O governo de São Paulo concluiu nesta terça-feira (23) a privatização da Sabesp (SBSP3). A grande vencedora da oferta foi a empresa do segmento de energia elétrica Equatorial (EQTL3), que ficou com 15% da empresa. Com mais 17% vendidos ao mercado, os cofres paulistas ficaram com R$ 14,8 bilhões e 18% da empresa. Mas o que isso realmente significa para o investidor individual?
Uma das consequências imediatas apareceu no preço das ações: vendidas a R$ 67 pelo governo de São Paulo, logo passaram a ser negociadas a R$ 87. Entenda, a seguir, o motivo dessa discrepância de preço, o que representa para os acionistas a privatização da maior empresa brasileira de saneamento e quais serão os próximos passos da empresa.
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O que muda para o investidor pessoa física?
Para o pequeno investidor que já tinha participação na empresa, as mudanças são burocráticas. Houve mudança no estatuto social e na estrutura societária. Em suma, a Sabesp não é mais uma empresa pública. Com a venda das ações, o governo paulista, que antes detinha 50% da empresa, passou a deter apenas 18%. A privatização, segundo analistas, pode gerar mais eficiência e redução de custos, impactando no preço futuro do papel. Foi também criada uma nova política de dividendos, que deverá entrar em vigor em 2026.
Preciso tomar alguma atitude agora?
Ainda não, segundo Francesco Pasino, analista de renda variável da Rio Bravo Investimentos. “O plano de curto prazo da Equatorial ainda não está esclarecido. No entanto, o mercado está otimista em relação ao novo acionista histórico”, afirmou.
Por que o governo vendeu as ações por R$ 67 e elas saíram por R$ 87?
Um dos motivos foi a forma como a oferta foi feita pelo governo paulista. A ideia era que houvesse concorrência na escolha do investidor de referência da empresa (pessoa física ou jurídica que tenha participação significativa), mas apenas a Equatorial entrou no jogo e fez a oferta.
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“Era uma questão de oferta e procura. Se tivéssemos maior concorrência neste processo de investidor de referência, e se tivéssemos melhores condições de mercado que tornassem isso possível, certamente teríamos um preço mais elevado”, afirmou Arlindo Souza, analista da Levante Inside Corp.
Além do design da oferta, segundo Souza, o mercado também ajudou a aumentar o preço ao comprar as ações, atraídos pela expectativa de redução de custos operacionais, o que poderá gerar maior eficiência e, consequentemente, lucro para o negócio no futuro. Portanto, dizem os especialistas, o preço seria diferente antes da privatização.
“Havia muita procura por parte de investidores estrangeiros e institucionais e o mercado simplesmente fez subir o preço porque não esperou a conclusão da oferta e estava a construir uma posição”, disse.
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Como foi feita a venda a R$ 67?
O governo de São Paulo arrecadou R$ 7,9 bilhões com a venda de 17% das ações da Sabesp, principalmente para bancos e fundos de investimento. Cada ação foi vendida por R$ 67, mesmo preço negociado com a Equatorial, que já havia adquirido 15% das ações por R$ 6,9 bilhões.
Durante o período de reservas, os investidores interessados mobilizaram um total de R$ 187 bilhões, mas, devido à grande demanda, apenas uma pequena parcela dos pedidos foi atendida. A venda de ações da Sabesp é considerada a maior oferta pública do ano no Brasil.
A Sabesp pagará mais ou menos dividendos após a privatização?
O investidor pode até esperar maiores retornos nos lucros, mas não no curto prazo. “Mesmo privatizada, não esperaria bons dividendos em 2024 ou 2025. A partir de 2026, a Sabesp já terá ganho de eficiência e reestruturação da empresa, podendo aumentar um pouco a distribuição de lucros”, disse Luan Alves, head de equity da VG Research, que aposta em remuneração entre 2% e 3% de rendimento de dividendos ao ano.
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Ainda vale a pena comprar a ação apesar do aumento de preço?
Pasino disse que, embora as ações já tenham apresentado um aumento significativo em relação ao preço de oferta, ainda há espaço para entregar retornos adicionais. “Devido às ineficiências do antigo modelo regulatório, a Sabesp sempre negociou, em média, com desconto em relação à Base de Remuneração Regulatória. A expectativa é que esse desconto feche e entregue retornos adicionais aos acionistas no curto/médio prazo”.
Genial Investimentos reitera recomendação de compra e coloca preço-alvo em R$ 77. A Levante elevou o preço justo de R$ 110 para R$ 140 e também mantém a recomendação de compra. Na manhã desta quarta-feira (24), as ações da empresa subiram 1,90%, a R$ 88,64.
Quais são as expectativas do mercado em relação à Sabesp?
A Genial Investimentos acredita que a privatização tende a colocar a empresa “na direção da universalização dos serviços de água e esgoto” e deve ajudar a reduzir custos operacionais (atualmente a empresa opera com uma ineficiência de pelo menos R$ 3 bilhões/ano de acordo com sua estrutura tarifária) e melhorar a governação.
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Souza, do Levante, disse que existem três vetores que podem ajudar a Sabesp a crescer, gerando o “desbloqueio de valor” para a empresa. O primeiro é a própria privatização, que ajuda na eficiência e na redução de custos, o segundo é o modelo regulatório adotado em São Paulo, que premia a eficiência, e o terceiro é a demanda por saneamento no Brasil, “que dá espaço para a empresa crescer em outros países”. estados também.”
Quais os principais riscos associados à privatização da Sabesp para os investidores?
Apesar do otimismo dos analistas, há riscos que podem impactar a empresa no futuro, segundo a Genial Investimentos. “Os ganhos de eficiência podem ficar aquém das expectativas e a execução dos investimentos pode não se concretizar”, afirmou a empresa em relatório. Há também pressões regulatórias e legais – o Partido Trabalhista, por exemplo, tomou medidas no STF contra a privatização.
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