC. Contudo, as elevadas expectativas dos investidores em relação à BRF podem limitar o potencial de uma subida significativa.
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