É uma semana crucial para a economia dos EUA, com a expectativa de que a Reserva Federal reduza as taxas de juro pela primeira vez desde 2020. A medida representaria um marco importante tanto para a longa luta do banco central contra a inflação como para os americanos. que enfrentaram um custo de vida mais elevado nos últimos dois anos.
Mas é também uma expectativa que se concretiza muito mais tarde do que a Fed e Wall Street esperavam no início do ano.
Os responsáveis da Fed e os investidores previram há muito tempo que os custos dos empréstimos cairiam em 2024 — algures — em linha com as suas previsões económicas. No final do ano passado, o ar estava cheio de esperança de que a Fed começaria a cortar as taxas no início de 2024, aliviando a pressão não apenas sobre os consumidores, mas também sobre empresas de todas as dimensões, prejudicadas pelos custos mais elevados. Um corte nas taxas de primavera parecia estar previsto na virada do ano, de acordo com o mercado de futuros, e a maioria dos principais bancos de Wall Street estimou que o primeiro corte nas taxas chegaria em algum momento antes do verão.
Mas nove meses depois, os cortes nas taxas ainda não aconteceram, encharcando o desfile de Wall Street e deixando os consumidores norte-americanos pressionado pelas altas taxas de juros. Tudo isso pode começar a mudar nesta quarta-feira (18).
É simples: a Fed não cortou as taxas de juro mais cedo porque isso poderia ter reavivado a inflação ou deixado-a acima da meta do banco central.
Embora tenha sido uma jornada constante (mas exaustiva) para reduzir a inflação do pico de 9,1% em 2022o turbulento primeiro semestre deste ano provou o contrário, justificando a paciência do Fed.
Em 2022 e 2023, “a inflação caiu sem qualquer impacto importante nas condições de emprego ou no consumidor dos EUA”, disse Oscar Muñoz, macroestrategista-chefe para os EUA na TD Securities, à CNN. Depois disso, os responsáveis da Fed provavelmente perceberam que “o nível das taxas de juro após o aumento das taxas em Julho do ano passado foi provavelmente suficiente para a inflação perder força, retendo a economia”, disse Muñoz.
Depois veio o temido salto que o presidente do Fed, Jerome Powell, havia previsto há muito tempo ao descrever a jornada da inflação para a meta de 2% do Fed. Em janeiro, a inflação veio mais quente que o esperado. Então aconteceu de novo e de novo. Quando os responsáveis do banco central se reuniram para a sua reunião de política de 30 de Abril a 1 de Maio, tiveram de admitir na sua declaração que “nos últimos meses, não houve mais progressos no sentido da meta de inflação de 2% do Comité”.
Este período difícil é precisamente o motivo pelo qual os americanos só recentemente começaram a obter algum alívio. Os rendimentos dos títulos, que se movem em antecipação às decisões de taxas do Fed, caíram nas últimas semanas com base em sinais que encorajam o Fed a cortar as taxas, tais como dados de emprego mais fracos do que o esperado e queda da inflação. Isto resultou em taxas hipotecárias em queda que estão agora mais de 1,5% abaixo do seu máximo de duas décadas no outono passado.
Um corte nas taxas de Setembro só estava garantido no final de Agosto, quando Powell deu seu sinal mais forte que a inflação tinha ficado suficientemente controlada para que a Fed finalmente se sentisse confortável em reduzir gradualmente a política, no seu discurso de abertura no simpósio económico anual da Fed de Kansas City, em Jackson Hole, Wyoming. Powell também destacou a frágil saúde do mercado de trabalho como uma das principais razões pelas quais o Fed está pronto para agir.
O Fed possui uma ferramenta poderosa. A sua taxa de juro de referência, que influencia largamente os custos dos empréstimos, ou coloca a economia dos EUA num estrangulamento quando as taxas estão elevadas, ou estimula a actividade económica sempre que as taxas são reduzidas. É assim que o Fed lida com a inflação galopante ou o aumento do desemprego. E agora, depois de anos de inflação no centro das atenções, a saúde do mercado de trabalho ganhou mais foco.
Mas com tanto poder vem um grande escrutínio. Sendo uma agência independente e apolítica, a Fed pode, no entanto, estar sujeita a imensa pressão de Wall Street, do Capitólio e da Casa Branca. Sob o presidente Powell, nomeado pelo então presidente Donald Trump, e depois reconduzido pelo presidente Joe Biden, este também tem sido o caso. Mas Powell manteve o rumo, enfatizando ao mesmo tempo que as decisões do banco central dependem de dados.
“O Fed de Jerome Powell navegou muito bem tanto pelas pressões do mercado quanto pelas políticas”, disse Philipp Carlsson-Szlezak, economista-chefe global do Boston Consulting Group, à CNN. “Atacar o Fed é uma espécie de passatempo de todos, mas nada na economia quebrou.”
Os investidores e os decisores políticos apelaram à Fed para reduzir as taxas várias vezes ao longo do último ano, citando a desgraça iminente no sector bancário, no mercado de trabalho ou no sector imobiliário se a Fed não cumprir as suas exigências. Mas o Fed nunca o fez. As suas decisões políticas foram todas guiadas pela história contada pelos números económicos.
Uma aterragem suave, uma situação em que a inflação será controlada sem recessão, parece estar claro – pelo menos por enquanto.
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