A inflação melhor comportada nos EUA, segundo o IPC de agosto hoje divulgado – embora ainda elevada e com pressão sobre os preços da habitação – reduz consideravelmente a hipótese de a Reserva Federal (Fed, o banco central americano) precisar de ser mais agressiva no espera-se que o corte da taxa de juros seja anunciado na próxima semana.
Com o arrefecimento do mercado de trabalho e a actividade ainda forte, a probabilidade de um corte de 0,25 pontos percentuais aumentou, dizem os economistas.
A opinião fica clara na ferramenta FedWatch do CME Grupo, que agora mostra 85% de probabilidade de um corte mais suave nas taxas e 15% de chance de um início mais rápido. Há um mês, essa probabilidade estava bem dividida, com 51% das apostas em corte de 0,50 p.p. e 49% em redução de 0,25 p.p.
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André Valério, economista sênior do Inter, por exemplo, destacou a desaceleração do índice completo de 12 meses, para 2,5%, mas comentou que o núcleo da inflação ficou em 3,2%, na mesma comparação, ainda indicando alto grau de persistência no processo inflacionário.
Ele também mencionou que os gastos com habitação continuam pressionados, aumentando 0,5%, o maior aumento dos últimos meses e reacelerando no período de 12 meses. Além disso, o “super núcleo”, que é a inflação dos serviços excluindo os gastos com habitação, também acelerou, para 0,33%.
Ele analisou que não foi um resultado tão positivo quanto o Fed gostaria, com alguns sinais de persistência inflacionária, como aumento, na margem, do spread da inflação, mas que isso não muda o fato de o Fed reduzirá as taxas de juros na próxima semana.
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“O resultado de hoje reduz a urgência de um possível corte inicial de 50 pontos base na reunião da próxima quarta-feira. Mantemos a nossa expectativa de cortes de 75 pontos base até ao final do ano, com cortes de 25 pontos em cada uma das três reuniões restantes”, estimou, acrescentando que o Banco Central dos EUA deixará em cima da mesa a opção de acelerar o ritmo no caso de uma deterioração imprevista no mercado de trabalho.
Francisco Nobre, economista da XP, também alertou que os dados básicos ficaram acima de algumas estimativas, mas disse que não parece ser motivo de preocupação. “Continuamos vendo o processo de desinflação acontecer, mas não é muito rápido. Essa última etapa deve ser gradual”, afirmou.
Para ele, também faz sentido que o Fed inicie gradualmente o seu ciclo de flexibilização monetária. “Ajuda a consolidar que o primeiro corte será de 0,25 pp em setembro. Ainda existe a possibilidade de um corte maior, de 0,50%, se os dados de atividade anteriores à reunião forem fracos. Mas o cenário continua favorável ao início gradual do ciclo de cortes”, argumentou.
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Para Claudia Rodrigues, economista do C6 Bank, a composição do IPC continua benéfica, com os preços dos bens em queda e os preços dos serviços seguindo uma tendência de queda, embora o índice continue acima da meta.
“Para nós, a contínua desaceleração da inflação e o esfriamento do mercado de trabalho devem levar o Federal Reserve (Fed) a iniciar o ciclo de corte das taxas de juros na próxima semana. Na nossa visão, o Fed deveria escolher o caminho da flexibilização gradual, com três cortes de 0,25 pontos base nas demais reuniões de 2024”, disse Claudia, considerando também que poderá haver uma aceleração dos cortes para 50 pontos base, se o mercado de trabalho mostra uma deterioração ainda maior.
Hipótese de recessão diminuiu
Paula Zogbi, gerente de pesquisas e chefe de conteúdo do Nomad, por sua vez, afirmou que a desaceleração da inflação acima do esperado em 12 meses não fecha a porta para a possibilidade de corte de 50 pontos-base na taxa, mas a reduz consideravelmente neste oportunidade, aos olhos dos operadores do mercado.
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A avaliação de Matheus Pizzani, economista da CM Capital, é semelhante. Para ele, os dois aumentos apresentados nos primeiros meses do terceiro trimestre também ajudam a colocar em dúvida a hipótese fortemente levantada pelo mercado de trabalho sobre uma possível recessão nos EUA.
Considerou também que a resiliência apresentada pelo grupo habitacional tende a ser um vetor importante para a tomada de decisões futuras do Fed, que certamente não deverá ser demasiado “dovish” (soft) neste momento, se quiser realmente garantir a convergência de inflação. ao objetivo de longo prazo estabelecido.
“A tendência é que o mercado consolide sua posição em um corte inicial de 25 bps, leitura favorecida pela divulgação do IPC de hoje. E que cortes mais robustos só serão feitos ao longo do ciclo, principalmente no ano que vem, quando as pressões inflacionárias são mais amenas”, destacou.
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Na opinião de Andressa Durão, economista da ASA, o número de agosto não altera o cenário de início do ciclo de queda dos juros com corte de 25 bps na reunião da próxima semana. E deverá ajudar a consolidar as apostas do mercado para um início mais cauteloso do Fed. “O Fed preferirá iniciar o ciclo com um corte de 25 pontos base e estará aberto a acelerar o ritmo, dependendo dos próximos dados, tanto sobre emprego como sobre inflação.”
Scott Helfstein, chefe de estratégias de investimento dos ETFs Global X, que também vê um corte de 25 bps em setembro como a decisão mais provável, comentou que quem manda é a economia e não o Fed, o que é uma coisa boa. “Preços estabilizados, mercado sólido e forte desempenho empresarial preparam o terreno para um maior avanço do mercado à medida que o Fed muda para taxas mais baixas.”
Gustavo Cruz, estrategista-chefe da RB Investimentos, concorda que, embora o ritmo da inflação tenha ficado um pouco abaixo das expectativas do mercado, a tendência é que o Federal Reserve inicie um ciclo de corte de juros com redução de 0,25%.
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“Para que houvesse uma mudança significativa na postura do banco, seria necessário que os dados de inflação mostrassem uma queda muito mais pronunciada. Além disso, com o aumento dos custos da habitação, que têm peso relevante no índice, é provável que o Fed sinalize cortes imediatos na reunião da próxima semana. O banco central provavelmente ainda se sentirá desconfortável com os atuais níveis de inflação.”
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