O primeiro contato de Magda Chambriard com investidores agora como CEO da Petrobras (PETR3;PETR4) foi muito aguardado em meio a mais uma mudança de comando na estatal considerada traumática. Assim, as falas de Magda no final da tarde da última segunda-feira (27) foram acompanhadas à lupa pelo mercado – e trouxeram alívio. As ações ainda fecharam com ganhos, com PETR3 subindo 1,76% (R$ 39,38), enquanto PETR4 subiu 2,13% (R$ 37,80).
Mesmo que ainda haja dúvidas sobre a gestão do novo diretor da estatal, levando em conta os pedidos do presidente Lula por mais investimentos (o que geraria menos dividendos), o discurso do novo CEO não trouxe tantos sustos ao mercado.
Magda enfatizou que a estatal deve ser lucrativa e atender aos interesses dos acionistas majoritários e minoritários. Além disso, garantiu que os preços dos combustíveis seguirão a política de ‘preços brasileiros’, em linha com os procedimentos implementados pela gestão anterior, em 2023, apontando que não é justo “contaminar” os preços da empresa com a volatilidade do mercado internacional mercado.
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Ela reiterou que os dividendos continuarão a ser distribuídos enquanto houver lucros. Esse é um dos temas que mais despertam a curiosidade dos investidores em relação à nova gestão. O novo CEO terá como foco o desbloqueio de novas fronteiras exploratórias, sendo a principal delas a Margem Equatorial, que possui reservas relevantes e ainda está em fase inicial de pesquisa exploratória. O investimento enfrenta barreiras junto ao Ibama para dar continuidade ao processo em maior velocidade, mas a intenção de Magda é tornar público o debate para agilizar o processo.
Magda, que foi funcionária de carreira da Petrobras durante vinte anos, também destacou que o Pré-Sal atingirá o pico de produção em 2030 e que o alcance de novas reservas é essencial para a continuidade da empresa no longo prazo.
Sobre os investimentos, a nova presidente comentou que pretende explorar o refino e o segmento de fertilizantes, desde que sejam rentáveis para a empresa. Porém, ela comentou que desenvolver o mercado de fertilizantes no Brasil está em seus planos, mesmo que isso torne a venda de gás um pouco menos lucrativa. O foco principal é aumentar as reservas comprovadas de petróleo, bem como aumentar a extração do chamado ouro negro.
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“De modo geral, as primeiras declarações do novo representante da Petrobras não demonstram grandes mudanças nos rumos da empresa”, avalia Levante Corp, destacando que Magda destacou diversas vezes que pretende entregar uma empresa lucrativa aos acionistas e com isso que o pagamento de ganhos seria algo natural. Atualmente, tanto o mercado financeiro quanto o Ministério da Fazenda esperam que a Petrobras continue pagando altas remunerações aos acionistas, acrescenta a empresa.
Em relação aos lucros distribuídos referentes ao final do ano de 2023, totalizaram R$ 93 bilhões, um rendimento de dividendos (dividendo em relação ao valor da ação) de 19,7%, a expectativa é que a petroleira distribua cerca de 15% em forma de rendimento nos próximos doze meses.
“Continuamos observando as ações da Petrobras como atrativas neste momento, porém, continuamos acompanhando de perto os movimentos da gestão da empresa para verificar se não haverá mudanças bruscas nos investimentos e nas distribuições de lucros da petroleira”, aponta Levante.
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O BTG Pactual também reforça a visão de que, em muitos aspectos, o novo CEO sugeriu uma estratégia semelhante à seguida nos últimos anos, onde a coerência econômica prevalecerá e os investimentos em negócios que vão além do principal direcionador de valor da empresa (upstream) não sacrificarão o rentabilidade da empresa.
“Mas reconhecemos que a percepção de risco é maior do que era há alguns meses, e que os investidores devem ficar atentos às questões relativamente novas levantadas por ele”, avalia o banco.
Temas polêmicos no radar
Entre os novos e mais polêmicos temas mencionados, o BTG destacaria o plano de proporcionar maiores oportunidades para a indústria local (inclusive naval), investimentos em fertilizantes e aceleração de capex, o que poderá reduzir o ROIC (retorno sobre o capital investido) futuro da empresa. empresa.
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Noutros lugares, o novo CEO reafirmou antigas diretrizes: (i) a atual política de preços de combustíveis para evitar a volatilidade temporária foi bem sucedida e não deve ser alterada, (ii) os investimentos em refinarias também permanecerão em vigor e fusões e aquisições estão em estudo, ( iii) a transição energética continuará como parte da estratégia da empresa. Ela também enfatizou a importância de fazer tudo isso ao mesmo tempo, explorando e produzindo nos reservatórios de petróleo e gás do Brasil (incluindo a margem Equatorial), o que foi visto como positivo, já que o segmento de exploração e produção aparece como o principal impulsionador da empresa valor.
O BTG tem recomendação de compra para PETR4, com preço alvo de R$ 49 (alta de 32,40%) e mantém postura construtiva baseada na capacidade da empresa de continuar distribuindo grandes dividendos. “O espaço para transformar narrativas em crescimento real do investimento parece limitado no curto prazo, apoiado pelos estatutos das sociedades/lei das empresas estatais, bem como por limitações relacionadas com o perfil de longo prazo dos investimentos”, avalia o banco.
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Analistas apontam que ainda estão ansiosos para ver os próximos passos em relação a possíveis mudanças na equipe de gestão, mas, até o momento, há poucas evidências de que seu mandato não seguirá a “lógica econômica dos negócios da Petrobras” ou que irá ser capaz de prejudicar a evolução da governança corporativa nos últimos anos.
Com a mesma visão – e mantendo a compra das ações – o Bradesco BBI acredita que Magda não dedicará tempo para mudar a política de preços/dividendos, concentrando seus esforços na tentativa de reativar a indústria naval brasileira e também na tentativa de acelerar os investimentos em refino e investimentos em fertilizantes.
Para o Guide, nada de muito novo foi acrescentado nesta entrevista. “Continuamos com a visão de que os investimentos deverão aumentar, os dividendos deverão diminuir e a política de preços dos combustíveis permanecerá”, avalia.
