O CDI é o porto seguro dos investidores brasileiros. Afinal, acompanha a taxa Selic, que anda em patamares elevados em relação aos países mais desenvolvidos. Hoje, por exemplo, a taxa referencial do mercado está em 10,50%, enquanto os últimos dados de inflação (de julho) mostram um aumento de 4,59% nos últimos 12 meses e a estimativa do mercado para o resultado acumulado de 2024 passou de 4,12% para 4,20%, na quarta semana consecutiva de aumento. Com esses números, o ganho real do investidor no CDI ficaria acima de 6%. É daí que vem a admiração dos brasileiros pelo benchmark de renda fixa.
Porém, outro investimento acessível a qualquer investidor hoje supera o CDI ao longo do tempo e garante proteção à carteira. Esta segurança pode ser ainda mais valiosa em tempos de turbulência, como o que o mercado atravessa agora, com a atividade económica nos Estados Unidos preocupante e o dólar em alta.
Levantamento da Tag Investimentos mostrou que quando os títulos públicos oferecem IPCA + 6% – como acontece hoje –, esse investimento supera o CDI de forma esmagadora. Isso pode fazer os investidores repensarem a segurança dos investimentos pós-fixados.
O gestor analisou as taxas praticadas desde 2006 nos títulos públicos e mediu o percentual de tempo em que os títulos do Tesouro IPCA+ entregaram retornos acima do CDI. Quando as taxas reais estavam entre 6% e 6,5%, o retorno desses títulos superou o CDI em 65,46% das vezes nas alocações de um ano. Nas alocações mais longas, de oito anos, a dominância do Tesouro IPCA+ aumenta para 91,58% do tempo com retorno superior.
Confira o percentual de tempo que o rendimento das NTN-B ficou à frente do CDI nas janelas de 1 a 8 anos:
“Carregar NTN-B (Tesouro IPCA+) traz uma posição confortável, os números mostram que se você comprou e carregou esses títulos praticamente não perdeu com o CDI”, explica Marco Bismarchi, sócio e gestor de carteira da TAG Investimentos.
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Dólar pode ser um vilão
Além de perder para o Tesouro IPCA+, o investimento em CDI não está protegido contra a inflação, o que representa um risco. Situações que pressionam os preços, como a alta do dólar observada no início do mês, podem deixar acordados à noite aqueles que só têm acesso aos mercados pós-fixados.
“Não é o nosso cenário base, mas nunca descartamos a possibilidade de inflação descontrolada”, afirma Ricardo Nunes, CIO de crédito da Paramis Capital.
Na última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central, a autoridade monetária passou a elencar o câmbio como fator de risco para a inflação. Não à toa, crescem as especulações sobre um aumento das taxas de juros no Brasil devido à alta do dólar. Até que esse aumento se concretize (ou não), quem tem pagamentos pós-fixados não verá a sua remuneração aumentar.
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Mas Fábio Guarda, sócio e gestor da Galapagos Capital, considera que, hoje, “o mercado já tem um risco enorme de inflação descontrolada depois de dados recentes de inflação que surpreenderam negativamente”, e é por isso que o IPCA+ paga tão bem.
As análises mostram que os investidores que dependem exclusivamente do CDI podem, de facto, acabar em apuros ao longo do tempo, quer devido a uma inesperada falta de controlo inflacionário que irá corroer os seus rendimentos, quer devido ao custo da oportunidade perdida de ganhar mais dinheiro em o IPCA+.
Analisar os riscos que o CDI traz para a carteira ajuda os investidores a chegarem à conclusão que os especialistas sempre reforçam: a diversificação é uma das chaves do sucesso. Bismarchi diz que a TAG prefere a alocação do Tesouro IPCA+, mas também tem posições em taxas flutuantes, mesmo não gostando tanto do índice. “Gostamos, mas não é a opção que preferimos; Temos caixa lá (em taxas flutuantes) e uma parcela mais relevante de participação em fundos mais conservadores”.
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