O Bradesco BBI iniciou a cobertura do Banco Inter (INBR32) com recomendação “outperform” (desempenho acima da média do mercado, equivalente a compra) e preço-alvo de US$ 7,80, o que representa potencial de valorização de 34% antes do fechamento de terça-feira. Para o BBI, o bom momento deve continuar.
O custo do financiamento, a oferta de produtos de crédito com melhores margens e o “desconto” em relação a outras instituições congéneres estão entre os factores que justificam esta avaliação.
“O banco vem apresentando melhorias desde o primeiro trimestre de 2023, com expansão sequencial de resultados desde então, e acreditamos que isso persistirá daqui para frente”, avaliaram analistas do Bradesco BBI.
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Este otimismo baseia-se no ajuste na política de preços e de produtos, o que deverá ajudar as margens; captações com menor custo (62% do CDI no primeiro trimestre ante cerca de 80% nos demais bancos); e a alavancagem que permitiu maior eficiência.
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As ações do Inter negociadas em Nova York fecharam a terça-feira cotadas a US$ 5,74, o que representa uma alta de 2,52% no acumulado do ano.
O Itaú BBA já havia feito movimento semelhante em relação ao Inter, com aumento de desempenho de mercado (desempenho em linha com a média do mercado, equivalente a neutro) para superar. A mudança também se baseia na melhoria contínua dos resultados.
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Para analistas do Bradesco BBI, o Inter deve apresentar ganhos nas margens refletindo a carteira de produtos de crédito, que incluem financiamento com Pix, crédito com garantia de imóvel (home equity) e antecipação de FGTS, além de maiores taxas de juros para o consignado.
A expectativa é que a margem financeira líquida (NIM) passe dos 9,2% registrados no primeiro trimestre de 2024 para 9,8% ao final do próximo ano, o que significa crescimento do lucro. “Como resultado, esperamos que o Inter reporte lucro líquido de R$ 882 milhões em 2024 e R$ 1,5 bilhão em 2025, o que é 3,5% e 22,4% acima do consenso da Bloomberg, respectivamente.”
Além disso, a rentabilidade do banco deve melhorar, semelhante ao movimento que já ocorreu com o Nubank (ROXO34). Analistas lembram que a melhora do Inter começou no primeiro trimestre de 2023, exatamente um ano após o início das melhorias do Nubank.
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O índice de eficiência do Nubank foi de 32,1% no primeiro trimestre de 2024. Esse índice representa o custo de uma instituição financeira para gerar receita de R$ 100, exigindo uma despesa de R$ 32,1. No caso do Inter, no mesmo período, o índice de eficiência foi de 47,7%. Nas contas do Bradesco BBI, a eficiência vai melhorar e chegar a 38,5% no próximo ano (ante 28,1% esperados para o Nubank).
Além disso, a avaliação é que as ações do Inter são negociadas em múltiplos considerados baixos na comparação com o Nubank e outras fintechs globais. O múltiplo P/E (preço em relação ao lucro) esperado para 2025 é de 8,5 vezes e o P/BV (preço das ações em relação ao valor contábil) é de 1,2 vezes, em comparação com a média dos pares de 22,4 vezes e 5,5 vezes, respectivamente. “É importante ressaltar que, embora não esperemos uma reversão média para os múltiplos do Inter, esperamos que a diferença em relação ao Nubank diminua no futuro, à medida que o Inter entrega níveis mais elevados de retornos.”
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