O Índice dos fundos imobiliários mais negociados na Bolsa (Ifix) sustenta alta de 1,35% em 2024, desempenho melhor que o Ibovespa, por exemplo, que registrou queda de 9%. Mas nem tudo são boas no mercado de FII.
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O resultado positivo do Ifix no ano está ligado principalmente ao comportamento dos fundos de “papel” – que investem em títulos de renda fixa, como certificados de recebíveis imobiliários (CRI).
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Segundo o Teva Paper Real Estate Fund Index, esta classe de ativos acumula uma valorização de 3% em 2024, ou seja, acima da média do mercado – que tem como base o Ifix.
O Teva Brick Real Estate Fund Index, que operou com perdas de 1% em junho, já acumula queda de 0,1% no ano, conforme mostra a figura abaixo.
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O que explica a diferença de desempenho dos FIIs “tijolo” e “papel”?
Nos últimos 12 meses, o desempenho dos fundos “tijolo” ainda supera o dos FIIs “de papel”, cenário atribuído principalmente ao início do ciclo de corte da Selic – que beneficia especialmente quem investe diretamente em imóveis.
A discussão sobre mudanças no ritmo de queda dos juros, porém, reduziu o otimismo do mercado e incentivou a busca por ativos de menor risco, que se tornaram mais atrativos.
O Kinea Hedge Fund (KNHF11), que investe em cotas de outros FIIs, reduziu sua alocação em fundos “tijolo” no mês passado, confirmando a atual desconfiança nesta classe de ativos.
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“Apesar dos bons fundamentos dos ativos, houve significativa deterioração do cenário macroeconômico doméstico, com piora da situação fiscal e aumento da inflação projetada para os próximos anos”, aponta a administração em recente relatório de gestão. “No mês de junho continuaremos com certas reduções em função da evolução dos preços de mercado”, acrescenta o texto.
Ao investir em ativos atualizados por índices de inflação e pela taxa CDI (que tem como referência a taxa Selic), os fundos “de papel” acabam se blindando de cenários mais adversos, explica a equipe gestora do BTG Pactual Fundo de Fundos (BCFF11).
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“Com a recente abertura de juros longos (NTN-B) e o resultado pouco atrativo do Ifix neste ano, dificultando as operações com ganho de capital, os CRIs continuam desempenhando um papel importante para trazer resiliência à geração de resultados dos fundos”, afirmam o gestores também nos relatórios gerenciais.
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