“Foi uma surpresa.” Esta foi a resposta unânime dos gestores de fundos entrevistados pelo InfoMoney sobre a decisão da agência de classificação de risco Moody’s de elevar o rating do Brasil de Ba2 para Ba1, a um passo do grau de investimento, na terça-feira (1).
Embora inesperada, a mudança não deve impactar nos indicadores ou estratégias de investimento, na opinião dos profissionais. Para Ruy Alves, gerente multimercado da Kinea, os efeitos no câmbio ou nas taxas de juros observados nesta quarta-feira (2) são de curto prazo e não devem durar.
“Foi uma mudança no nível especulativo, não é um game changer. Chegar ao grau de investimento, sim, muda o patamar. Se isso acontecer, então é outro jogo”, diz Alves.
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A decisão da agência de classificação de risco causou surpresa entre os gestores porque não estava alinhada com a percepção geral do mercado sobre o Brasil. O sentimento interno geral é de desconfiança em relação à agenda fiscal do governo, sem muitas perspectivas de melhoria.
Mesmo entre os estrangeiros, não há uma visão positiva do Brasil. O estímulo económico anunciado pela China nas últimas semanas melhorou as projecções para o mercado emergente de exportação de forma mais ampla, tal como a queda das taxas de juro nos Estados Unidos. Contudo, não há nenhuma razão específica que coloque o Brasil em um patamar diferente de seus pares, na visão dos especialistas consultados pelo relatório.
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A avaliação é que a Moody’s se antecipou ao mercado na sua avaliação positiva do país.
Para Gabriel Barros, economista-chefe da ARX Investimentos, elevação do rating da agência recompensa política fiscal inconsistente. “Sem os ventos favoráveis vindos do atual momento das commodities e, se o fiscal cumprir o limite matemático do quadro sem criatividade, entendo que a avaliação não vai se sustentar”, afirma.
Porém, o economista-chefe da Quantitas, Ivo Chermont, afirma que a decisão da Moody’s poderia significar uma mudança relevante se fosse acompanhada da convicção de uma nova postura do governo federal em relação à agenda fiscal.
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“Há uma interpretação de que a nota é quase um atestado de que o governo pode se comportar mal do ponto de vista fiscal e o governo vai continuar assim. Mas há uma interpretação de que a nova classificação incentiva o governo a buscar melhorias para atingir o grau de investimento”, afirma Chermont.
Para Chermont e Alves, o presidente Lula tem interesse em melhorar a visão local e internacional do Brasil em relação à sua política econômica, por isso não descartam uma nova postura de governo nos próximos dois anos de seu mandato.
“O importante que podemos tirar dessa revisão do rating da Moody’s é: ‘o que o governo vai fazer a respeito?’”, diz Alves. “Há muito a ser feito para atingir o grau de investimento, e as mudanças em relação aos gastos obrigatórios que a agência indica dependem da aprovação do Congresso. Estamos falando de uma agenda reformista diferente da destes dois primeiros anos.”
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O gestor da ASA vê com descrença o cenário desenhado pela agência de risco para que o Brasil alcance a estabilidade da dívida. Para o diretor de macroeconomia, Jeferson Bittencourt, o cálculo apresentado exige “cenários consideravelmente otimistas para o crescimento econômico e para as taxas de juros” – algo que ele não vê como viável, por isso tudo permanece igual em termos de projeções e estratégias no gestor.
“São necessários sinais mais robustos da viabilidade deste cenário otimista [da Moody’s] para que essa revisão da nota leve a um impacto positivo mais duradouro no preço dos ativos brasileiros”, afirma Bittencourt.
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