Na próxima quinta-feira (26), acontecerá o leilão da concessão da Rota dos Cristais, trecho de 594,8 km (quilômetros) da BR-040 entre Belo Horizonte, em Minas Gerais, e Cristalina, em Goiás, com expectativa de que a CCR (CCRO3) estará entre os licitantes.
No geral, a XP Investimentos tem perspectivas positivas para o leilão. Segundo a instituição financeira, a sólida estrutura do projeto é impulsionada pela redução do risco de demanda por se tratar de um leilão com praças de pedágio já implantadas e menor pressão no fluxo de caixa, já que a geração de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização ) começa no primeiro ano.
A casa refere ainda que os investimentos pesados começam a partir do 3º ano, mas com um perfil menos concentrado ao longo dos primeiros anos do projeto (59% do capex comprometido, ou investimento, implementado até ao 7º ano).
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Nesse contexto, os analistas da casa veem espaço para retorno positivo e destacam um perfil de fluxo de caixa menos pressionado devido ao menor consumo de caixa nos primeiros anos.
Segundo relatos, potenciais concorrentes incluem, além da CCR: Vinci, 4UM/Opportunity (potencialmente em consórcio) e BTG. Embora espere que os players listados continuem seletivos no curto prazo, a corretora destaca que a CCR fez oferta no último trecho do leilão da Invepar em abril passado (outro trecho da BR-040, que liga a esse ativo).
O Goldman Sachs comenta que a seção inclui aproximadamente R$ 6,5 bilhões em investimentos com taxa interna de retorno regulatória (TIR) em termos reais de 9,21% (basicamente em linha com os recentes leilões federais que tiveram TIR em termos reais). reais entre 9% e 10%).
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De acordo com as premissas do governo para tráfego, capex e opex, e considerando o custo de capital da CCR, a Goldman Sachs prevê um potencial de criação de valor de 1% para a empresa como percentagem do valor de mercado.
No entanto, a Goldman Sachs reconhece que a concorrência por este activo pode levar a retornos inferiores aos sugeridos pela sua análise.
O banco mantém recomendação de venda para CCR e preço alvo de R$ 13,60, já que a empresa está sendo negociada com TIR real de 9%. Como resultado, a Goldman Sachs vê espaço limitado para criação de valor através de novos projetos (devido à competição por ativos e ao tamanho atual do portfólio da CCR).
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