Petrobras (PETR4) e Mubadala estão próximas de anunciar um acordo vinculante no qual a estatal recompraria 100% da refinaria de Mataripe (antiga RLAM), segundo reportagem do Estadão. Em 2021, a petrolífera vendeu a refinaria à Mubadala por 1,8 mil milhões de dólares.
De acordo com o relatório, a Petrobras já teria concluído a due diligence e, na melhor das hipóteses, poderia fazer uma oferta vinculativa até setembro, com previsão de conclusão da transação em 2025. No entanto, isso ainda requer aprovação do conselho de administração da Petrobras. . .
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O Goldman Sachs avalia que a notícia pode levantar preocupações sobre uma potencial intervenção governamental na empresa, já que o atual governo federal já criticou anteriormente a venda de ativos da Petrobras.
Além disso, Goldman destaca que embora o atual plano estratégico da Petrobras incorpore investimentos adicionais de até cerca de US$ 11 bilhões para potenciais fusões e aquisições (e outros investimentos) no ciclo 2024-2028 (capex em avaliação), isso pode limitar a extensão de eventos extraordinários. dividendos no curto prazo.
Na avaliação do Bradesco BBI, o valor atual da empresa Mataripe poderia ficar entre US$ 1,6 bilhão e US$ 2,8 bilhões, o que não inclui os investimentos no projeto de biodiesel.
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Segundo o BBI, a questão chave é se a Petrobras terá permissão para adquirir o controle acionário do ativo, dada a recente alteração do acordo com o tribunal do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), que aprovou a renegociação do Termo de Cessação Termos. (TCC) previamente assinado com o órgão. A alteração isenta a Petrobras de desinvestir nas refinarias que ainda não vendeu (REPAR, REFAP, RNEST, REGAP e Lubnor). Por outro lado, mantém a obrigação de alienar os que já foram vendidos (RLAM, REMAN, SIX).
Embora um tanto esperado, o BTG Pactual avalia esse movimento como negativo, uma vez que a Petrobras obteve retornos menores no segmento de refino em comparação ao seu principal negócio de produção (E&P). E embora alguns possam argumentar que existem gargalos que impedem a estatal de aumentar o investimento em E&P, o banco acredita que a melhor estratégia seria devolver dividendos mais elevados aos acionistas.
Em relação aos dividendos, o lado positivo é que o BTG não prevê redução significativa nos potenciais pagamentos de curto prazo da empresa. “Em primeiro lugar, o negócio não foi confirmado e, se o for, poderá envolver a aquisição de uma participação menor na refinaria”, explica. Após um potencial anúncio, o BTG também acredita que o negócio só seria fechado em 2025 (com os respectivos desembolsos), dados os procedimentos de governança necessários (os desinvestimentos da Petrobras levaram em média 8,5 meses desde a assinatura até a conclusão).
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Em segundo lugar, o modelo do BTG já prevê cerca de US$ 2 bilhões em potenciais fusões e aquisições nos próximos 12 meses, o que significa que a aquisição da refinaria de Mataripe está majoritariamente precificada. Ajustando o preço de venda pela inflação de 12% (inflação nos EUA), seu o custo actual seria próximo de 2 mil milhões de dólares, ou 2,1 mil milhões de dólares se contabilizarmos uma estimativa de 300 milhões de dólares para investimentos feitos pela Mubadala para melhorar o activo.
Com base nisso, o BTG não vê motivos suficientes para alterar a recomendação de compra do nome, o que é respaldado pela visão de que a empresa continua oferecendo um excelente “carry” (16% Dividend Yield nos próximos 12 meses) junto com possibilidades aumento na geração de caixa a partir de então.
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