A tensão observada na curva de juros futuros nos últimos meses impulsionou os retornos dos investimentos indexados à inflação – e chamou a atenção do público mais rico. O impacto está no crescimento da participação dos ativos vinculados ao IPCA nas carteiras de renda fixa dos investidores de alto padrão, que praticamente dobrou entre janeiro e junho deste ano.
É o que mostra uma pesquisa exclusiva da Smartbrain, a pedido da InfoMoneyque analisou carteiras que variam de R$ 50 mil até aquelas com mais de R$ 50 milhões investidos.
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O movimento ocorreu em relação inversa às alocações em ativos indexados ao CDI, que correspondiam a 80% das carteiras em janeiro e atingiram 55% em junho. Os ativos atrelados à inflação cresceram de 16% para 31% na mesma janela. Os investidores de alto nível também investiram mais em ativos fixos: de apenas 3% em janeiro, para 14% de participação em carteiras.
Confira as principais mudanças nas carteiras de renda fixa dos mais ricos entre janeiro e junho:
| Percentual alocado em termos de indexador | Janeiro/24 | Junho/24 |
| CDI | 80,35% | 55,44% |
| Inflação | 16,33% | 30,84% |
| Prefixado | 3,32% | 13,71% |
“IPCA+6% é uma taxa de juros real que acaba superando muitos indexadores e ativos no longo prazo. É um patamar atrativo para quem vai exercer a função”, resume Eric Hatisuka, CIO da Mirabaud.
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A casa aproveitou os últimos meses para aumentar gradativamente as posições no Tesouro IPCA+, com destaque para aquelas com vencimento até 2030, ao mesmo tempo em que reduziu as alocações em fundos multimercados e ações. “Achamos que esta não é a última vez que veremos IPCA+6%. Não estávamos com pressa [para alocar]. O número é bom, mas pode piorar. Pode haver taxas de juros mais abertas”, afirma o profissional, ao considerar um possível aumento da volatilidade em função do ruído local e do nível atual do câmbio.
Menos CDI e mais prefixo
A redução da participação dos investimentos atrelados ao CDI nas carteiras é reflexo de uma estratégia feita pelos alocadores para aproveitar oportunidades em ativos atrelados à inflação, afirma Leandro Ormond, analista da Aware Investimentos. Apesar disso, o profissional alerta que investimentos indexados ao CDI devem continuar sendo a maior parcela das carteiras mais conservadorasdado um nível ainda elevado de Selic.
Os dados mostram também o crescimento das alocações em ativos fixos, o que divide os especialistas. Catherine Cruz, CIO da Integrity Wealth Management, avalia que existe um risco e retorno interessante em ativos fixos mais curtos para quem deseja adicionar uma “pimenta” ao seu portfólio. Mirabaud, por outro lado, prefere ficar de fora dos prefixos em momentos em que os governos tendem a ser mais “gastos”, como é o caso agora.
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Inflação de títulos públicos chama atenção
Entre as aplicações que mais cresceram na carteira de renda fixa dos investidores com mais dinheiro estão as alocações em títulos públicos indexados à inflação, que responderam por pouco mais de 7% das posições de renda fixa em junho, ante 1% em janeiro deste ano.
Uma das explicações pode ser o fechamento do nível de spreads (juros adicionais que um ativo de crédito entrega em relação aos títulos públicos) oferecidos pelos títulos privados, ou seja, esses ativos não apresentam mais diferença de retorno mais significativa nos últimos meses, lembra Ormond, da Aware.
De olho nas taxas e na proteção do Fundo Garantidor de Créditos (FGC), a Aware está entre as casas que preferem ativos bancários, como Letras de Crédito do Agronegócio (LCAs) e Letras Imobiliárias (LCIs) aos ativos de crédito, assim como a Mirabaud , que argumenta que “o Brasil e o risco econômico não estão bem precificados nos prêmios dos títulos de crédito privado hoje”.
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Mistura de estratégias
Já Cruz, da Integrity, diz ver boas oportunidades para os investidores adotarem uma combinação de estratégias em crédito privado e títulos públicos, dependendo do objetivo de investimento. Se o foco do cliente for entre na função com chance de sair mais cedo Para obter ganhos de capital, o alocador recomenda que o investidor prefira um título público, com horizontes entre 2035 e 2045.
Se o objetivo for carregar até expirar, o profissional afirma que os títulos privados podem ser uma opção mais interessante pelo fato de serem isentos de Imposto de Renda, diferentemente dos títulos públicos. Setores como o de transmissão de energia são os preferidos da casa pela sua resiliência. “Estamos confortáveis com títulos que pagam IPCA + 6,5% e que têm estratégia de pelo menos cinco anos”, diz ela.
Investimentos preferenciais
Embora os títulos públicos inflacionários tenham ganhado espaço nas carteiras dos mais ricos ao longo do primeiro semestre, Certificados de Depósito Bancário (CDBs) vinculados ao CDI estão no topo da lista de investimentos com maior participação em carteiras durante os meses de janeiro a junho, com percentuais que variaram entre 30% e 49% no período.
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As alocações em LCIs e LCAs vinculadas ao CDI e aos Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) e Imobiliários (CRIs) apareceram em seguida e disputaram o segundo lugar entre janeiro e junho deste ano.
Confira os ativos com maior participação nas carteiras dos investidores com carteiras que variam de R$ 50 mil a R$ 50 milhões em janeiro e junho:
| Ativo | Participação em carteiras em jan/24 | Participação em carteiras em jun/24 |
| CDB CDI | 38,67% | 30,08% |
| LCA/LCI CDI | 29,57% | 17,24% |
| CRI/CRAIPCA | 13,49% | 17,44% |
| CRI/CRA CDI | 8,50% | 8,12% |
| CBD prefixado | 3,60% | 6,69% |
| CRI/CRA prefixado | 2,62% | 3,86% |
| CDB IPCA | 1,42% | 4,29% |
| Tesouro IPCA | 0,88% | 7,25% |
| LCA/LCI prefixado | 0,70% | 3,16% |
| LCA/LCI IPCA | 0,54% | 1,86% |
A diminuição das dotações para LCIs e LCAs vinculadas ao CDI é uma das mudanças citadas por Cruz, da Integrity, como a mais significativa no estudo. “Usamos muito LCI e LCA como liquidez depois de 90 dias, era quase o nosso caixa. Agora, tem que usar CDB e fundo”, diz o alocador. A mudança ocorreu após o Conselho Monetário Nacional (CMN) aumentar a carência das letras em fevereiro deste ano, o que acabou reduzindo a liquidez, as taxas e a oferta desses produtos.
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