Há mais de dois anos, a inflação tem sido o foco principal do Federal Reserve, o banco central americano. Num movimento ansiosamente aguardado pelos mercados globais, isto está prestes a mudar.
Os banqueiros centrais dos EUA estão preparados para reduzir as taxas de juro em Setembro, com uma confiança crescente de que a estabilidade de preços está ao alcance – enquanto os riscos para o mercado de trabalho aumentaram. Eles lançaram as bases para esta decisão em discursos nas últimas semanas, e o presidente Jerome Powell provavelmente irá destacá-la mais explicitamente após a reunião política de 30 e 31 de julho.
Ainda não é definitivo. As autoridades do Fed ainda querem que os números dos preços mensais continuem a diminuir em direção à meta de inflação anual de 2%, antes de se comprometerem a reduzir os custos dos empréstimos a partir do máximo de duas décadas. Mas Powell e os seus colegas também estão determinados a não perder a oportunidade de assegurar uma aterragem suave para a economia dos EUA, que está a mostrar pelo menos alguns sinais de perda de força.
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“Não se trata apenas de reduzir a inflação”, disse Powell aos legisladores da Câmara em 10 de julho. “Precisamos prestar atenção à situação do mercado de trabalho”.
O indicador de inflação preferido do Fed caiu para 2,6% e o mercado de trabalho, antes sobreaquecido, regressou aos níveis pré-pandemia. Embora as autoridades continuem a descrever o mercado de trabalho como forte, também disseram que este pode estar a atingir um ponto de viragem, com um declínio constante nas ofertas de emprego e um aumento gradual do desemprego.
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“Acredito que estamos nos aproximando do momento em que um corte nas taxas de juros é justificado”, disse o diretor do Fed, Christopher Waller, na quarta-feira. Ele disse que o mercado de trabalho está em “situação favorável”, mas o Fed precisa mantê-lo assim.
“Há mais risco de aumento do desemprego do que vimos há muito tempo”, acrescentou.
A maioria das autoridades não especificou quando o primeiro corte provavelmente ocorreria, mas economistas e investidores interpretaram os seus comentários como um sinal de que ocorreria em setembro.
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“Há um forte impulso dentro do comitê para cortar as taxas em setembro”, disse Jonathan Pingle, economista-chefe do UBS para os EUA. “Estamos vendo uma desaceleração em muitas áreas do mercado de trabalho onde houve força.”
A presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, disse numa entrevista que as falhas do mercado de trabalho não são tão graves que exijam acção imediata. Contudo, os decisores políticos reconhecem que as coisas podem mudar rapidamente.
“Não queremos chegar a um ponto em que comecemos a ver o mercado de trabalho enfraquecer substancialmente – fracassar – porque, nesse ponto, muitas vezes é tarde demais para recuperar”, disse Daly.
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O número de vagas de emprego para trabalhadores desempregados, que bateu recorde no período pós-Covid, voltou aos níveis de 2019. As contratações, embora ainda sólidas, desaceleraram e estão concentradas num pequeno número de setores.
A taxa de desemprego aumentou nos últimos três meses e atingiu 4,1% em Junho – ainda historicamente baixa, mas a mais elevada desde 2021 – e os ganhos salariais abrandaram. A Governadora do Fed, Lisa Cook, falando em 10 de julho, disse que o Fed está “muito atento” à taxa de desemprego e que estaria “responsivo” se esta piorasse.
Desaceleração no consumo
O reequilíbrio do mercado de trabalho tem sido acompanhado por uma moderação nos gastos dos consumidores, à medida que os preços elevados e os custos dos empréstimos pesam sobre os americanos.
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No mais recente Livro Bege da Fed – que compila observações sobre as condições empresariais nos 12 distritos do banco central – quase metade das regiões reportou actividade económica estável ou em declínio. Olhando para o futuro, as expectativas das empresas eram de um crescimento mais lento.
Embora as autoridades continuem a enfatizar que a política será orientada pela totalidade dos dados recebidos, estão conscientes de que manter a sua posição actual num contexto de desaceleração da inflação é, na verdade, uma forma de aperto.
“Se você pretende apertar, você tem que ter certeza de que está apertando por opção e não por padrão”, disse Austan Goolsbee, presidente do Fed de Chicago, em entrevista.
A recente série de leituras de inflação – descritas pelos decisores políticos em termos que variam entre “encorajadoras” e “muito boas” – reforçou a crença da Fed de que os preços estão na trajectória certa. Powell disse no início desta semana que os dados do último trimestre “contribuem um pouco para a confiança”.
Os decisores políticos também fizeram questão de enfatizar que é necessária mais informação antes da grande decisão de cortar as taxas.
“Na verdade, vamos aprender muito entre julho e setembro”, disse o presidente do Fed de Nova York, John Williams, em entrevista ao Wall Street Journal publicada na quarta-feira.
Questão eleitoral
Os investidores já consideram quase certo um corte nas taxas em Setembro. Desde o final do mês passado, os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos – que são sensíveis à política do Fed – caíram cerca de 30 pontos base.
A comunicação antecipada dos responsáveis da Fed também poderá ajudar a convencer o público – uma tarefa importante dada a problemática política de redução dos custos dos empréstimos menos de dois meses antes das eleições presidenciais.
Em entrevista com Semana de Negócios Bloomberg, O candidato republicano e ex-presidente Donald Trump disse que o Fed não deveria cortar as taxas antes das eleições. O senador Kevin Cramer, republicano de Dakota do Norte, disse que qualquer mudança política antes de novembro poderia criar uma “má percepção”.
“O risco agora é que provoquem uma verdadeira desaceleração no mercado de trabalho”, disse Stephanie Roth, economista-chefe da Wolfe Research. “Por causa da preocupação política, eles querem transmitir esta mensagem.”
Quando questionados sobre como a corrida presidencial poderá afectar o momento dos cortes nas taxas, os responsáveis da Fed enfatizam que o banco central permanece fora da política. A Fed incluiu mesmo uma secção especial sobre a importância da independência e da transparência no seu relatório semestral ao Congresso no início deste mês.
A mensagem de Powell e dos seus colegas é que a Fed irá ignorar o calendário eleitoral e fazer o que for melhor para a economia.
“É realmente hora de manter em mente nossos dois mandatos”, disse Daly. “Temos de analisar ambos à medida que gerimos os riscos de como chegaremos a um ponto em que teremos estabilidade de preços sustentável e pleno emprego.”
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