O Banco Central Europeu (BCE) entregou nesta quinta-feira (6) – conforme esperado e até antecipado pela própria autoridade monetária – o primeiro corte nas taxas de juros na região desde 2019, mas optou por uma comunicação cautelosa, na tentativa de evitar projeções de cortes sequenciais, avaliam os economistas.
Destacam que, além de sublinhar que dependerá dos dados de cada reunião para tomar as suas decisões políticas e de afirmar que “não se compromete antecipadamente com uma trajetória de taxa específica”, o Banco também elevou, ainda que ligeiramente, a sua expectativa de inflação deste ano e do próximo.
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Andressa Durão, economista da ASA Investments, afirma que a declaração do BCE teve um “equilíbrio falcão”, ou seja, mais duro, ao colocar-se dependente de dados para as próximas decisões e ao afirmar que manterá taxas de juro suficientemente restritivas durante o tempo necessário. .
Além disso, na conferência de imprensa, a presidente Christine Lagarde considerou que os próximos meses poderão trazer obstáculos em relação à desaceleração da inflação. Andressa disse ainda que o chefe do BCE chamou muita atenção para a questão dos salários, que ficaram acima do esperado no primeiro trimestre.
“A comunicação de hoje sugere que está descartado um segundo corte na próxima reunião, mas setembro ainda está em cima da mesa, condicionado a dados benignos de inflação nos próximos meses, para que não haja novas revisões das projeções de inflação para cima”, estima a ASA economista.
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César Garritano, economista-chefe da SOMMA Investimentos, também diz ver o BCE inclinar-se ligeiramente para o campo ‘hawkish’, com comunicação escrita e verbal indicando que os próximos passos da política monetária estarão dependentes de dados e serão tomados “reunião a reunião”.
“O muito ligeiro aumento da projeção da autoridade monetária para o núcleo da inflação para o ano de 2025, de +2,1% para +2,2%, suporta este viés um pouco mais ‘falcão’ dos acontecimentos de hoje do BCE”, argumenta.
Para Garritano, a menos que os dados económicos sejam muito inferiores ao esperado na reunião de Julho, aparentemente o BCE está confortável com a possibilidade de ser muito lento no processo de alívio monetário daqui para frente. “Ou seja, a hipótese de cortes sequenciais de juros a partir de hoje, até o final de 2024, parece estar praticamente descartada”, concorda.
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Alerta ainda que o facto de o principal banco central do mundo, a Fed, estar a demorar um pouco mais a flexibilizar a sua política monetária, ainda que seja um ponto não verbalizado pelo BCE, é algo que está a ser considerado pelas autoridades europeias nos seus cenários.
“Continuamos a prever amplo espaço para afrouxamento da política monetária na zona euro durante os próximos meses. Supondo que o BCE não reduza demasiado a taxa diretora este ano, isso acabará por significar um caminho mais amplo para reduções em 2025.”
Projeções de inflação mais altas
Gustavo Spinola, estrategista-chefe da RB Investimentos, também destaca o fato de o BCE ter aumentado ligeiramente as projeções de inflação para este ano e para o próximo. “Eles reiteram muito que vão olhar os dados, aos poucos, para tomar suas decisões sobre redução de juros e afirmam que não existe uma taxa final com a qual se comprometam”, enfatiza.
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Spinola diz que é relevante para o Brasil e outros países emergentes que o primeiro grande banco central tenha iniciado a sua flexibilização. Para ele, depois do BCE e do Banco da Inglaterra, que devem fazer o mesmo na próxima semana, e com a perspectiva de o Fed seguir esse caminho até o final do ano, deverá ajudar a tirar um pouco da força dos grandes moedas e reduzir um pouco o fluxo para esses mercados.
“Por enquanto, obviamente, é muito pouco. Olhando mais uma vez para o comunicado, farão isso com muita cautela, essa revisão para cima da inflação não é qualquer coisa. O corte da taxa de juros, mesmo com esta revisão, mostra que os próximos passos poderão ser extremamente lentos, podendo levar muito mais tempo para atingir um patamar inferior ao que o mercado gostaria.”
Para Seema Shah, estratega-chefe global da Principal Asset Management, embora a decisão de hoje tenha sido totalmente antecipada, o mercado irá ponderar o facto de o BCE estar a cortar as taxas de juro num momento de recuperação económica gradual e cíclica.
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“O BCE navegou com sucesso no pico da inflação pós-Covid e pode agora colher os frutos. No entanto, as revisões em alta da previsão de inflação, bem como as recentes surpresas positivas no crescimento salarial e na atividade económica, enfatizam a necessidade de uma abordagem cautelosa nas futuras decisões políticas”, analisa.
Shah acredita que Lagarde terá o cuidado de evitar comprometer-se com uma trajetória política futura, “o que sugere que um corte nas taxas de juro em julho é muito improvável”.
Leandro Ormond, analista da Aware Investments, acredita que a decisão poderá trazer algum alento ao mercado brasileiro, entendendo que a condução da política monetária na Europa poderá influenciar o ciclo de queda dos juros nos EUA e nos países emergentes.
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