O Bank of America (BofA) revisou sua cobertura de empresas do setor educacional. Entre as mudanças está a elevação da Cogna (COGN3) para neutra em relação à recomendação anterior de desempenho inferior (desempenho abaixo da média, semelhante às vendas). O motivo da mudança é a percepção de que o risco para o preço atual tornou-se limitado, principalmente considerando as melhorias no desempenho operacional.
Além disso, a Ânima (ANIM3) continua a ser a escolha preferida no setor. O banco estrangeiro destaca o momento positivo dos lucros e da valorização vista como descontada. A relação preço/lucro (P/E) é estimada em 5,2 vezes para 2025, com um desconto de 13% em comparação com os pares do sector da educação.
A “top pick” vive um momento de expansão na sua margem de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). Além disso, a empresa tem um processo de desalavancagem bem-sucedido e é menos vulnerável a riscos regulatórios. Para alguns nomes com maior exposição a cursos EaD (EaD), a questão regulatória pode ter um impacto maior. Segundo a análise, esse não é o caso da Ânima.
Taxas mais altas são um desafio para o setor
A revisão da estimativa também considera taxas de juros mais altas para 2024 e 2025. A expectativa do banco é que o setor traga crescimento sólido dos lucros em 2024, mesmo com fatores como pressão nas matrículas no ensino superior e taxas de juros mais altas.
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Apesar disso, o BofA considera que existem três fatores que podem funcionar como vantagens competitivas. A primeira seria uma base de estudantes resiliente, seguida pela capacidade de cobrar propinas mais elevadas e também por uma maior exposição a cursos relacionados com a saúde.
Na prática, isso significa que as empresas que possuem essas vantagens podem sair na frente. O setor como um todo apresenta hoje valorizações em níveis historicamente baixos, especialmente devido ao desempenho médio no acumulado do ano. Portanto, o BofA entende que o potencial de declínio é limitado.
No caso específico da Cogna, as tendências de melhoria operacional são combinadas com menos espaço para declínio (após uma desvalorização de cerca de 60% no acumulado do ano). O potencial de crescimento, no entanto, também parece ser limitado, uma vez que mesmo com novas iniciativas como Anglo-Start e Vasta B2G, a receita da Cogna ainda não parece absorver um aumento significativo.
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Mesmo com uma recomendação aumentada, o banco estrangeiro reduziu a sua estimativa de lucro por ação para 2025 em 16%, devido a tendências de crescimento mais fracas. O preço-alvo também foi reduzido para R$ 1,7 (ante os R$ 2,5 anteriores) após a atualização da avaliação.
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