O alívio da inflação de junho, antecipado pelo IPCA-15 de 0,39% anunciado hoje pelo IBGE, deve mudar a “foto” do mês para as projeções do indicador cheio, mas não altera o “filme” das variações de preços esperadas para o ano, segundo opinião de economistas.
A opinião quase geral dos especialistas é que houve boas surpresas em itens altamente voláteis, como passagens aéreas e combustíveis, mas que os riscos fiscais e cambiais permaneceram e até cresceram, além de os preços dos serviços permanecerem resilientes.
Laiz Carvalho, economista para o Brasil do BNP Paribas, disse ter observado boa composição no IPCA-15 de junho. Os dados, segundo ela, trouxeram um viés de baixa para a projeção do mês de junho, muito por conta da deflação de 9,87% nas passagens aéreas, além dos preços dos combustíveis estarem um pouco abaixo do esperado.
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Mas isto não deverá trazer qualquer alteração às expectativas de inflação a longo prazo. “Continuamos esperando 4% para o IPCA neste ano e 4% para o próximo. E não haverá cortes nas taxas de juros em 2024.”
O economista destacou a alimentação no domicílio como ponto negativo do mês, com variação de 1,13% ante a projeção de 1,0% do BNP Paribas.
André Valério, economista sênior do Inter, comentou que, assim como ocorreu com o IPCA de maio, a aceleração da inflação em 12 meses (de 3,70% para 4,06% em um mês) reflete em parte a base fraca em relação a 2023, quando a inflação mensal foi de 0,04%.
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Ele destacou que o núcleo médio da inflação aumentou marginalmente, de 0,31% para 0,33%, colocando a média móvel de 3 meses novamente em trajetória ascendente. “No entanto, em 12 meses o núcleo médio caiu marginalmente de 3,50% para 3,49%”, ponderou.
Ele também citou como ponto de atenção o grupo Alimentação e Bebidas, com alta de 0,98% e impacto de 0,21 ponto percentual no resultado cheio, puxado pela alimentação no domicílio, que acelerou de 0,22% em maio para 1,13%. em junho.
Em relação ao índice de difusão, que mede a amplitude do processo inflacionário, ele citou a leve variação na margem, de 55% a 57%. Ou seja, um resultado que não entusiasma nem preocupa.
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“O processo desinflacionário indica encontrar resistência neste momento, mas sem sinais alarmantes de que esse processo será revertido no curto prazo. A inflação acumulada em 12 meses deve continuar em trajetória ascendente, chegando perto de 4,5%, teto da meta, o que tem impacto negativo pelo efeito inercial”, comentou.
Segundo Valério, a retomada dos cortes de juros em 2025 dependerá de uma melhora substancial do cenário, seja pela desaceleração do consumo com maior aperto monetário – e um corte nos gastos públicos também contribuiria positivamente – ou pela melhora do o cenário externo, via taxa de câmbio. .”
Aumento surpresa em bens duráveis
A XP analisou em relatório que as principais surpresas de queda no IPCA-15 vieram das passagens aéreas, enquanto as surpresas de alta vieram dos bens duráveis, especialmente veículos novos (0,7%). “Como esperado, a desaceleração mensal em relação a maio esteve relacionada aos itens monitorados, especialmente ajustes sazonais em produtos farmacêuticos e combustíveis”, diz o texto.
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Foi destacado que a média trimestral anualizada dos preços industriais aumentou de 0,4% para 2%, e agora está em 0,64% na métrica de 12 meses. “Esperamos que o grupo suba 1,9% em 2024, mas a recente desvalorização cambial pressiona para cima no último trimestre e em 2025”, explicou a XP.
“Ao todo, o IPCA-15 de junho ficou mais ou menos em linha com as expectativas do mercado, considerando a queda. A nosso ver, a queda surpresa nos preços das passagens aéreas levará os economistas a reverem suas projeções para o IPCA de junho”, prevêem.
“Nossa projeção caiu de 0,33% para 0,24%, substituindo todos os itens repetidos. Por fim, nossas projeções para o IPCA permanecem em 3,7% para 2024 e 4,0% para 2025, embora vejamos um risco ascendente relacionado à recente desvalorização cambial.”
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Claudia Moreno, economista do C6 Bank, por sua vez, destacou que a inflação de serviços cresceu apenas 0,1% no mês e que esse resultado pode ser explicado, quase que inteiramente, pela queda de 9,87% nos preços das passagens aéreas, item que apresenta bastante volatilidade.
“Por outro lado, a inflação subjacente aos serviços, que é acompanhada mais de perto pelo Banco Central e exclui itens mais voláteis, como passagens aéreas, continua pressionando o índice geral. Em 12 meses, o segmento acumula alta de 4,6% e segue sem dar sinais de desaceleração”, comparou.
Ela ressaltou ainda que merece atenção a inflação dos alimentos no domicílio, que subiu 1,13%. “Esse grupo é impactado pelas chuvas no Rio Grande do Sul, já que o estado é grande produtor de grãos, como arroz, soja e milho”, explicou.
“Em nossa opinião, o mercado de trabalho aquecido deverá dificultar a desaceleração da inflação de serviços. A recente depreciação da taxa de câmbio é também outro factor que pressiona a inflação. Nossa projeção é que o IPCA feche 2024 com alta de 4,7%”, estimou.
Lucas Barbosa, economista da AZ Quest, também comentou que a queda surpresa se concentrou exclusivamente nas passagens aéreas, mas que apesar da grande volatilidade nos preços deste item, isso de fato ajudará a reduzir a projeção fechada para o mês de junho, a já que esses preços são replicados no IPCA integral.
A projeção do AZ Quest gira em torno de 0,30%, ante os 0,39% anteriores.
Mesmo admitindo esse alívio na inflação de curto prazo, Barbosa afirmou que sua projeção para a inflação passou recentemente de 3,9% para 4,1%, “basicamente por conta da alimentação doméstica e de alguns itens industriais”.
Igor Cadilhac, economista do PicPay, também considerou que o IPCA-15, do ponto de vista qualitativo, veio com leitura melhor do que o esperado. Para ele, a melhora quase generalizada dos núcleos continua reforçando um cenário desinflacionário robusto no curto prazo.
Porém, a projeção para o IPCA do ano pelo PicPay também foi elevada recentemente, de 3,8% para 4,1%. “A revisão reflecte principalmente o aumento maior do que o previsto nos preços dos alimentos. Além disso, temos observado resiliência na inflação dos serviços devido a um hiato do produto mais reduzido e a aumentos salariais resultantes do baixo desemprego e da regra do salário mínimo”, explicou.
“Ao mesmo tempo, a crescente desancoragem das expectativas, os riscos fiscais e a desvalorização cambial continuam no radar”, acrescentou.
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