As empresas de construção civil e de shopping centers (imobiliárias), por seu comportamento cíclico, são bons termômetros para entender a visão dos investidores sobre o cenário macro doméstico, avalia o Bradesco BBI.
Dessa forma, os analistas do banco analisaram a posição vendida nos nomes de maior liquidez do setor imobiliário, a saber: Allos (ALOS3), Iguatemi (IGTI11) e Multiplan (MULT3) (shopping centers); Cury (CURY3), Direcional (DIRR3), MRV (MRVE3) e Tenda (TEND3) (baixa renda); e Cyrela (CYRE3) e Eztec (EZTC3) (renda média-alta).
Ao olhar para os números, a análise reforça a mudança no ânimo dos investidores ao longo de 2024.
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Posições vendidas a descoberto (milhões de R$):
Os analistas do banco apontam quatro principais destaques:
(eu) O principal destaque é o aumento de 102% na posição vendida de Cury (R$ 413 milhões em junho de 2024, contra R$ 204 milhões em janeiro de 2024).
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O banco destaca que o volume médio diário negociado (ADTV) da CURY3 caiu acentuadamente no mês (cerca de R$ 28 milhões por dia), resultando em 15 dias para cobrir a atual posição vendida da ação. “Dada a sólida dinâmica de lucros e as previsões de dividendos da empresa, não descartamos uma aperto curto (pressão de alta de preços visando fechamento de posições vendidas) à medida que nos aproximamos dos resultados do 2T24 (números operacionais a serem divulgados no início de julho)”, destaca BBI;
(ii) O Posicionamento vendido da Cyrela caiu 49% no acumulado do ano (de R$ 978 milhões em janeiro de 2024 para R$ 497 milhões em junho de 2024), com apenas 5 dias de cobertura. Devido à liquidez diferenciada de suas ações, Cyrela e MRV têm sido historicamente as construtoras preferidas do mercado para vender ações cíclicas no Brasil (muitas vezes sem relação com microfundamentos), avalia o BBI.
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Contudo, os números deste relatório sugerem uma migração, pelo menos parcial, da Cyrela para a Cury como veículo de vendas no setor de construção residencial;
(iii) Sobre o MRVsendo um dos piores desempenhos bolsistas do acumulado do ano (-41%) e próximo dos seus mínimos históricos, A posição vendida de MRVE3 permaneceu em R$ 584 milhões no anoainda sendo a segunda maior posição em percentual de free float (22%) e
(4) EzTec continua sendo a maior posição vendida como percentual do float (32%), com 17 dias de cobertura. O BBI projeta que a EzTec mostre alguma melhoria sequencial nas tendências de vendas no 2T24, mas espera-se que a recuperação da lucratividade demore mais do que alguns trimestres. “De qualquer forma, o posicionamento técnico atual parece pouco convidativo para os vendedores a descoberto”, avalia o banco.
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