O Itaú BBA reduziu o preço-alvo das ações da Oncoclínicas (ONCO3) de R$ 23 para R$ 11, mas manteve recomendação equivalente à compra da ação (superar, ou desempenho acima da média do mercado). Ó alvo atualizado corresponde a um potencial de valorização de 85,5% em relação ao fechamento da última segunda-feira (1). Nesta terça, as ações subiram 7,59%, a R$ 6,38.
Os analistas do BBA destacaram que, desde a sua última atualização, ocorreram muitos desenvolvimentos na história das Oncoclínicas. O primeiro trimestre apresentou um cenário desafiador, com a companhia ainda afetada pela pressão de algumas operadoras de planos de saúde que deterioraram seu ciclo de conversão de caixa e aumentaram a alavancagem financeira da companhia.
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Posteriormente, ocorreu um grande desenvolvimento com o anúncio de uma injeção de capital por parte do Banco Master e Bruno Ferrari.
“Considerando o aumento de capital e os resultados desafiadores do primeiro trimestre, revisamos para baixo a nossa projeção de lucro”, avaliaram os analistas, mas considerando que as ações continuam bastante atrativas. No acumulado do ano, mesmo com a alta registrada nesta terça-feira, as ações acumulam queda de cerca de 51%.
Após o aumento de capital, os R$ 1,5 bilhão – resultantes da emissão de 115,4 milhões de novas ações ao preço de R$ 13 por ação – permitirão à empresa reduzir sua alavancagem financeira de 4,3 vezes no primeiro trimestre para 2,8 vezes, o que é um importante atenuante da tese, avalia o BBA.
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Por outro lado, a equipe de análise destaca que continua recebendo inúmeras dúvidas sobre a geração futura de fluxo de caixa. Nesse sentido, espera-se que a empresa apresente tendências de melhoria no contas a receber, uma vez que a conta vinculada à garantia de recebíveis da Unimed FERJ deverá voltar a ser ativa.
No futuro, observa-se uma melhoria gradual nas contas a receber, juntamente com menores despesas com juros (devido à redução da alavancagem pós-oferta), o que deverá melhorar o fluxo de caixa livre. O banco projeta que as sólidas tendências de crescimento de receitas continuarão ao longo do ano, dado o forte crescimento de volume nas mesmas clínicas, o fortalecimento da parceria com a Porto Seguro e o acordo com a Unimed Recife.
A projeção é de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) de R$ 1,22 bilhão em 2024 e R$ 1,55 bilhão em 2025. Com resultados financeiros beneficiados pelo aumento de capital da empresa, aliado a uma alíquota efetiva de imposto controlada, a projeção é de lucro líquido de R$ 242 milhões e R$ 473 milhões em 2024 e 2025, respectivamente 33% e 15% abaixo da estimativa anterior, mas aproximando-se de acordo com o consenso dos analistas. Apesar da significativa revisão em baixa nos principais números, o banco nota que o desempenho das ações já parece incorporar as projeções atualizadas.
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