O Ibovespa fechou o primeiro semestre de 2024 com queda de 7,66%, o pior resultado para um período desde o primeiro semestre de 2020 e o quarto pior desde 2011. Em junho, o principal índice teve alta de 1,48%
Os seis primeiros do ano foram marcados por diversos problemas. No início de 2024, o principal fator que impulsionou a queda do mercado de ações brasileiro foi o que estava acontecendo nos Estados Unidos. Nos últimos dois meses, porém, a ajuda veio mais de notícias internas.
Se no final de 2023 houve um rali motivado pela visão de que o Federal Reserve (Fed, banco central americano) cortaria mais rapidamente os juros nos Estados Unidos, com projeções de chegar a até sete cortes neste ano, janeiro e fevereiro deveriam pôr fim a esta crença.
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NÓS
Em Janeiro, por exemplo, os dados da inflação ao consumidor (IPC) nos Estados Unidos foram superiores ao esperado. O mesmo aconteceu em fevereiro e março, com aceleração das variações de preços. Tudo isso — e também dados do mercado de trabalho — começou a alimentar a visão de que, com a economia mais aquecida, o Federal Reserve demoraria mais para cortar os juros.
“No início do ano esperávamos um corte nas taxas de juros em março, nos Estados Unidos. Isso foi frustrado e foi adiado e chegamos num momento em que alguns membros do Fed começaram a cogitar não haver corte ou até mesmo aumento”, diz Thiago Lourenço, trader de renda variável da Manchester Investimentos.
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Taxas de juros mais altas nos Estados Unidos reduzem o fluxo de investimentos ao redor do mundo, principalmente para países emergentes como o Brasil. Os investidores, neste cenário, passam a optar por deixar o seu dinheiro em títulos do tesouro norte-americanos, que pagam mais e são considerados títulos “livres de risco”.
Em parte, isso explica o fato de mais de R$ 40 bilhões em recursos externos terem saído da B3 nos primeiros seis meses de 2024. Mas vale ressaltar também que o entusiasmo dos investidores com empresas ligadas à inteligência artificial também “roubou fluxo” (e explica em grande parte o facto de o S&P 500 ter subido 14,4% no acumulado do ano até agora).
Cenário externo
Contudo, no final do primeiro semestre, alguns dados começaram a aliviar a perspectiva de taxas de juro mais elevadas durante mais tempo nos EUA. Você rendimentos do tesouro há dez anos, para ilustrar, passaram de 3,86% no início do ano, atingiram pico de 4,70% em abril e agora fecham o semestre em 4,382%.
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Desde maio, alguns números têm sido mais fracos, como o IPC e a folha de pagamento de maio, o que criou a visão de que a economia norte-americana está desacelerando. Junho termina com a maioria dos investidores vendo três cortes em fundos alimentados no ano.
“Os dados demoraram para começar a mostrar algum nível de fraqueza, mas começaram a mostrar algo a partir de maio. Agora parece que os economistas e o mercado começam a perceber que a economia americana tende a ficar um pouco mais frágil daqui para frente”, aponta Lourenço.
Problemas brasileiros pesam no Ibovespa
Porém, a melhora do cenário americano não foi observada no Ibovespa e no Brasil. Quando as taxas de juros caem nos EUA, muitas vezes os brasileiros acompanham, mas isso não aconteceu. Embora a curva de juros tenha recuado após o pico, a taxa de juros brasileira continuou avançando com os investidores de olho nas questões políticas e fiscais. E é aí que entram os problemas locais.
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“Tivemos um impacto enorme no cenário local”, afirma Enrico Cozzolino, chefe de análise do Levante. “No final do semestre houve até um arrefecimento, com a manutenção da meta de inflação e um discurso mais amigável do presidente Lula, mas continua sendo algo acompanhado de perto”.
Os primeiros seis meses do ano foram marcados, por exemplo, pela revisão das metas de excedentes para os próximos anos, o que colocou em causa o compromisso do executivo com o quadro fiscal (estipulado há menos de um ano) e com as contas públicas.
Além disso, ao mesmo tempo que tenta aumentar as suas receitas, o governo mudou a presidência da Petrobras (PETR4), prometendo mais investimentos e ameaçando dividendos. Além disso, o governo tem enfrentado dificuldades para aprovar medidas para aumentar suas receitas, como a MP compensatória.
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Enquanto isso, alguns discursos de Lula, atacando o mercado financeiro e sinalizando que poderia colocar um presidente menos heterodoxo à frente do Banco Central, com previsão de término do mandato de Roberto Campos Neto no final do ano, também prejudicaram o Ibovespa.
A combinação entre as taxas de juros ainda elevadas dos EUA e o risco fiscal local explica, portanto, o fato de as taxas de juros brasileiras terem subido muito no primeiro semestre do ano. Os DI para 2026 ganham 11,5% no ano, para 11,57%, os de 2029, 15,13%, para 12,33%, e os de 2031, 14,34, para 12,44%.
Por fim, a renda fixa brasileira pagando mais, com a Selic alta, também acaba reduzindo a atratividade do Ibovespa.
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