Diante de um cenário internacional marcado pela imposição de tarifas comerciais pelos Estados Unidos e pela crescente incerteza fiscal no Brasil, os gerentes de renome local ajustaram suas estratégias e projetam um real mais valorizado, além de uma trajetória de alta mais agressiva, a crença sinalizadora de que a taxa de juros básica pode não atingir 15% em 2025.
Apesar da retomada parcial da atividade econômica, projeções de casas como Ibiúna, Legado, Gênova, Adam e Vinland convergem para um cenário de mais seletividade em investimentos e cautela em apostas direcionais, tanto no Brasil quanto no exterior.
O Adam Capital Ele ressaltou que, apesar da saída líquida de US $ 7,5 bilhões no mercado de câmbio em março, o Real teve uma das melhores performances entre as moedas globais, com uma valorização real real de 4,7%. A Câmara também sinalizou que, dado o dilema entre o combate à inflação e o peso do rolamento da dívida pública, o Brasil Brasileiro não deve sancionar todos os altos secos com preços pelo mercado.
O dólar comprado posições também foram reduzidas no GênovaO que interpreta que o choque tarifário promovido dos EUA tende a ser um erro de inflação para o Brasil. O canal de transmissão, de acordo com o gerente, deve ocorrer menos devido ao impacto direto nas exportações e muito mais pela queda nos preços das commodities, que podem pressionar menos a taxa de câmbio local.
Apesar das perdas nessa fatia de alocação em março, o gerente manteve a exposição ao mercado de juros locais, interpretando que o choque externo justificaria uma postura mais amena do BC.
Já o Ibiúna Ele ressalta que, embora o cenário interno exija altas taxas de juros mais longas, ele escolhe manter uma postura mais neutra ou defensiva, considerando desequilíbrios tributários e o ambiente global de incerteza. Assim, reduziu suas posições adotadas no interesse nominal no Brasil, o que indica menos aposta na descarga de Selic.
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Em LegadoO fundo macro da Câmara manteve sua posição vendida em dólares, apostando na apreciação de moedas de países emergentes, com a aposta de que a “tarifa” de Trump deve causar desaceleração global e pressionando a inflação dos EUA. Ainda assim, o gerente acredita que o Federal Reserve deve reduzir apenas as taxas de juros através de sinais mais leves de discurso no mercado de trabalho.
No interesse local, o gerente mantinha posições aplicadas, ou seja, apostando na queda das taxas, refletindo a leitura de que o BC poderia interromper o ciclo alto, mesmo com a inflação alta, dados os impactos da desaceleração global. O gerente também vê espaço para expandir essas posições, dependendo da evolução dos dados de atividade e inflação.
O VinlandPor sua vez, mantém as posições aplicadas a taxas de juros locais, ou seja, apostando no outono, mas com a postura cautelosa, diante da volatilidade nos ativos de risco e falta de clareza na condução da política tarifária dos EUA. Para abril, o gerente mantém uma visão atenciosa às oportunidades táticas, especialmente após o aumento da taxa de terminal selo no mês anterior.
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