O decreto de renovação das concessões das distribuidoras de energia elétrica foi publicado na última sexta-feira (21) trazendo regras mais duras, mas também algum alívio para o mercado por não apresentar grandes mudanças em relação aos desenvolvimentos anteriores e que já eram esperados para o segmento. O texto cita diretrizes a serem seguidas em novos contratos. Para os contratos atuais, as distribuidoras têm a opção de se adequar ou não às novas regras de renovação da concessão.
“Os termos finais da renovação da concessão das distribuidoras foram bem recebidos, com poucas alterações em relação ao projeto inicial. Regulamentação da Aneel [Agência Nacional de Energia Elétrica] deve ser publicado em até 120 dias [contados a partir de sexta] e serão essenciais para avaliar os objetivos dos distribuidores, mas não esperamos grandes problemas para que players de alta qualidade cumpram os requisitos mínimos”, avaliou o Morgan Stanley, que tem recomendação sobrepeso (exposição acima da média do mercado, equivalente a compra) para as ações da Energisa (ENGI11) e Equatorial (EQTL3) do segmento.
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Também entre as distribuidoras da Bolsa estão Neoenergia (NEOE3), CPFL (CPFE3) e Light (LIGT3). Na opinião de Morgan, investimentos mais elevados não estão excluídos em alguns casos.
A EDP, que no ano passado fechou o capital da EDP Brasil, anunciou nesta segunda-feira (24) investimentos de R$ 4,5 bilhões no segmento de distribuição de energia no Brasil no período de 2024 e 2026, destacando que a publicação do decreto permitirá a renovação do os contratos de suas duas concessionárias de distribuição. São elas: EDP Espírito Santo e EDP São Paulo, que possuem uma base de ativos regulatórios de R$ 7,9 bilhões e atendem mais de 3,8 milhões de consumidores.
A EDP Espírito Santo é a primeira de 20 distribuidoras a ter o seu contrato expirado em 2025, e o decreto permite antecipar a renovação da concessão, disse a empresa portuguesa.
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Sobre o decreto em si, Morgan destacou que as principais alterações na minuta inicial incluem maior flexibilidade para pedidos de renovação antecipada, critérios extras que desencadeiam a extinção da concessão, entre outros.
Para os próximos passos, a Aneel abrirá consulta pública para discutir o marco regulatório dos novos contratos, provavelmente publicada em até 120 dias após a publicação do Decreto (ou seja, 24 de outubro).
Termos razoáveis para renovação
A Genial Investimentos destacou ainda que, de forma geral, considerou o decreto positivo, principalmente por conter termos que considera razoáveis para renovação, como questões mínimas em relação ao atendimento, qualidade do serviço e saúde financeira das distribuidoras – “questões que consideramos básicos para a renovação de um serviço público e que já eram razoavelmente esperados”.
“O evento é especialmente positivo porque é algo que teria potencial de gerar forte impacto em todo o segmento de distribuição/empresas se os termos fossem exóticos e/ou leoninos e, claro, elimina o risco de qualquer viés populista na termos de tarifas ao consumidor final pelo poder concedente”, afirmam os analistas da casa.
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Analistas da Genial destacam que o segmento de distribuição é considerado o mais “difícil” de operar por ser um negócio muito diferente dos segmentos de transmissão/geração. Estas operam com grandes contratos de longo prazo e alta estabilidade de receitas versus exposição às oscilações macroeconômicas, à realidade social das áreas de concessão (áreas ocupadas pelo tráfico de drogas ou milícias, por exemplo), às oscilações de roubos, perdas, inadimplência, etc. as operações muitas vezes necessitam de reequilíbrio econômico-financeiro.
Assim, qualquer intervenção na economia deste negócio (redução desproporcional de tarifas, por exemplo) poderia levar a uma mudança radical na interpretação da regulação empresarial e, consequentemente, afastar investimentos ou partes interessadas.
Para os analistas, os critérios baseados na continuidade do fornecimento e no equilíbrio econômico-financeiro contidos no decreto são básicos, minimamente esperados e, principalmente, já são considerados dentro dos atuais contratos de multas e notificações.” Quaisquer critérios diferentes desses seriam surpreendentes”, afirma.
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A casa também destaca no decreto as diretrizes de sustentabilidade econômico-financeira das concessionárias, inclusive por meio de aportes de capital, e de satisfação dos usuários (por meio de cálculo de indicadores de tempo de atendimento e pesquisas de opinião pública). Além disso, existe a possibilidade de a Aneel, em caso de descumprimento de indicadores de qualidade técnica, comercial e econômico-financeira, estabelecer limitações ao pagamento de dividendos e juros sobre capital próprio, respeitados os limites mínimos legais, e limitar novas atos e transações entre a concessionária e suas partes relacionadas.
A Genial encara a questão relacionada à opinião pública como negativa, pois é uma avaliação extremamente volátil e nem sempre considera pontos estritamente técnicos para a prestação do serviço.
No aspecto positivo da questão, menciona a preocupação da Aneel em considerar tratamento diferenciado para tarifas em áreas especiais ou com restrições para combater perdas e inadimplências de energia. “Um ponto interessante para empresas que atuam em áreas de concessão complexas, como a Light-D”, avalia.
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Por fim, a limitação do pagamento de lucros nas concessionárias que não atendem aos requisitos mínimos também não surpreende, embora possa levantar alguns questionamentos das empresas, avalia.
(com Reuters e Agência Brasil)
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