O Grupo Carrefour Brasil (CRFB3), dono do Atacadão, registrou na última segunda-feira (22) um aumento anual de 412,5% no lucro líquido ajustado no segundo trimestre de 2024, atingindo R$ 151 milhões. As ações, porém, registraram queda de 3,36% (R$ 10,34), com os investidores também embolsando lucros após forte alta de 4,39% na véspera, sessão anterior ao balanço.
A equipe de pesquisa do Bradesco BBI avalia os resultados como marginalmente positivocom principal destaque para a aceleração das vendas mesmas lojas (SSS) do Atacadão, impulsionada por uma combinação de fatores.
Segundo o BBI, as vendas foram sustentadas pela agressiva atividade promocional em abril e junho, pela inflação alimentar atingindo o pico de 4,9% em junho, pelos clientes B2B normalizando as compras, bem como pelo lançamento de serviços atingindo 80 lojas em junho e pela política agressiva de parcelamento de 3 meses plano em todas as lojas cash and carry (C&C) do Brasil.
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No entanto, o BBI disse que precisava de mais detalhes antes de poder realmente ver um ponto de inflexão em termos de qualidade dos lucros no futuro.
Ainda na visão do BBI, o anúncio de 8 a 10 inaugurações adicionais do Atacadão em 2024 é outro indício positivo, sugerindo que a gestão está confortável com o atual cenário competitivo, bem como com suas políticas comerciais agressivas em sua principal marca, o Atacadão.
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Os analistas do BBI mantêm uma visão otimista sobre as ações, pois vêem uma avaliação atraente de 11,3 vezes Preço/Lucro em 2025, considerando a forte Taxa Composta de Crescimento Anual do EPS (CAGR) de 59,0% entre 2024 e 2027. Desta forma, o BBI mantém classificação de desempenho superior (desempenho acima da média do mercado, equivalente a compra) e preço alvo do R$ 17.
O Itaú BBA, por sua vez, comenta que o Carrefour informou resultados positivos no 2T24, com receita líquida um pouco melhor que o esperado (sólido crescimento de SSS de 7% na divisão C&C) e margens praticamente em linha (a divisão Varejo foi o ponto baixo, 20 bps abaixo do previsto).
Do lado negativo, o BBA aponta o crescimento de R$ 2 bilhões na dívida líquida (incl. recebíveis descontados) em relação ao trimestre anterior, “refletindo a deterioração nas tendências de capital de giro causada pelo aumento das vendas parceladas nas lojas Atacadão – um ponto-chave a ser monitorado daqui para frente.”
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O BBA mantém recomendação equivalente à compra e preço-alvo de R$ 15,50.
Na mesma linha do BBA e do BBI, a XP Investimentos classifica resultados tão sólidos, com forte desempenho da receita em cash and carry e sólida expansão da margem Ebitda ajustada (receita sobre Ebitda). Além disso, a empresa elevou a orientação de sinergia do BIG para R$ 3 bilhões até 2025, apoiada por eficiências de custos melhores do que o esperado.
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Confira o calendário de resultados do 2º trimestre de 2024 da Bolsa de Valores brasileira
Temporada de resultados: quais ações e setores ficar de olho no 2T24?
Em termos de rentabilidade, a XP comenta que a margem bruta consolidada diminuiu 0,9 pp em relação ao ano anterior, dada a recuperação do B2B e das iniciativas promocionais no cash and carry (-0,3 pp), aliada à maior competitividade no varejo (-1,9 pp). ), mais do que compensou a maior penetração de marcas próprias e SKUs (unidades de stock) importados na Sam’s (+1,8 pp).
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Porém, a alavancagem operacional, as sinergias de custos e a maturação das lojas levaram a uma expansão da margem EBITDA ajustada de 0,6 pp em relação ao ano anterior.
O lucro líquido foi de R$ 391 milhões, acima dos R$ 191 milhões previstos pela XP, impactado positivamente pela reversão de provisão não recorrente de R$ 180 milhões e ganho de R$ 43 milhões com venda de ativos, enquanto a geração de caixa livre atingiu R$ 3,2 bilhões, apoiados pela melhor dinâmica do capital de giro, principalmente pela nova política de pagamentos a fornecedores.
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Após trimestres de SSS fraco e rentabilidade abaixo da média histórica, a Genial Investimentos acredita que este trimestre deverá impulsionar destaque no varejo alimentar para o Carrefourcoroando o “retorno de quem não foi” e abrindo caminho para um 2º semestre ainda mais forte no segmento alimentício.
Genial avalia que o único ponto de atenção no resultado veio em relação ao aumento da alavancagem financeira – que passou de 3,5 vezes no 2T23 para 3,7 vezes neste trimestre. “Apesar do aumento do lucro operacional no período, o montante da dívida bruta aumentou ainda mais, fruto das captações dos últimos meses.”
A casa de análise não acredita que, neste primeiro momento, “isto deva soar o alarme do mercado, dado que a sazonalidade positiva das vendas no 2º semestre em conjunto com a maturação das lojas convertidas deverão trazer um efeito positivo no lucro operacional da empresa”. − aliviando esse pequeno desconforto momentâneo.”
Negociando a Preço/Lucro de 12,0 vezes, a Genial reitera recomendação de compra do Carrefour, com preço alvo de 13,50 – valorização potencial de 26% em relação ao fechamento do último pregão.
Segundo o JPMorgan, o Carrefour Brasil informou bons resultados no 2º trimestre de 2024, com resultados operacionais superando as expectativas do banco e do mercado, impulsionados por melhores tendências em sua principal divisão de cash and carry.
De forma geral, dado o lucro ainda deprimido, o JPMorgan acredita que o mercado deve focar nas tendências de crescimento da receita core e maior alavancagem operacional, e na revisão ascendente da sinergia, de R$ 1 bilhão para R$ 3 bilhões no final do Ebitda até o final de 2025, enquanto a empresa aumentou seu plano de conversão no atacado. Portanto, as ações deverão reagir positivamente, principalmente considerando que se trata de uma das ações de varejo mais vendidas na América Latina. Com P/L de 13 vezes para 2025, o banco americano reitera rating neutro e preço alvo de R$ 13.
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