Não é agora que o orçamento do governo federal é uma pedra no sapato dos economistas. Mas o GANELHE está mais alto desde terça -feira (15), com a apresentação do projeto de lei das diretrizes orçamentárias (PLDO) a 2026.
Algumas das previsões da peça do orçamento são vistas como “muito otimistas” por economistas ouvidos por CNN. Mas o que se incomodou foi a projeção negativa do governo em relação às despesas discricionárias – aqueles que não são obrigatórios, em suma, os investimentos.
Os recursos orçamentários que não são tomados por despesas obrigatórias (vinculadas a benefícios não são necessárias para essas despesas, como as ligadas à educação e à saúde; e outros) ou a outros) ou emendas parlamentares.
Para 2026, o PLDO prevê 1,5% do produto interno bruto brasileiro (PIB) (ou R $ 208,3 bilhões) em gastos gratuitos, enquanto indica 17,4% do PIB (ou R $ 2,385 trilhões) para compulsório.
Em 2029, a previsão é que as despesas obrigatórias aumentam em R $ 2,838 trilhões, 16,8% na proporção de PIB. Pelo contrário, as despesas discricionárias devem cair quase US $ 200 bilhões, em R $ 8,9 bilhões, variando de 0,1% do PIB.
Felipe Salto, economista -chefe e parceiro da Warren Investimentos, apontou WW que “o déficit principal é apenas um pequeno pedaço do problema”, com o alto interesse do país do país pesando o déficit nominal do país.
Gastos pressionando investimentos
Tiago Sbardelotto, economista do XP, explica em comunicado que esse movimento ocorre porque, de 2027, todos os gastos com solicitação precatória – do judiciário para pagar a dívida do governo federal – devem ser incluídos no gasto da meta, ocupando espaço para despesas discricionárias, que caem 41,3%.
Na nota, o economista ressalta que, ainda fora do limite de gastos, as despesas precativas chegarão a um novo recorde. Em 2026, cerca de R $ 115,7 bilhões em julgamentos judiciais e precatórios, dos quais R $ 55,1 bilhões fora da meta de resultado primário, levando o governo a atingir um déficit de quase 0,9% do PIB no próximo ano, segundo estimativas de XP.
“Atingir um déficit zero em 2026 exigirá receitas adicionais. […] Para alcançar o centro da meta de resultado primário, serão necessários quase US $ 110 bilhões para receitas adicionais ”, escreve Sbardelotto.
“Do mais importante, esse gargalo deve desencadear uma mudança na estrutura fiscal após a eleição de 2026”, ressalta.
Em seu relatório de monitoramento fiscal de abril (RAF), a instituição fiscal independente do Senado (IFI) alerta que a estrutura tributária – uma regra para controlar o aumento dos gastos que foi estipulado pelo próprio governo de Lula – não é capaz de cumprir seu papel.
“As projeções de dívida indicam que a estrutura tributária como um instrumento para o efeito da estabilidade das contas públicas, a longo prazo, não foi muito eficaz”, disse ele ao The the CNN Money Alexandre Andrade, diretor da IFI.
A nova estrutura fiscal acaba com o teto de gastos – uma regra adotada pelo governo Michel Temer. A partir de então, as despesas do governo podem crescer entre 0,6% – em períodos de retração – e 2,5% – em tempos de expansão – acima da receita do ano anterior e com a inflação corrigida.
Dentro da banda, os gastos podem crescer até 70% da variação da receita do ano anterior.
O ponto é que, com a regra, as despesas obrigatórias aumentaram, em um ritmo mais rápido do que o permitido pela estrutura tributária, para ocupar o espaço permitido pela regra.
Felipe Salto ressalta que a situação para 2025 “já está mais ou menos equiparada”, pois o governo provavelmente cumprirá a meta de déficit fiscal zero, embora na faixa mais baixa de tolerância.
O problema começa em 2026, quando o governo projeta um superávit fiscal de 0,25% do PIB e Warren um déficit de 0,8%.
“O que o governo terá que fazer é mudar o objetivo fiscal, […] em agosto [quando apresenta o Orçamento] Não vai escapar. Irá gerar ruído com o mercado, mas resolveu o mandato atual ”, disse ele WW.
“O ajuste fiscal para ser válido a partir de 2027, então você precisa de uma lista de medidas. Se você não o comprometer, esqueça -o. Então não haverá estrutura, gastando teto, a melhor regra do mundo que resolve esse problema”, concluiu o economista -chefe de Warren.
Governo otimista, realidade pessimista
De acordo com o PLDO, a dívida bruta do governo geral deve atingir o pico até 2028, 84,2% do PIB e depois recuar até atingir 81,6% do PIB até 2035.
Nó WWSalto apontou que a dívida do Brasil em torno de 80% do PIB é de aproximadamente 13 pontos percentuais superiores ao grupo do grupo emergente de países.
O que os economistas também apontam é que as projeções do governo não corroboram a realidade por vir.
“As projeções da dívida parecem otimistas. Segundo nossa visão, a dívida deve atingir 83,9% em 2026 e continuar a crescer nos anos seguintes, atingindo um pico de 94,7% em 2034. Isso representa um nível muito maior – e mais arriscado do que o governo”, diz Sbardelotto.
“A diferença é provavelmente devida às hipóteses relacionadas à trajetória do resultado primário atual (esperamos um excedente apenas de 2029), o crescimento do PIB médio prazo (assumimos uma média de 2%) e a taxa de juros (consideramos 9,5% no estado de estacionamento)”, ele pondera.
Alexandre Andrade pondera que, embora algumas despesas – especialmente a previdência social – sejam subestimadas, as receitas foram superestimadas.
“Temos um posicionamento mais conservador sobre a materialização dessas receitas porque elas têm muitas incertezas envolvidas”, diz o diretor da IFI, enfatizando o risco de o governo acabar interrompendo as metas de gastos a partir de 2026 em diante, não seguindo essas estimativas alinhadas com o que o Projeto Economista.
Para Salto, é importante enfatizar, no entanto, que a imagem não é insolvência, uma vez que o Tesouro Nacional ainda possui caixa robusta e a demanda por títulos do governo é constante.
“Qual é o problema então? É o alto nível de despesa, a baixa qualidade das despesas e esse sistema orçamentário que entrou em um piloto automático. Alguém contra a despesa de saúde e educação? Não, mas como fazer?
“Minha aposta é que ela será enfrentada, não agora. Mas o governo que você aceita precisará de um plano para contas públicas”, ressalta.
Solução
Gustavo Cruz, estrategista -chefe da RB Investimentos, ressalta que as despesas obrigatórias ocuparam 90% do espaço orçamentário há muito tempo. Sua avaliação é que não haveria grande diferença entre eleger “Presidente” ou ‘B’ “, porque há pouco espaço para manobrar os recursos.
A solução estaria em uma reforma estrutural.
“Tudo isso é muito limitado e cada vez menos. Por mais de 10 anos, temos discussões sobre a necessidade de discutir os gastos, uma reforma tributária que não é apenas para aumentar a receita, mas discutir os gastos porque não há mais espaço”, aponta Cruz.
Apesar da dificuldade de comprimir despesas obrigatórias a curto prazo, Salto vê que “a saída dessa armadilha é resolver esse problema estrutural dos gastos com o elenco”.
Entre as possibilidades que listam, o economista aponta para a necessidade de:
- Mudar a ligação constitucional dos gastos com saúde e educação;
- Alterando a regra do salário mínimo: a política pode ser mantida, mas não como um índice de gastos públicos, sim como uma política do mercado de trabalho.
Mas aqui, também chama a atenção para as emendas parlamentares. Olhando para o Congresso, o economista zomba de “Farinha Pouca, meu primeiro pirão”.
“Eles conseguiram carimbar o crescimento contínuo [das emendas] Como se o país não precisasse de mais nada ”, disse o parceiro de Warren, observando que isso é um gasto de baixa qualidade devido à maneira pulverizada e pontual à medida que é executada, o oposto de um investimento de estruturação de longo prazo.
“O Congresso deve colocar uma mão na consciência”, conclui.
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