Nos últimos dois a três anos, à medida que o Comitê de Política Monetária (Copom) elevou as taxas de juros no Brasil, houve uma saída muito grande de ativos da bolsa de valores e dos fundos multimercados, em direção à renda fixa.
Segundo Fernando Ferreira, estrategista-chefe da XP, só neste ano foram mais de R$ 300 bilhões de entradas em fundos de crédito privado de renda fixa e mais de R$ 150 bilhões de saídas de fundos multimercados.
Classe de ativos
“Isso pressionou os gestores de crédito privados, que têm de investir esse dinheiro com spreads cada vez menores, enquanto outras gestoras de fundos (como multimercados), que estão tendo resgates, muitas vezes têm que vender seus ativos e cotas em bolsa”, relata.
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“Esse fluxo muito grande de uma classe de ativos para a renda fixa tem causado uma discrepância de valor para os mesmos emissores na bolsa e na renda fixa”, acrescenta.
Segundo Ferreira, que participou nesta sexta-feira (20) do Chamada matinal XP, Isso atraiu tanta atenção que foi elaborado um relatório comparando emissores, principalmente dos setores mais defensivos da bolsa, com o valor de spreads que as debêntures desses mesmos emissores estão rendendo em renda fixa.
Spreads próximos dos títulos do Tesouro
“O que vimos são spreads cada vez menor, muito próximo dos títulos do Tesouro Nacional. Níveis muito próximos do que víamos pré-pandemia, próximos de mínimos históricos, enquanto na bolsa vemos esses mesmos emissores com ações muito descontadas e muito baratas”, explica.
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“Concluímos que em renda fixa o spreads estão muito apertados, ou seja, pagando muito próximo do IPCA +6, enquanto na bolsa vemos potencial de IPCA +12 para as ações”, afirma.
Maior retorno no mercado de ações
Entre os setores observados pela XP nesta comparação estão shopping centers, saneamento, tecnologia e telecomunicações, transportes e elétrico. “Para a maioria das empresas (desses setores) a TIR (taxa interna de retorno) real (na bolsa) está na casa dos dois dígitos”, explica, acrescentando que esse percentual seria adicionado ao IPCA.
“O que mostramos é que esses mesmos emissores têm na bolsa um retorno de IPCA +12% ou mais – bem acima do IPCA +6”, afirma. “Isso, quando agravado ao longo do tempo, faz uma diferença bastante robusta”, diz ela.
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“Mas é importante não investir apenas em renda fixa ou na bolsa. Manter a diversificação da carteira continua sendo a melhor alternativa com juros elevados por mais tempo”, afirma.
Além disso, disse que as próprias empresas podem beneficiar desta diferença, através da emissão de dívida e da recompra de acções aos níveis actuais, para tirar partido desta grande diferença de avaliação.
Neste ano, até o momento, houve entrada líquida de R$ 18 bilhões na B3 por parte de “Outros” – normalmente, esse item representa recompras de ações por empresas.
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