A forte presença de pessoas físicas entre os investidores de fundos de investimento em cadeias produtivas agroindustriais (Fiagros) impulsionou movimentos mais significativos nas cotas quando parte dos produtos sofria com inadimplência ou renegociações de dívidas, diante de um cenário de maior estresse no agronegócio.
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Indo na contramão de parte da indústria, que acumula retornos negativos no ano, um grupo de Fiagros conseguiu remar contra a corrente e registrar ganhos de até 27% de janeiro até a última quinta-feira (6). Os dados foram compilados por InfoMoney com base nos números da Economatica e consideram apenas produtos negociados em bolsa.
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Guilherme Sharovsky, banqueiro de investimento da Bloxs Capital Partners, afirma que os fundos que se valorizaram durante o ano conseguiram manter um fluxo consistente de pagamentos, embora alguns tenham renegociado dívidas. O bom resultado fez com que o mercado tivesse menor percepção de risco, o que ajudou a manter o retorno das ações no campo positivo.
Confira a lista dos Fiagros com alta no preço das ações até 6 de junho deste ano:
| O nome de Fiagro | Código | Retorno no ano (%)* |
| Inter Amerra Fiagro Imob-Única | IAAG11 | 26,83 |
| Sparta Fiagro Imobiliário-Única | CRAA11 | 11.64 |
| Nex Crd Agr Nas Cad Pro do Agr FIA FII Uni | NEXG11 | 9,94 |
| Suno Agro – Fiagro-Imobiliário-Única | SNAG11 | 4,73 |
| 051 Agro Fazendas III Fiagro-Única | FZDB11 | 4.13 |
| Az Quest Sole Fiagro FII-Única | AAZQ11 | 2.10 |
| 051 Agro Fiagro Imobiliário-Única | FZDA11 | 1,66 |
| BB FI do Cr-Unica | BBGO11 | 1.19 |
| Greenwich Agro Fiagro – Imobil-Única | GRWA11 | 1.09 |
| Kinea Crédito Agro Fiagro-Imob-Única | KNCA11 | 1.06 |
| Estratégias Agro Capitania Fiag-Unica | CPTR11 | 1.02 |
*Dados vão até 6 de junho. A pesquisa considera apenas fundos negociados em bolsa.
Priorize mais os ativos nota alta (menor risco e retorno)
Um dos setores mais afetados pela inadimplência foi o da produção de grãos, que responde por menos de 5% da carteira CRAA11, o Fiagro da Esparta, que apresentou rentabilidade de 11,64% no acumulado de 2024 até 6 de junho. alguns produtores de grãos, mas nunca investimos em pessoas físicas ou em ativos de empresas altamente alavancadas [com endividamento elevado]”, afirma Marcio Takaya, analista responsável por Agro da Sparta.
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O foco em atividades mais ativas nota alta (menor risco e retorno) emitidos por grandes empresas é outro aspecto que pode ter ajudado o Sparta a manter o bom desempenho do seu Fiagro nos últimos meses, aliado a uma gestão mais ativa. “Não gostamos de correr muitos riscos. Para ter o melhor retorno acumulado é bom ter consistência”, acrescenta Ulisses Nehmi, CEO da gestora. A casa não teve problemas de inadimplência no produto.
Entre as alocações que mais trouxeram frutos estão as exposições em ações de empresas como Minerva (BEEF3) e Integrada Cooperativa, onde a gestora ganhou com o fechamento (saída) de spreads (juros adicionais que um ativo de crédito oferece em relação aos títulos públicos, considerados de baixo risco).
Apesar de manter posições em títulos de empresas com exposição ao Rio Grande do Sul, como JBS (JBSS3), Minerva e Unidas, Nehmi explica que a alocação do CRAA11 nessas empresas é pouco representativa na carteira (menos de 10%) e que A operação que os três têm no Estado representa apenas uma pequena fração do seu portfólio global, o que reduz eventuais efeitos negativos das enchentes.
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Originação própria e apostas corretas
A estruturação de dívidas realizada pela gestora junto às empresas também é citada como um dos fatores que pode ter impulsionado os ganhos do AZ Quest Sole Fiagro (AAZQ11), que apresenta rentabilidade de 2,10% de janeiro até a última quinta-feira (6).
“A originação própria nos aproximou muito do empreendedor. É como se tivéssemos um termômetro na água para ver se ela fervia ou não. Conseguimos atuar para ajudar o empresário”, observa Idalicio Silva, gerente de estratégia agro da AZ Quest.
As alocações em empresas com crescimento e margens maiores, como ativos do setor de biodefensivos e genética animal, além da exposição a uma carteira dispersa de recebíveis e de vinificação, que trata dos processos envolvidos na elaboração de um vinho, também trouxeram bons resultados para o produtos.
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A casa, porém, não conseguiu escapar completamente dos problemas de inadimplência: em abril deste ano, a AZ Quest informou que a North Agro entrou com pedido de recuperação judicial, devido às condições do mercado de grãos. Apesar do cenário mais delicado para a empresa, o executivo afirma que o Certificado de Recebíveis do Agronegócio (CRA) apresenta a garantia real de uma fazenda e que a exposição detida pelo fundo no título representa cerca de 2% da carteira, o que não afeta a distribuição de dividendos.
Vale a pena destinar para Fiagros agora?
Mesmo que alguns Fiagros tenham retornos positivos, Silva, da AZ Quest, ainda acredita que a classe terá alguns meses de volatilidade nas ações. “Estamos num momento de ajuste, que está no final, mas que não foi concluído. Lá na frente, quando esse barulho diminuir, queremos mostrar que fomos consistentes.”
O momento de maior estresse, porém, pode ser uma oportunidade para quem aceita investir em ativos de maior risco e está disposto a entrar em fiagros que estão com ações desvalorizadas, diz Sharovsky, da Bloxs.
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“Eu priorizaria Fiagros com desconto maior no preço secundário da ação em relação ao valor do ativo. Gostaria também de analisar os fundos que são atribuídos a mais nota alta e em nomes mais consolidados na carteira e sem inadimplência”, acrescenta o profissional da Bloxs. Por outro lado, o especialista afirma que evitaria produtos mais concentrados em subsetores que não vão muito bem, como revenda de insumos e proteína animal.
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