O lendário treinador e jogador de beisebol Frank Robinson disse a famosa frase: “Apenas chegar perto não garante o sucesso”. O Federal Reserve está vivendo de acordo com esse preceito.
Depois de baixar o seu indicador de inflação em mais de 7% em Junho de 2022 – o seu nível mais elevado desde o início da década de 1980 – para a sua leitura actual de 2,7%, seria de pensar que os banqueiros centrais estariam a respirar aliviados.
E, no entanto, é provável que façam tudo menos isso na sua reunião de política monetária de dois dias em Junho, que começa na terça-feira.
É quase certo que os decisores políticos manterão as taxas inalteradas, independentemente do próximo relatório do Índice de Preços ao Consumidor de Maio, previsto para ser divulgado na manhã de quarta-feira, poucas horas antes do anúncio da decisão da Fed.
“É claro que não estamos satisfeitos com uma inflação de 3%”, disse o presidente do Fed, Jerome Powell, aos jornalistas após a reunião de política monetária do mês passado, acrescentando que “3% não pode estar satisfeito”.
Powell e os seus colegas do Fed não cederão nos 2%.
E até que estejam convencidos de que a inflação está num caminho sustentável para atingir esse nível, os cortes nas taxas não serão considerados – ao contrário de muitos bancos centrais no estrangeiro que iniciaram recentemente o processo.
Ainda assim, existem boas razões para a teimosia do Fed.
As percepções do público são fundamentais
O antigo presidente da Fed, Ben Bernanke, chegou ao ponto de dizer que “a política monetária é 98% conversa e 2% acção”.
Isto significa que a capacidade da Fed de atingir uma inflação de 2% é predominantemente um subproduto da crença do público de que ela se materializará.
Se as pessoas esperam que os preços subam 3%, as empresas seriam quase tolas se não apresentassem aumentos de preços que correspondessem ao que já antecipam.
Para apoiar estes aumentos de preços, os trabalhadores provavelmente exigirão aumentos salariais equivalentes.
Isto torna muito mais difícil para o Fed reduzir ainda mais a inflação.
A expectativa de inflação de 3% não é meramente hipotética.
Vários inquéritos, incluindo um do Fed de Nova Iorque, indicam que as pessoas esperam que os preços subam cerca de 3% nos próximos anos.
Se os responsáveis da Fed se tornarem complacentes com estas expectativas, provavelmente perderão a capacidade de os persuadir de que estão a falar a sério quando dizem que querem uma inflação de 2%.
É por isso que é crucial que os bancos centrais insistam em 2%.
“Ao comunicar uma meta de inflação explícita – e depois entregar uma inflação consistente com essa meta – os bancos centrais ganham credibilidade junto do público”, disse o presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, num discurso recente.
“Isso ajuda a ancorar as expectativas, o que por sua vez contribui para uma inflação baixa e estável.”
A inflação está se movendo na direção errada
Uma coisa seria se a última leitura da inflação mostrasse que esta tinha caído para 2,7% e houvesse sinais que apontassem para novos progressos. Mas esse não tem sido o caso nos últimos meses.
O índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal de abril não se alterou face a março, quando os preços aceleraram para 2,7%, face a 2,5% em fevereiro.
Além disso, as leituras da inflação do primeiro trimestre deste ano colocam a taxa de inflação anualizada do país em 3,4%.
“Este número, felizmente, não está nem perto da inflação global de 7,1% que vimos em junho de 2022, mas lembra-nos que o trabalho ainda não está concluído”, disse o presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, num discurso que proferiu no mês passado.
A eliminação de categorias altamente voláteis como a alimentação e a energia – uma medida referida como “núcleo” da inflação – não aliviará as preocupações do banco central.
Este índice subiu 3,7% em termos anualizados nos primeiros três meses do ano. Isto está bem acima das leituras médias do segundo semestre do ano passado.
O Fed não pode ignorar o IPC
Embora o IPC não seja o indicador de inflação visado pela Fed, os banqueiros centrais não o desconsideram.
Isto porque conta uma história subjacente de que a inflação está a atingir os americanos a níveis indesejáveis.
No entanto, foi uma boa notícia para os responsáveis da Fed o facto de a inflação medida pelo Índice de Preços no Consumidor ter caído para 3,4% em Abril, face a 3,5% em Março.
Apesar disso, o governador do Fed, Christopher Waller, disse no mês passado que “o progresso tem sido tão modesto que não mudou a minha opinião de que precisarei de ver mais evidências de moderação da inflação antes de apoiar qualquer flexibilização da política monetária”.
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