A taxa do Tesouro IPCA+ de dez anos atingiu no início de julho o recorde de nove anos, ao atingir 6,58%. Desde então, os prêmios caíram dia a dia, voltando a níveis mais amenos, em torno de 6,1%. A recuperação recorde ficou para trás? Ainda vale a pena investir no Tesouro IPCA+?
Sim. Os títulos de inflação continuam na lista de ativos recomendados por analistas e gestores. “O momento ainda é incerto. A dinâmica fiscal do país não está equilibrada e não há clareza em relação ao equilíbrio fiscal e à estabilização da dívida”, afirma Fabricio Silvestre, analista de investimentos da Levante Corp.
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São justamente as dúvidas em relação à dinâmica fiscal do país que impulsionaram as taxas dos títulos no início do mês, além de influenciarem a desvalorização do real frente ao dólar e a abertura da curva de juros futuros, devido ao ambiente inseguro que tomou segurar.
Os discursos conciliatórios do governo para reiterar o compromisso com as contas públicas reduziram o ambiente de risco, mas Silvestre sinaliza que outros fatores poderiam contribuir para o aumento da projeção de inflação do país.
Recentemente, a Petrobras (PETR4) aumentou o preço do combustível e a bandeira de energia elétrica aumentou a cobrança da faixa amarela. “São fatores que devem contribuir para o aumento dos preços no país, por isso não está claro como se comportarão as expectativas de inflação mais adiante, o que poderá pressionar o Banco Central”, afirma o analista do Levante.
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Por outro lado, a perspectiva de corte nas taxas de juros nos Estados Unidos em setembro é um fator atenuante que pode levar à valorização do real e beneficiar as economias dos países emergentes – inclusive o Brasil.
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“Existem riscos de ambos os lados. Acreditamos que é um bom momento para investir em títulos inflacionários, mas com cautela”, afirma Silveste. Segundo ele, títulos intermediários e curtos são melhores opções, enquanto títulos longos oferecem mais risco e volatilidade.
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Em sua carta estratégica sobre títulos públicos para o segundo semestre, o Itaú BBA sinaliza posição de inflação de 50%:
- Peso de 30% no Tesouro IPCA+ 2029, com rentabilidade de IPCA + 6,20%
- Peso de 20% no Tesouro IPCA+ 2045, com rentabilidade de IPCA + 6,24%.
Na carta, o estrategista do banco sinaliza que continua otimista em relação aos títulos indexados à inflação, “dado o nível de taxa superior ao que acreditamos ser a taxa de equilíbrio de longo prazo no Brasil”, em referência ao prêmio acima de 6%.
Marcação a mercado x maturidade
No pior momento de ruído político, no início de julho, as taxas do Tesouro IPCA+ 2035 abriram para 6,58% —a última vez que juros reais dessa magnitude foram precificados neste título foi em julho de 2015, há nove anos.
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Quem comprou o papel nesse pico poderá se beneficiar de uma dupla valorização: se levar até o vencimento, fica garantido o prêmio de IPCA + 6,58%; Se você optar por vender no mercado secundário, as chances de conseguir um bom preço também são grandes, pois o preço do papel aumenta com uma margem de prêmio menor.
Em dez dias — de 2 a 12 de julho — a taxa caiu de 6,58% para 6,13%, ou seja, o ganho de capital sobre o preço do título foi de 3,36%.
Contudo, Silvestre destaca que a dinâmica do mercado secundário é incerta, “poderia ser uma possibilidade, como mostra o período analisado, mas pode não ser o caso no futuro”, considera.
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Segundo ele, é importante que o investidor fique atento a duas questões: Imposto de Renda e prazo. Os títulos do Tesouro são tributados de acordo com uma tabela regressiva de imposto de renda, por isso deixar os recursos aplicados por dois anos é importante para garantir o benefício fiscal.
O prazo é uma questão de segurança caso não seja possível um bom negócio no mercado secundário. “É importante investir com consciência caso precise manter o investimento até o vencimento”, o que não seria um mau negócio com prêmio de inflação + juros reais de 6%, segundo o analista.
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