A combinação “decisão sobre taxas de juro, resumo das projeções, declarações de Jerome Powell e conferência de imprensa do presidente da Reserva Federal” proferida hoje nos Estados Unidos, deixou claro aos economistas que a autoridade monetária norte-americana está mais preocupada com o trabalho mercado do que com indicadores de inflação. Em relação à velocidade do ciclo de flexibilização, porém, as dúvidas permanecerão nas próximas semanas.
Na opinião de André Valério, economista sênior do Inter, ao cortar os juros em 0,50 ponto percentual (teto das projeções do mercado), o Fed deixou claro que considera o progresso da inflação suficiente para garantir a normalização da política monetária, focando então no objetivo de garantir o pleno emprego com inflação de 2% ao ano.
Mas Valério considerou que a comissão não chegou a consenso, com um diretor [Michelle Bowman] votando a favor do corte de 25 pbs, a primeira dissidência no Fomc desde 2005.
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Além disso, destacou que as projeções divulgadas nesta reunião indicam que a Fed irá cortar mais 50 pontos base até ao final do ano, “o que esperamos que seja em doses de 25 pontos base em cada uma das duas reuniões até ao final do ano”. o ano”.
“As projeções geralmente indicam que a Fed acredita que está perto de alcançar a tão desejada ‘aterragem suave’, com a inflação nos 2,3% no final do ano e o PIB a manter um crescimento robusto no próximo ano e a taxa de desemprego estabilizada nos 4,4%. Com a decisão de hoje, o Fed deixa claro que a sua preocupação é o mercado de trabalho, como Powell já havia antecipado em Jackson Hole”, comentou.
Sobre a conferência de imprensa, Valério disse que Powell tentou tranquilizar, afirmando que a decisão de hoje é uma recalibração da política monetária, face ao progresso da inflação e à alteração do equilíbrio de riscos, não dando maiores orientações. firme e deixando abertas possibilidades de avançar mais rápido ou mais devagar em direção à taxa considerada neutra.
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Juliano Camargo, economista do AZ Quest, por sua vez, destacou a atualização das expectativas dos integrantes do Fomc, no gráfico de pontos mostrou uma visão mais pessimista da economia. Isto se deve à redução de 10 pontos base na projeção do PIB para 2024 (2%) e ao aumento de 40 bps na taxa de desemprego (4,4%).
“A leitura do Fed para a economia é a de que a inflação regressa à meta no horizonte relevante e a atividade em ligeira desaceleração, justificando assim tanto o movimento de corte de 50 bps na reunião de hoje como a revisão das expectativas de taxa de juro para o resto do ano e 2025.
Para Nicolas Borsoi, economista-chefe da Nova Futura Investimentos, olhando as projeções atualizadas, a decisão por um corte mais agressivo por parte do Fed parecia derivar das estimativas da taxa de desemprego, que eram elevadas.
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“Apesar da perspectiva mais pessimista para a curva de juros nos próximos anos, a projeção mediana para a taxa de juros de longo prazo subiu 0,1%, de 2,8% para 2,9%, sugerindo que o Fed não mudou sua visão de taxa terminal, mas que ele pretende adotar um corte de juros mais rápido”, opinou.
Sobre a entrevista, com Powell tentando moderar a reação do mercado à queda mais agressiva das taxas, Borsoi avaliou que o presidente do Fed deu um sinal de que as próximas decisões poderão ser ajustadas, evitando que o mercado adote uma precificação mais agressiva de cortes no curto prazo. taxa de juro.
“Ou seja, apesar de se colocar ‘à frente da curva’, Powell coloca o Fomc numa postura ‘dependente de dados’ no futuro. Portanto, reforça a visão do relatório de previsão de que o Fed quer um ciclo rápido, mas não um ciclo mais agressivo do que o imaginado em junho.”
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Digestão lenta
A avaliação de Danilo Igliori, economista-chefe da Nomad, é que, embora a declaração do Fed não tenha sido explícita, o corte de 0,50 pp confirma claramente que as preocupações com a saúde do mercado de trabalho pesaram mais na decisão do Fed. do que os riscos relacionados com a inflação. “Os mercados reagiram positivamente à decisão, mas a digestão desta decisão histórica ainda levará tempo e deverá ser esperada muita volatilidade nos próximos dias”, comentou.
Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, destacou o discurso de Powell sobre o aumento da confiança em relação à desaceleração dos preços e a afirmação de que o mercado de trabalho continua sólido, mas não é fonte de pressões inflacionárias.
“Powell declarou que era hora de recalibrar a política monetária à luz do progresso destas variáveis. E, assim como no comunicado, destacou que as próximas decisões serão tomadas de reunião em reunião e que as projeções divulgadas hoje não são um plano ou uma decisão”, citou
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Para o restante do ano, Suno espera mais dois cortes de 0,25 p.p., nas reuniões de novembro e dezembro. “Para 2025 e 2026, a tendência é que o ciclo de ajuste continue, com a taxa de juros terminando entre 3,5% aa e 4,0% aa, dependendo da evolução do cenário econômico e de possíveis choques econômicos ou geopolíticos. ”
Gustavo Zuquim, gestor de carteira do Andbank, também leu o conjunto de informações como uma indicação de que o Fed está basicamente precificando mais dois cortes ainda este ano, mas que o mercado provavelmente pressionará por três dessas reduções nas duas reuniões restantes.
Para ele, a prova de que o mercado de trabalho foi um grande impulsionador da dimensão do corte de hoje foi o reconhecimento por parte do presidente da Fed de que, se soubesse dos dados de emprego de Julho antes da última reunião, talvez tivessem iniciado o corte primeiro.
Claudia Rodrigues, economista do C6 Bank, por sua vez, comentou que a decisão de hoje foi tomada depois que o Fed ganhou mais confiança no caminho de desaceleração da inflação em direção à meta. Mas também considera que os olhos da autoridade monetária estão mais voltados para o mercado de trabalho, que tem dado sinais de desaceleração.
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“Lembrando que o Fed tem duplo mandato, ou seja, persegue dois objetivos: estabilidade de preços e maximização do emprego. A taxa de desemprego atingiu 4,2% em agosto (era de 3,8% um ano antes). Ainda é baixo, mas vem subindo nos últimos meses”, lembrou.
Claudia disse ainda acreditar que o Fed deve adotar o caminho de flexibilização gradual dos juros, com mais dois cortes de 0,25 ponto percentual nas duas reuniões restantes do ano. “No entanto, reconhecemos a possibilidade de a autoridade monetária decidir sobre novos cortes de 0,50 ponto se a situação do mercado de trabalho se deteriorar.”
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