A Moody’s, agência de classificação de risco, rebaixou nesta sexta-feira (20) o rating corporativo (CFR) da Azul de “Caa1″ para Caa2”, devido ao aumento do risco de liquidez, gerado pelos resultados mais fracos da companhia aérea em 2024.
De acordo com a nota divulgada pela Moody’s, a empresa sofreu uma queima de caixa acumulada de R$ 1,2 bilhão no primeiro semestre deste ano, devido às altas necessidades de capital de giro, ao endividamento e às despesas de capital da empresa.
Neste mesmo período, a Azul gerou R$ 1,2 bilhão em EBIT (lucro antes do reconhecimento de juros e despesas tributárias).
A posição de caixa da Azul caiu de R$ 1,9 bilhão para R$ 1,4 bilhão ao final de junho de 2024 e a companhia aérea tem R$ 5,9 bilhões em obrigações financeiras e de arrendamento com vencimento no curto prazo.
“Consequentemente, o risco de liquidez da Azul aumentou e a empresa precisará buscar renegociações adicionais com arrendadores e financiamento adicional para atender às suas necessidades de liquidez”, acrescenta a nota.
A Moddy’s também destacou que o rebaixamento do CFR é um reflexo da exposição da companhia aérea brasileira à instabilidade no setor aéreo, além do aumento dos riscos macroeconômicos, combinados com suas fracas métricas de crédito.
Além disso, o possível aumento nos ratings da Azul só será possível se houver uma redução significativa dos riscos e incertezas. A demanda de passageiros também deverá exceder os níveis pré-pandemia, de acordo com a Moody’s.
“Uma atualização também exigiria que a Azul continuasse melhorando sua estrutura de capital; manteve liquidez adequada, com caixa consistentemente acima de 15% da receita; e melhorar as principais métricas, com dívida/EBITDA abaixo de 6x e (recursos operacionais + juros)/juros acima de 3x em bases sustentadas.”, diz o relatório.
Outros ratings de companhias aéreas também foram alterados: o rating da dívida sênior com garantia de primeira garantia passou de B3 para Caa1; o rating da dívida sênior garantida da Azul Secured Finance LLP (Delaware) foi rebaixado de Caa2 para Caa1; e o rating da dívida sênior sem garantia da Azul Investments LLP passou de Caa2 para Caa3.
Além disso, a perspectiva para os emitentes foi alterada pela Moody’s de positiva para negativa.
Estimativa de recuperação
A Moody’s também comentou no relatório que estima a recuperação da geração de caixa operacional da Azul para um valor entre R$ 3,5 bilhões e R$ 5 bilhões em 2024-25, enquanto a empresa atrasará a entrega de aeronaves para reduzir gastos com capital e gerenciar a geração de caixa .
No entanto, ainda será necessário que a companhia aérea refinancie os vencimentos de suas dívidas para evitar uma queima significativa de caixa nos próximos anos, segundo a agência.
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