Os juros futuros fecharam a quinta-feira (1º) em queda até os vencimentos intermediários, enquanto os juros longos subiram, com ganho na inclinação da curva. A reação ao comunicado do Copom deu o tom principalmente na primeira etapa dos negócios, mas posteriormente prevaleceu o aumento da cautela proveniente do ambiente externo, com piora na percepção do risco geopolítico, somado a dados abaixo do esperado do economia dos EUA, que endossou o sinal da Reserva Federal de redução das taxas de juro em Setembro.
No fechamento, a taxa do contrato de Depósito Interbancário (DI) para janeiro de 2025 caiu de 10,724% para 10,700% (máxima) e a taxa do contrato de DI para janeiro de 2026, de 11,62% para 11,56%. A taxa DI para janeiro de 2027 caiu para 11,81%, de 11,84%, e a taxa DI para janeiro de 2029 passou de 11,98% para 12,02%.
A movimentação dos contratos foi significativa, principalmente no trecho vendido, refletindo os reajustes nas apostas para a Selic nos próximos meses, com base no comunicado do Copom. Em busca de Projeções de transmissão, 39 das 43 casas preveem que a taxa Selic deverá permanecer em 10,50% até o fim de 2024. Nas quatro restantes, duas estimam a taxa em 10,25% e duas em 10,00%. Na curva, a precificação pelo aumento da taxa básica perdeu força, mas os DIs permaneceram em patamar acima de 11% ao final do ano.
No texto, o Copom atualiza o balanço de riscos para a inflação, destacando a desancoragem das expectativas por um período mais longo, a maior resiliência da inflação de serviços e o risco proveniente da taxa de câmbio. No lado pessimista, ele cita o abrandamento da actividade económica global e os impactos do aperto monetário na desinflação global.
Parte do mercado esperava um tom mais “hawkish” e até uma sinalização mais clara sobre a possibilidade de elevação dos juros, o que os diretores evitaram fazer diante das grandes incertezas do cenário.
“Apesar do esperado endurecimento do tom do Copom, não há sinais de novo ciclo ascendente, apesar de as portas não estarem fechadas. O Comitê procurou ganhar tempo para avaliar se as expectativas e as trajetórias cambiais são temporárias ou mais persistentes”, afirma o estrategista-chefe da Warren Investimentos, Sérgio Goldenstein.
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Ele destaca ainda que a projeção de inflação para o primeiro trimestre de 2026, no cenário Selic constante, foi de 3,2%, “o que é um desvio aceitável da meta (3%) e não sinaliza aperto monetário”.
Para o economista-chefe da Azimut Wealth Management, Gino Olivares, o Copom acertou o tom ao ser assertivo sobre a necessidade de vigilância quanto à escalada dos riscos ascendentes, sem indicar aperto porque o cenário é muito aberto.
“Prefiro olhar o filme do que a foto. O Copom cortou a Selic em 0,5 ponto em março, depois reduziu a dose para 0,25 e depois manteve, à medida que o cenário piorava. É um processo que realmente tem que ser gradual. O ritmo do Copom é diferente do ritmo do mercado, pois só conseguirá corrigir seu rumo em 45 dias. Não dá para apressar”, diz ele.
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A ponta longa foi mais baixa pela manhã, mas menos pronunciada que as demais, acompanhando o fechamento da curva dos EUA. Tesourospor sua vez, impulsionado por fracos indicadores de actividade nos EUA, que endossaram a aposta de alívio monetário da Reserva Federal.
Posteriormente, as yields aceleraram as perdas, com a escalada das tensões no Médio Oriente, envolvendo Israel, Líbano e Irão, acentuando os receios sobre a actividade global. No longo prazo doméstico, o efeito foi oposto. Com o aumento da aversão ao risco, os juros começaram a subir e o dólar rompeu R$ 5,70.
A taxa do T-Note a dez anos ultrapassou os 4% pela primeira vez desde Fevereiro, reflectindo a procura de segurança que também impulsionou o dólar face às moedas emergentes. Na Europa, as taxas de juro das obrigações britânicas também caíram, em reacção ao corte das taxas de juro pelo Banco de Inglaterra (BoE).
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