Os dados da inflação ao consumidor (IPC) dos Estados Unidos divulgados esta quarta-feira ajudaram a reduzir o pessimismo de alguns economistas sobre o facto de a Fed não conseguir reduzir as taxas de juro este ano. Principalmente porque a variação de 0,3% do indicador em abril, um pouco abaixo dos últimos três meses e da mediana das projeções, ocorreu no mesmo dia em que foi anunciada a inesperada estabilidade nas vendas do varejo local para o mês.
Para Andrea Damico, economista-chefe da Armor Capital, os dados estáveis do varejo foram a principal surpresa do dia – a previsão para Reuters foi um aumento de 0,4% -, indicando queda em diversas categorias de produtos e nos núcleos.
Ela destacou que este foi um dos primeiros sinais de alguma desaceleração da economia americana, depois de um primeiro trimestre do ano extremamente forte em termos de consumo e investimento.
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“É muito importante que encontremos dados ligeiramente mais fracos porque isso poderia ajudar o Fed. Hoje praticamente mantivemos os juros nos Estados Unidos, mas esse dado eu acho que aumenta a probabilidade de termos um corte neste ano”, comenta. .
Claro, também é necessário avaliar a taxa de inflação. Neste caso, embora o IPC não seja o dado mais observado pelo Fed – que prefere observar o PCE – a medida núcleo ficou praticamente em linha com as expectativas e o chamado “super núcleo” (que exclui Habitação) desacelerou em mês, embora ainda tenha permanecido em patamar elevado.
“Desacelerou bastante em relação aos patamares do mês passado, que estavam em 0,65% e chegaram a 0,42%. De qualquer forma, é um número que mostra o arrefecimento na margem, mas ainda é um número incômodo para o Fed”, explica Andrea.
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Greg Wilensky, chefe de rendimento fixo e gestor de carteiras da Janus Henderson Investors nos EUA, também acredita que os dados de inflação desta semana mantêm vivas as esperanças de um corte inicial na taxa de juro directora da Fed no segundo semestre do ano.
Para conseguir isto, seriam necessárias novas medidas no sentido da moderação da inflação, apoiadas por sinais mais concretos de fraqueza no mercado de trabalho nas próximas semanas.
Na sua análise, ao combinar os componentes apropriados dos relatórios PPI e CPI desta semana, a interpretação das leituras do núcleo da inflação PCE deste mês apoia uma queda para uma impressão de 0,2%.
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Wilensky destaca que o mercado está agora a precificar dois cortes de juros para 2024. Ele concorda com esta visão e prevê que a inflação se aproximará mais uma vez do seu objectivo, com uma aterragem suave para a economia.
Para o Itaú, o número do IPC de hoje indica uma leitura do núcleo do PCE de 0,24% para o mês, o que é melhor que a média de 0,36% do 1º trimestre do ano, embora não seja suficiente para que o Banco Central Americano inicie agora o ciclo de flexibilização . “A inflação continua elevada e mantemos a nossa visão de que o Fed manterá as taxas altas por mais tempo, iniciando o ciclo de corte apenas em dezembro”, diz a análise do banco.
Em relação ao comportamento dos preços em abril, o Itaú comenta que a composição do núcleo ficou em linha com o esperado, sem surpresas na maioria dos componentes. “O núcleo do IPC desacelerou para 0,3%, ante o ritmo de 0,4%, devido a outra queda nos preços dos automóveis usados e a alguma reversão dos fortes aumentos nos serviços de transporte, especialmente seguros e reparações nos últimos meses. ”
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Esperanças renovadas
Para Danilo Igliori, economista-chefe da Nomad, os dados do IPC do mês de abril, apesar de registrarem reduções marginais, renovam as esperanças na retomada do processo de desinflação nos EUA.
Segundo ele, depois de um abril em que a “alta por mais tempo” ganhou força, em maio o debate voltará a ser quanto tempo será necessário para percorrer a última milha do combate à inflação. “Os mercados reagiram de forma muito positiva, antecipando que os números benignos do IPC de Abril aumentam as probabilidades de ocorrerem cortes de juros antes de Setembro”, prevê.
Para o economista da CM Capital, Matheus Pizzani, qualificar a divulgação de hoje como heterogênea parece ser a decisão mais acertada em termos de composição do indicador, uma vez que efeitos difusos marcaram o comportamento dos diferentes grupos que compõem o IPC.
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“Embora o IPC não seja o indicador de inflação monitorado oficialmente pelo Fed, três preços específicos da pesquisa são monitorados pela autoridade monetária dos Estados Unidos, dois dos quais são os preços de veículos novos e de eletricidade. O resultado de hoje tem um viés significativamente positivo quando analisado sob a ótica da política monetária”, explica.
No entanto, uma componente analisada pela Fed que não trouxe necessariamente boas notícias foi a habitação (“shelter”), que aumentou 0,4% pelo terceiro mês consecutivo, “ratificando a sua impressionante capacidade de resiliência, representando uma excepção na situação actual tendo em vista a volatilidade que tem marcado a trajetória de outros itens do IPC”.
Para ele, mantidas as características da divulgação de hoje, a trajetória da inflação parece deixar pouco espaço para cortes de juros no primeiro semestre nos Estados Unidos, fazendo com que os discursos das autoridades que compõem o Fomc permaneçam no sentido mais “hawkish”. ” acampamento. .
Mas esta situação poderá não se revelar sustentável no segundo semestre, “quando o abrandamento da actividade económica aliado aos efeitos desfasados da política monetária, cujo principal resultado tende a ser um menor peso por parte da componente inercial do inflação, deverá abrir espaço para o início do processo de flexibilização monetária no país.”
Serviços ainda pressionam
Mas Claudia Rodrigues, economista do C6 Bank, alerta que a composição do índice revela que os preços dos serviços continuam a pressionar a inflação, reflexo do mercado de trabalho aquecido, embora os preços dos bens continuem a contribuir para uma leitura mais baixa do indicador .
Ele lembra que declarações recentes de membros do comitê de política monetária do Fed reforçaram a mensagem de que não esperam novos aumentos nas taxas de juros, pois acreditam que o nível atual já é restritivo o suficiente para levar a inflação à meta. No entanto, também reconhecem que a inflação ainda não deu sinais claros de convergência e que precisam de mais tempo antes do início do ciclo de cortes.
“Embora o mercado espere que o processo de redução das taxas de juros comece ainda este ano, nossa visão é que a persistência da pressão inflacionária é inconsistente com o início do ciclo de corte em 2024.”
Na análise de Scott Helfstein, chefe de estratégias de investimento da Global X, o Fed provavelmente permanecerá paciente, mas o mais provável é um corte nas taxas em dezembro. “Um ambiente estável de taxas e inflação é bom para as empresas. O consumidor está bem e o crescimento económico será provavelmente impulsionado pelo investimento empresarial durante o final do ano”, prevê.
Rodrigo Cohen, analista de investimentos e cofundador da Escola de Investimentos, vê a inflação nos EUA ainda longe da meta, mas já é possível pensar em pelo menos uma queda até o final do ano. “Não creio que o Fed deva baixar os juros com mais frequência ao longo deste ano porque, na verdade, eles estão certos com uma postura mais cautelosa, já que a inflação ainda está muito longe da meta. Mas acho que os dados já favorecem pelo menos uma queda até o final do ano.”
