Num cenário de Selic alta – e com projeções de alta de 12% ao ano – muitos investidores questionam a atratividade da renda variável. Afinal, o crédito privado (em geral) paga mais que a taxa básica de juros, que já é elevada. Contudo, mesmo os gestores de fundos de renda fixa não estão satisfeitos com os rendimentos das debêntures, principal parcela do crédito privado em número de emissões e volume negociado. Ao mesmo tempo, os especialistas em ações ainda consideram as ações baratas.
A combinação de debêntures que rendem pouco com ações baratas cria um cenário inusitado, com o custo-benefício das ações sendo melhor que o das debêntures, mesmo com a alta taxa Selic, fator que costuma afastar os investidores do mercado de ações.
Fábio Guarda, sócio e gestor da Galapagos Capital, defende uma carteira equilibrada, com ativos de renda fixa e variável, mas, hoje, optaria por investir em ações se fosse necessário escolher apenas uma: “você pode fazer uma seleção de ações interessante na Bolsa de Valores”.
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O espalhar (prêmio) das debêntures atreladas ao CDI em relação aos títulos públicos é de 1,7%, segundo o Idex-CDI, o menor patamar desde outubro de 2021. Ricardo Nunes, CIO de crédito da Paramis Capital, diz que “não faz sentido alocar em debêntures AAA porque o espalhar Não vale a pena o risco.”
Por outro lado, os gestores de ações continuam positivos em relação ao seu mercado: “temos uma alocação muito elevada no mercado de ações”, afirma Paulo Abreu, gestor e sócio da Mantaro Capital. Fernando Donnay, sócio e head de fundos de fundos da G5 Partners, destaca que “as ações estão com avaliação historicamente abaixo da média.”
A XP calculou o rendimento médio esperado das ações do Ibovespa e comparou com os títulos do Tesouro IPCA+. Para a casa, o avaliação de ações equivale a uma rentabilidade de IPCA + 12% ao ano, muito acima do que qualquer debênture entrega hoje. A conta considera as projeções dos analistas.
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Com a chamada Taxa Interna de Retorno em mãos, a XP comparou o retorno potencial das ações sob sua cobertura com títulos de renda fixa emitidos pelas mesmas empresas. A tabela mostra o retorno real, ou seja, acima da inflação.
Em relatório, a XP conclui que comprar ações de setores defensivos, como energia elétrica, saneamento, bancos e telecomunicações, pode ser uma estratégia vencedora para se beneficiar de ações baratas e reduzir o risco na exposição ao mercado de ações.
Donnay alerta contra o imediatismo e diz que “as ações têm maior volatilidade e só valem a pena quando o investidor tem um horizonte de longo prazo para conseguir capturar os prêmios”. Portanto, ficar posicionado em setores defensivos por muito tempo pode ser interessante para construir uma carteira rentável e que pague dividendos.
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