Uma semana muito positiva para a visão do mercado sobre as ações do Fleury (FLRY3). Isso porque, nos últimos dias, após o Itaú BBA reiterar uma visão positiva para a ação, o Santander e o BTG Pactual foram além e elevaram a recomendação de compra.
O Santander prevê uma aceleração nas receitas, impulsionada por um efeito de calendário positivo nos próximos trimestres, melhor desempenho no segmento L2L (Lab to Lab) e um ambiente competitivo ainda racional, além de um aumento incremental na rentabilidade e avaliação razoável. Como bônus, o Fleury opera um negócio resiliente e gerador de caixa, por meio de marcas fortes, o que o banco acredita ser uma boa aposta em um ambiente macroeconômico volátil.
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Segundo o Santander, a alavancagem deve permanecer baixa, em 1,2 vezes Dívida Líquida/Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), e projeta rendimento de fluxo de caixa de 6,7% e 7,2% em 2024 e 2025, respectivamente.
Além disso, os analistas do Santander acreditam que o mercado está subestimando a oportunidade de crescimento do L2L. Eles esperam ganhos de participação de mercado devido a um melhor nível de serviço após a fusão com a Pardini. De acordo com as projeções, as receitas L2L deverão registrar uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de 12% para 2024 e 2027, sendo o principal impulsionador do crescimento da receita do Fleury.
Em termos de avaliação, o Fleury está negociando a 9,8 vezes Preço/Lucro (ex-ágio) para 2025, o que é barato comparado à média histórica de 3 anos de 14 vezes.
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O BTG Pactual, por sua vez, acredita que a ação Fleury é uma boa alternativa em tempos de alta volatilidade. Isto porque, segundo o banco, com um modelo de negócio de diagnóstico resiliente, previsível e estável (com crescimento orgânico médio de um dígito médio a alto), a empresa parece isolada dos muitos desafios que atingiram outras ações.
Segundo o banco, Fleury é um curta duraçãobaixo endividamento, sólido gerador de geração de fluxo de caixa (rendimento de geração de fluxo de caixa de 8,5% em 2024; 11% em 2025) e com posicionamento leve (menos de 5% dos investidores o veem como a melhor tese de investimento de longo prazo em saúde).
“Embora não ofereça grandes perspectivas de crescimento, dada a sua elevada participação de mercado, os alicerces estruturais da tese de investimento do Fleury são sólidos”, destaca o BTG.
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Além disso, o Fleury aumentou sua exposição a novos segmentos (9% do faturamento versus 1% há três anos). O BTG acredita que essas tendências vieram para ficar. Finalmente, ao contrário de muitas outras grandes fusões e aquisições de saúde, a fusão da empresa com a Pardini foi tranquila (apenas alguns itens não recorrentes contabilizados no 2T23), e a captura de sinergias permanece em grande parte em andamento, aumentando assim as margens operacionais.
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