Depois de duas reuniões em que as datas “descascaram”, os comitês de política monetária dos Estados Unidos e do Brasil voltaram a anunciar suas decisões sobre taxas de juros no mesmo dia, ocasião que o mercado chama de “Super Quarta-feira”.
Embora a expectativa seja de manutenção das taxas tanto pelo Fomc quanto pelo Copom, as condições são diferentes daquelas observadas em março, quando ocorreu a última data coincidente.
Para os economistas, o Banco Central aqui está numa fase mais dura (“hawkish”) enquanto a comunicação do Federal Reserve (Fed, o banco central americano) deveria ser mais suave (“dovish”), preparando o terreno para o início da flexibilização.
No dia 20 de março, o Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil cortou a Selic em 0,50 ponto percentual, a sexta queda consecutiva, e também sinalizou uma redução de mesma magnitude para a reunião seguinte, em maio.
Horas antes, o Fomc havia anunciado a manutenção das taxas, reforçando que havia falta de confiança de que a inflação estava desacelerando a bom ritmo em direção à meta almejada pelo Fed.
Nesta semana, a situação se inverteu um pouco. Embora as expectativas de inflação no Brasil tenham saído dos trilhos, forçando o BC a pisar no freio com seus cortes, espera-se que o Fed possa finalmente dar um sinal mais claro de que um corte nas taxas de juros é iminente. Isto se deve a dados de inflação mais benignos nos últimos meses.
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Para Andressa Durão, economista da ASA, o Fomc desta semana deve abrir as portas para um corte nos juros na reunião de setembro, quando o Fed revisará suas projeções. Mas sem se comprometer com uma decisão, mantendo-se cauteloso diante das incertezas quanto aos próximos dados.
“Powell fará uma leitura ‘dovish’ dos dados mais recentes, mas deve dizer que precisa de números de inflação mais favoráveis nos próximos meses para garantir a confiança necessária no corte das taxas de juro”, argumentou o economista.
Francisco Nobre, economista da XP, considera que um corte nos juros nos EUA em setembro ganhou probabilidade material, embora ainda não seja um negócio fechado. Para ele, as próximas leituras serão essenciais para determinar se a recente desaceleração da inflação é sustentável ou não.
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“Prevemos cortes de 25 bps em ritmo gradual e uma taxa terminal de 3,5% a ser alcançada em 2026”, estimou em relatório.
“Powell [presidente do Fed] e outros membros do Fomc ganharam confiança de que o processo de desinflação tinha sido retomado, traduzindo-se em discursos mais “pacíficos”. Os membros do FOMC têm preparado os mercados para a possibilidade de um corte nas taxas em setembro”, disse Nobre.
A opinião de Nathan Sheets, economista-chefe global do Citi, concorda com esta visão. “Os dados de inflação foram encorajadores. É evidente que a economia está a abrandar. O equilíbrio de riscos é diferente do que era há quatro meses. Ponto final”, disse ele Reuters. “Parece que eles querem ter um pouco mais de certeza, então sinalizam em julho e cortam em setembro.”
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Copom
Para os economistas, porém, o BC brasileiro não pode mais se dar ao luxo desse luxo. Relatório assinado pelo economista-chefe do Itaú, Mario Mesquita, aponta que dados sobre a atividade econômica no Brasil divulgados desde a última decisão do Copom continuaram mostrando resiliência e um mercado de trabalho aquecido, com salários sob pressão, consistente com o aumento da inflação dos serviços à frente .
“Nestas condições, o comité provavelmente renovará a sua promessa de vigilância e declarará que avaliará se a estratégia de manter a política monetária num nível contraccionista por tempo suficiente será capaz de garantir o processo de desinflação e de reancoragem das expectativas. ”
XP tem uma leitura semelhante. Na análise da equipe liderada por Caio Megale, o comentário é que o fluxo de notícias e dados desde a última reunião do Copom sugere que trazer a inflação para a meta de 3,0% se tornou mais desafiador.
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“Destacamos a depreciação cambial adicional, o aumento das expectativas de inflação e os indicadores de atividade mais fortes que o esperado. O risco fiscal continua elevado”, diz a análise da XP.
Portanto, além da manutenção da taxa, as projeções de inflação do Copom deverão aumentar. “No cenário base, acreditamos que as projeções do IPCA serão revisadas para 4,1% em 2024 e 3,6% em 2025”, diz o texto. As taxas anteriores eram de 4,0% e 3,4%, respectivamente.
No cenário alternativo, com a Selic estável no horizonte relevante, a estimativa é de aumento para 4,1% e 3,3%, ante 4,0% e 3,1%.
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Em relação ao comunicado pós-decisão, a XP afirma que o tom provavelmente será mais agressivo nesta semana. “A nosso ver, o Copom sinalizará um pior equilíbrio de riscos. Dito isto, não esperamos orientações explícitas sobre os próximos passos da política monetária, que dependerão da evolução do cenário económico.”
Na avaliação do C6 Bank, diante da recente desvalorização do câmbio e da leve piora nas expectativas de inflação, a expectativa é que o BC mantenha a taxa Selic em 10,5% e permaneça vigilante, deixando aberta a possibilidade de novas alterações nas taxas de juros. caso necessário.
“A nosso ver, considerando as sensibilidades dos modelos e as projeções de inflação do Banco Central, não há espaço para novos cortes de juros, mas não descartamos um possível aumento das taxas de juros neste ano, caso o cenário doméstico continue a se deteriorar. Projetamos Selic em 10,5% ao final de 2024 e em 9% ao final de 2025.”
Leonardo Costa, economista da ASA, destaca que o ambiente externo continua incerto, com a queda ainda muito gradual da inflação global exigindo cautela dos países emergentes. Entretanto, a atividade permanece forte no Brasil, com a inflação ainda acima da meta e a inflação subjacente num nível elevado.
“Diante de tal cenário, o Copom deverá adotar a estratégia de juros mais elevados por mais tempo, buscando convergir as expectativas de inflação para a meta”, prevê Costa.
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