A forte criação de empregos nos Estados Unidos em maio, captada pela folha de pagamento divulgada nesta sexta-feira (7) – que mostrou a criação de 272 mil empregos fora do setor agrícola, acima das projeções – deverá manter o Federal Reserve (Fed, o BC americano ) ainda longe da confiança necessária para começar a cortar as taxas de juro, dizem os economistas.
As maiores probabilidades de início de flexibilização da política monetária mantêm-se para setembro, mas a continuação de notícias apontando para o aquecimento da atividade económica e do mercado de trabalho poderá colocar em risco esta projeção, alertam especialistas.
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André Valério, economista sênior do Inter, vê a possibilidade de o Fed continuar nas cordas, sem adotar o tom mais “dovish” (suave) que deseja, mas alerta que é preciso considerar particularidades da folha de pagamento.
O economista explica que os dados provêm de dois inquéritos distintos, um ao nível da empresa e outro ao nível da família. Portanto, houve discrepância no anúncio de maior criação de empregos juntamente com o aumento da taxa de desemprego, que passou de 3,9% para 4,0% em um mês.
“Uma possível explicação (…) é que as novas vagas foram maioritariamente ocupadas por trabalhadores que já têm emprego, o que apareceria no inquérito ao nível da empresa, mas não seria captado no inquérito ao nível do agregado familiar”, afirma. .
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Em relação aos salários – a folha de pagamento trouxe a informação de que o crescimento atingiu 4,1% no mês, com a média móvel de 3 meses indicando aceleração – Valério classifica a surpresa como negativa, devido ao possível risco inflacionário.
“Se houver uma inflação relativamente mais forte, se houver mais surpresas negativas, muito provavelmente será [os corte só começarão] em dezembro. Porque não acredito que, em novembro, um dia depois das eleições, vão cortar os juros”, prevê o economista.
Claudia Rodrigues, economista do C6 Bank, também destaca o rendimento por hora trabalhada, que cresceu de 0,2% em abril para 0,4% em maio. “Os números indicam que a baixa oferta de mão de obra disponível continua a aumentar os salários”, diz ela.
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Ou seja, o mercado de trabalho aquecido tende a pressionar ainda mais a inflação de serviços, que já está em patamar elevado. “Essa dinâmica dificulta que a inflação como um todo caia mais rapidamente em direção à meta. Na nossa visão, aumenta a possibilidade de não haver cortes nas taxas de juros nos EUA este ano”, alerta.
Matheus Pizzani, economista da CM Capital, comenta que o resultado de maio foi marcado por significativa heterogeneidade nos vetores que podem explicar o impulso na criação de empregos em diversos setores da economia norte-americana.
Ele destaca que o setor de saúde e cuidados pessoais foi responsável pela criação de 68 mil vagas no período, superando a própria média dos últimos 12 meses, de 64 mil vagas.
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Mesmo que haja tendência de alta para os próximos meses, isso não deve ser monitorado pelo Fed, segundo Pizzani, porque o aquecimento do grupo responde a questões estruturais e não cíclicas.
Entretanto, o sector público voltou a dar contributos significativos para a criação de emprego, sendo responsável pela abertura de 42 mil vagas no mês de Maio, ligeiramente abaixo da média dos últimos 12 meses, que é de 53 mil vagas.
No caso dos segmentos mais afetados pelas questões sazonais, o destaque ficou para o grupo de lazer e hospedagem, que retomou sua trajetória de forte crescimento ao criar 42 mil vagas no período, com destaque especial para o segmento de bares e restaurantes (+25 mil vagas em maio ). A média do grupo nos últimos 12 meses é de 35 mil vagas por mês.
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Em termos analíticos, é praticamente inevitável classificar o viés da folha hoje divulgado como negativo, diz Pizzani. “O volume de vagas criadas é realmente preocupante, principalmente se levarmos em conta que o aumento verificado no período foi generalizado para o conjunto da economia, abrangendo ambos os segmentos que estão em processo de resolução de questões estruturais”, afirma.
Alerta, no entanto, que é necessário analisar cuidadosamente a evolução dos indicadores de atividade económica para compreender os próximos passos a serem dados pela Fed.
“Com um cenário marcado por expectativas ancoradas de médio e longo prazo e condições financeiras claramente deterioradas pelo efeito da política monetária (…), o foco deve recair cada vez mais na análise da dinâmica entre a variação do nível de rendimento, o consumo final dos famílias e, consequentemente, repasses à inflação decorrentes de maior pressão de demanda”, explica.
Seema Shah, estrategista-chefe global da Principal Asset Management, por sua vez, comenta que não apenas o número de empregos criados explodiu novamente, mas também o crescimento salarial surpreendeu positivamente, ambos caminhando na direção oposta à que o Fed precisa para começar. . para tornar a política mais flexível.
“Ainda esperamos que o Fed reduza as taxas em setembro, mas outro conjunto de dados como o de hoje provavelmente também eliminaria essa possibilidade. A notícia positiva, contudo, é que com um mercado de trabalho tão forte, a economia dos EUA não está nem perto de um território de recessão.”
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