Com a apreciação acumulada de mais de 134% no ano até o dia anterior e sendo negociada 14,4 vezes o preço/lucro projetado para 2025 e 9,2 vezes para 2026, o Goldman Sachs teve um potencial mais limitado para ações de OCONCE (OCONCE).
Diante disso, o banco americano reduziu a recomendação do papel de compra por neutro e reduziu o preço-alvo de R $ 5,50 para R $ 5,00, representando um potencial de queda de 10,7% no último fechamento, de R $ 5,60, registrado na quarta-feira (16). Às 11:11 (horário de Brasília), a ação caiu 2,73%, para R $ 5,34.
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Ao acolher os sinais recentes de mudança estratégica da empresa, com maior foco na racionalização do capital de giro, o banco ainda vê desafios para uma geração robusta de fluxo de caixa até 2025.
Segundo analistas, essa geração dependerá fortemente da continuidade da otimização de recebíveis (por exemplo, exposição reduzida a prazos mais longos), cujo ritmo ainda é incerto.
Nesse contexto, Goldman disse que preferia esperar uma maior visibilidade sobre a velocidade de execução do plano de interrupção da empresa, que justifica sua postura mais cautelosa no momento.
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Desempenho negativo
Por outro lado, o banco comenta que, desde que adicionou oncoclinicas à sua lista de compras em setembro de 2021, a ação acumulou uma queda de 63,8%, enquanto a IBovespa subiu 13,8%. “Esse desempenho inferior à nossa recomendação foi devido à materialização de uma geração de caixa mais fraca do que o esperado e um cenário macroeconômico adverso – que afeta mais intensamente, dada a alta sensibilidade (beta alta)”, diz o banco em um relatório.
Estimativa reduzida
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O Goldman Sachs reduziu o lucro líquido de 2025 (após minoria) estimado em R $ 247 milhões, refletindo principalmente a revisão na taxa de juros básica, o que afeta as despesas financeiras em meio a um nível ainda alto de alavancagem (líquido ajustado) e com dívidas de EBITDA de 3,0 vezes em 2025, de acordo com a metodologia bancária) e a visibilidade de potencial à geração de dinheiro livre.
No entanto, o banco manteve a projeção do EBITDA (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização) para 2025, mas com uma composição diferente: embora seja mais cauteloso em comparação com os volumes, dada o posicionamento mais seletivo da empresa em negociações com os clientes, eles acreditam que as margens podem se beneficiar de medidas de reestruturação recente.
O Goldman ainda prevê um modesto FCFE de R $ 133 milhões no ano (rendimento de 3,5%), ainda altamente dependente do ritmo de melhoria no gerenciamento de recebíveis.
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Em relação ao ingresso médio, os analistas lembram que o reajuste médio de preços do CMED para medicamentos é frequentemente usado como proxy para ajustes de preços do contrato oncoclínico com os clientes. Assim, eles acreditam que a taxa média de 3,8%, a 2025, pode limitar o aumento dos ingressos este ano, representando um número mais baixo do que os anos anteriores.
Por outro lado, o Goldman espera que isso seja atenuado por um mix mais saudável, com a empresa aumentando a exposição a clientes com ingressos maiores, reduzindo a exposição a clientes com prazos de pagamento mais longos.
O banco prevê que essa tendência é mais evidente em 1T25, com volumes crescendo apenas 1% na comparação anual com 6% em 4T24. No entanto, como a Companhia conclui esse processo de racionalizar a base de clientes existente e implementa o contrato comercial anunciado recentemente com a Hapvida (HAPV3), o banco vê espaço para uma retomada gradual em volumes ao longo do ano.
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No geral, os analistas projetam um crescimento 12,1% na receita líquida até 2025, diminuindo mais de 13,5% registrados em 2024.
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