A discussão sobre a magnitude do aumento dos juros no Brasil tem sido o principal tema das conversas entre investidores, já que os diretores e o próprio presidente do Banco Central foram mais veementes ao colocar em cima da mesa um possível aumento da Selic.
Bruno Cordeiro, gerente K10 da Kapitalo Investimentos, avalia que o Comitê de Política Monetária (Copom) deverá elevar a Selic entre 2 e 3 pontos percentuais ao longo do ciclo de alta, o que levaria a taxa básica de juros a patamares de 12,50% a 13,50% ao ano .
A visão foi compartilhada pelo executivo em entrevista exclusiva ao InfoMoneyregistrado durante o Expert XP 2024, no último sábado (31). Segundo ele, as projeções da casa para a inflação do próximo ano estão bem acima de 4%. Apesar de defender que um aperto monetário mais forte seria a melhor forma de garantir a convergência da inflação à meta, o profissional acredita que o ciclo de puxar do BC será bem menor, entre 0,75 e 1 ponto percentual, o que poderá elevar a Selic até 11,50 %.
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Ao ser questionado se vê chance de a autoridade monetária não realizar aumento a partir da próxima reunião, Cordeiro diz que isso é “improvável” diante da repercussão negativa que uma atitude como essa teria. “Hoje o mercado já tem mais de 25 pontos base [0,25 ponto em setembro]. Se ele não o fizer, ele pode [BC] acabar tendo que fazer mais depois do que você fez agora”, observou.
No dia da entrevista, Cordeiro explicou que só tinha posições pequenas em taxas de juros no Brasil. Para ele, o processo de transição da presidência do Banco Central e os recentes ruídos em torno dos discursos dos membros do Comitê de Política Monetária aumentam o receio de se estabelecerem alocações maiores nesta classe de ativos.
“Quando você está fazendo uma alocação para juros a descoberto, você tem que ter uma visão muito clara do que o Banco Central quer fazer. Não é o que você acha que ele deveria fazer, mas o que ele quer fazer”, afirma.
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Bolsa Brasil
De olho na necessidade de um ciclo de aumento dos juros e nas dificuldades do Brasil em equilibrar as contas públicas, Cordeiro afirma que recentemente zerou uma posição direcional que ocupava na Bolsa de Valores brasileira. O gestor explica que agora estaria mais inclinado a vender do que comprar ações na análise careca (quando o investidor olha primeiro para o quadro geral, observando os fatores macroeconômicos, depois para as perspectivas dos setores da economia e, só então, das empresas), mesmo que a casa tenha posição em títulos específicos.
O executivo diz que a resposta do governo em relação ao ajuste fiscal foi aquém do que esperava, embora tenha havido um esforço por parte do Ministério das Finanças para prestar contas ao mercado. “Se tivesse um custo político e de entrega maiores, teríamos preços bem acima do que estão agora, tanto na moeda quanto na renda fixa e na bolsa”, afirmou.
O executivo destaca ainda que avaliações (os preços) das ações são “bons” e que ter uma posição curta (que beneficia da queda) é “difícil”. “Se os valores fossem mais medianos eu gostaria de ficar shorts [apostando no recuo dos preços]dada a discussão da renda fixa”.
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De olho no Fed
Ao comentar a política monetária americana, Cordeiro avalia que o Federal Reserve (Fed, banco central americano) deveria realizar um ciclo de corte de juros entre 1,50 ponto e 2,00 pontos, mesmo acreditando que está garantida apenas uma redução de 1 ponto percentual por agora.
Segundo ele, a autoridade monetária dos Estados Unidos deveria estar mais preocupada agora com a volta do mercado de trabalho, que está em desaceleração, do que com a inflação, que está melhorando. “Na nossa opinião, o Fed deveria levar as taxas de juros para perto do neutro, que é próximo de 3%.”
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